400亿市值陨落！又一汽车巨头宣布：破产重组

看着他高高升起，看着他倒下

年营收超过700亿元的汽车分销巨头：

在汽车行业的寒冬中，这家巨头集团已经到了“生死攸关的关键时刻”。

6月10日，庞大集团（601258）董事长庞清华在接受媒体采访时承认：

该公司已提交破产重组申请，“债转股”计划正在等待批准。申请破产重组并不是因为巨额破产，而是为了解决巨大的流动性问题。

原中国汽车销售和服务业十大企业集团被迫破产重组。这个庞大集团的现金流问题有多严重？

据财报显示，2018年，庞大集团亏损61.7亿元，其中最严重的是经营现金流缺口超过122亿元，流动负债249.42亿元。

更糟糕的是，由于信贷系统违规等问题，这个庞大集团的融资渠道被阻断。在过去的一年半里，银行已经发放了超过242亿元的贷款。

随着汽车市场衰退加剧，现金流短缺影响汽车的购买和销售，这家巨头集团的“复苏能力”也在恶化。2019年第一季度，庞大集团再次亏损4.98亿元，经营现金流净额仍超过-14亿元。

面对已经破碎的现金流，庞清华无奈地承认：

破产重组是解决财务问题、化解危机和风险的有效途径，对大型集团来说是一项重大利益。

看着一大群人爬上高地

庞大集团是一家主要从事汽车销售和服务的大型汽车营销企业。其前身是成立于2003年的唐山冀东机电设备有限公司有限公司，注册资本4.13亿元，法定代表人庞庆华。

自2005年以来，庞大集团已连续七年跻身中国企业500强。

2009年，庞大集团以538亿元的营业额超过广汇汽车，成为中国汽车经销商的冠军。

2011年，庞大集团的营业收入超过500亿元。同年4月28日，庞大集团在上海证券交易所成功上市，成为中国首家在A股上市的汽车经销商集团，也是当时最大的民营企业IPO融资额，融资额超过63亿元。

庞大集团股价月度K线

这家新上市的巨头集团可以说很自豪，持有大量现金，并开始在全国各地投资——购买土地和建造商店。

2011年年报显示，一年内新增营业网点331个，较原规模增长59%。2012年，新成立172家分公司，达到全国1429家经营分公司，获得一汽-大众、北汽、比亚迪、奥迪、梅赛德斯-奔驰等近100个国内外主流汽车品牌的经销权。

2017年，庞大集团销售新车48.17万辆，实现营收704.8亿元，达到历史最高点。

然而，达到顶峰的2017年是这个庞大集团由盛转衰的转折点。

478亿市值下跌！

庞大的集团“崩溃”了

众所周知，汽车行业是一个典型的资本密集型行业。从汽车产业链来看，研发、制造、采购、销售都具有资金密集的特点，因此“钱”成为汽车产业最核心的部分。

作为一个庞大的汽车经销商集团，它也严重依赖资金。新建的4S店最初亏损，在疯狂扩张期间，尽管营收规模持续增长，但净利润和现金流仍在持续流失。

上市7年来，庞大集团扣除后的净利润仅在2011年和2016年为正。尽管2017年的收入为704亿元，但扣除后仍亏损超过2亿元。

此外，该大集团新建的4S店均为自购土地，导致大量资金沉淀。与房地产开发商卖房不同，庞大的群体在购买土地时无法及时货币化和回笼资金。因此，庞大集团的资产负债率一直保持在80%以上，远高于行业平均水平。

上市以来的快速投资和扩张可能是中国汽车黄金时代的最佳策略。然而，中国汽车市场的寒冬来得太快了，银行第一个嗅到了危险，开始收紧对这家巨头集团的信贷。2017年下半年，银行从巨人集团撤资60亿元，2018年撤资162亿元

对于严重依赖银行贷款的庞大集团来说，这无疑是崩溃的开始：

2018年8月，巨人集团裁员、恶意欠薪事件频发；

2018年10月12日，因经济纠纷，董事长庞清华持有的13.63亿股公司股份被司法冻结；

2019年1月，庞大集团因提车资金不足，失去了上汽通用五菱的品牌授权，这是庞大集团最大的利润点；

2019年3月，债权人以该庞大集团无法偿还到期债务为由，向法院申请对其进行破产重组；

2019年6月10日，董事长庞清华表示，公司已提交破产重组申请，以解决巨大的流动性问题。

在持续的雪崩下，庞大集团的股价也跌至仅1.2元，距离“仙姑”仅一步之遥。其总市值已从2015年最高的558亿元降至仅80亿元，蒸发市值超过478亿元。

中国汽车行业的寒冬有点冷

遭遇寒冬的不仅仅是庞大的集团，还有整个汽车行业。

持续增长28年的中国汽车市场在2018年首次出现下滑，而在刚刚过去的5月，汽车销量仍然没有停止下滑的迹象。

今天，中国汽车协会公布了5月份中国汽车销量数据。2019年5月，中国汽车销量达到191万辆，同比下降16.4%，这是连续第11个月下降。

从增长趋势图可以看出，2019年5月的销售额增长率降至-16.4%，与2018年底相比降幅更为严重。

回顾各大汽车公司，它们的销量也相继下滑：

吉利5月总销量同比下降27%；

上汽集团（600104）5月销售额同比下降16.28%；

跌幅最大的是海马汽车（000572），该公司5月仅售出2981辆汽车，同比下降62.4%。1-5月累计销量为10723辆，同比下降70%。

作为中国工业企业利润最高的行业，汽车制造业销售额持续下滑，导致4月份利润总额1481亿元，同比下降25.9%。

今天宣布的5月汽车销量大幅下降的消息预计将继续，汽车行业的整体利润下降预计将继续。5月份，全国工业企业的盈利能力可能会进一步恶化。

最危险的汽车经销商

在销售寒冬的背景下，中国汽车流通协会多次发出警告，“经销商应根据实际情况合理控制库存水平，防止库存压力过大导致经营风险

现实情况是，自2018年以来，中国汽车经销商的库存危机日益严重。

根据中国汽车流通协会最新发布的“中国汽车经销商库存预警指数调查”，2019年5月汽车经销商库存警示指数为54%，同比增长0.3%。

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这已经是该指数连续第17个月超过警戒线，重庆部分经销商库存指数超过300%。汽车经销商面临的库存压力不断增加。

自动驾驶汽车公司通常要求经销商预付2-3个月的库存资金，而实力较弱的经销商需要借钱才能完成预付。通常，他们将汽车抵押给银行以获得资金。在这种杠杆操作中，如果库存汽车有显著折扣，可能会引发经销商违约并逃跑。

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可以看出，这个庞大的集团只是中国许多汽车经销商的一个缩影。

面对汽车行业的寒冬，自2019年5月以来，国家连续推出组合拳刺激汽车消费：

1.率先增加广东省的车牌供应，在限购城市增加50%的车牌供应将有助于增加汽车销量；

2.不再增加限购城市数量，进一步打破消费壁垒，汽车消费由限购转向引导使用；

3.多家制造商提供补贴以促进农村地区的汽车消费，预计未来会有更多车企跟进；

4.国务院要求各地不限制购买新能源汽车，同时给予新能源汽车不受限制的准入，并鼓励新能源汽车停车优惠。

我们能扭转中国汽车销量下滑的局面吗？

市场对此并不乐观。分析师普遍预计，随着“国六”标准在中国一半地区的实施临近，中国汽车销量将在7月之前继续大幅下降，这已成定局。

与此同时，来自中国乘联会的报告认为，大多数消费者选择观望，而不是抢购汽车，“国五”积压的汽车目前很难消化。市场运行压力较大，影响了6月份的生产和销售节奏。

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