LIBOR倒挂，上次倒挂后仅6个月雷曼破产

上周，伦敦银行同业拆借利率曲线出现了自2008年2月以来的首次反转。三个月的美元伦敦银行同业拆借利率已经下降了一段时间，尽管一个月的伦敦银行同业拆放利率的上升有所缓解，但最终还是出现了逆转。就像美国债券收益率的倒挂一样，这是利率即将下调的另一个信号。

2007年8月9日，伦敦银行同业拆借利率也出现了反转。和这次一样，它也处于经济扩张的末期，也是第一次长期颠倒过来。

当然，伦敦银行同业拆借利率的倒挂并不意味着全球经济和金融市场将重蹈2007-2008年的覆辙，但它反映出只有市场意识到实质性的负面因素，而这些负面因素将被纳入美联储即将降低其货币替代利率的计划中。

伦敦银行同业拆借利率的反转表明，美联储最早将于7月降息。

在某种程度上，股市对美国债券和伦敦银行同业拆借利率的倒挂更加兴奋，而货币政策制定者美联储对此也平静得多。

问题在于，市场和美联储之间存在着微妙的相互制约。2018年初，股市上涨如虹，美联储主席鲍威尔变得更加鹰派；2018年底，股市发生深度调整，美联储不得不照顾市场，这意味着2019年不会再次加息。

就在一个月前，鲍威尔还公开表示，联邦公开市场委员会在5月初开会时，初步证据表明，这些利率或收益率曲线的倒挂正在缓解，美联储认为没有充分的理由调整政策利率。

那么什么是“初步证据”呢？

评论指出，美联储所指的是股市，而不是银行业的真实情况。从年初到现在，全球股市在鸽派美联储的保护下，表现出了充满希望的上涨，标准普尔500指数再创新高。

联邦公开市场委员会6月会议的结论也表明，美联储越来越受到市场的影响，这表明美联储今年可能会启动降息。根据美联储的点阵图和经济预测，市场认为美联储将在2019年至少降息1-2次。尽管美联储会议后发表了谨慎的声明，但市场仍然认为美联储最快将于7月开始降息。

鲍威尔本周表示，自5月初以来，经济形势发生了变化。回报率的回升、全球贸易关系的变化以及即将公布的经济数据都加剧了市场对全球经济的担忧。

有各种迹象表明，美联储正被市场推向他们不愿走的道路。

正如市场所显示的那样，当美联储降息时，一切都会繁荣吗？从历史的角度来看，情况并非如此。

2007年9月18日，美联储启动了新一轮宽松政策，将利率下调了50个基点。在雷曼兄弟倒闭之前，美联储已经六次降息，利率从5.25%降至2%。然而，金融危机终于到来了。

2018年初，美联储仍在强调经济实力，仅10个多月后就不得不暂停加息。暂停加息仅6个月，我们已经开始在下次会议上讨论是降息25个基点还是50个基点！快速逆转反映了经济的“疲软”，以历史为教训，更糟糕的情况很快就会到来。

总之，伦敦银行同业拆借利率的倒挂和美债收益率曲线的倒挂，都是因为市场在“逼迫”美联储降息。然而，美联储的降息并不是一种“保证”，而是一种警报。

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