亏损额度进一步扩大，蔚来汽车能靠自我造血填上百亿缺口吗？

NIO Motors向公众发布了新季度的新财务报告

作者|美国股票研究协会

9月24日，国内首家互联网汽车制造商蔚来汽车发布了新一季度的财务报告。根据NIO此前的季度财务报告，其财务报告中没有一份令投资者满意。本季度，蔚来汽车营收15.08亿元，市场预期为13.09亿元，而去年同期为4600万元；二季度，归属于股东的净亏损为32.85亿元，市场预期亏损29.44亿元。目前，累计亏损已超过400亿元。

在发布财报后，NIO Motors刚刚宣布取消原定于今天举行的第二季度财报电话会议，但NIO在公告中没有具体说明取消的原因。美国股市研究所推测，这可能与新一季度不尽如人意的财务表现密切相关。截至文章发表，NIO Motors的上市前股价目前为2.65美元，下跌2.57%。

尽管NIO Motors最初戴着上市的光环，但它不再受到投资者的重视，根据近几个月的股价表现，它的股价几乎一直在下跌。上半年，自燃和裁员等负面消息导致NIO汽车股价大幅下跌。在这份财报发布后，NIO汽车仍然未能向外界证明其盈利的可能性。目前，NIO Motors的情况确实越来越糟。

尽管蔚来汽车在发展过程中获得了大量融资，但四年来，蔚来汽车累计亏损近400亿元，可以说短期内无法实现扭亏为盈。对于手握顶级互联网汽车制造商头衔的蔚来汽车来说，其发展方向非常不稳定。美国股票研究协会通过解读其新的财务报告，审视了NIO Automotive目前面临的挑战。

收入保持同比增长，但环比下降7.5%。累计亏损超过400亿，亏损进一步扩大

在这份新财报发布之前，NIO预计第二季度营收为11.3亿至12.9亿元，市场预估为19.1亿元；

预计第二季度汽车交付量在2800-3200辆之间。根据这一估计，NIO汽车本季度的财务报告数据远低于市场预期。

NIO汽车第二季度营收15.08亿元，市场预期为13.09亿元，而去年同期为4600万元，环比下降7.5%。二季度，归属于股东的净亏损为32.85亿元，市场预期亏损29.44亿元。去年同期亏损61.1亿元，环比增长25.2%，同比增长83.1%。累计总损失可能达到57亿美元（约合人民币400亿元）。截至文章发表，NIO Motors的上市前股价目前为2.65美元，下跌2.57%。

其中，汽车销售收入为14.145亿元。扣除因电池召回而产生的额外成本后，NIO在2019年第二季度的汽车销售毛利率为负4.0%，比上一季度的负7.2%大幅增长。

根据财务报告，截至2019年6月30日，NIO第二季度共实现3553次产品交付，其中ES8交付3140次，ES6交付413次。NIO预计在2019年第三季度交付总计4200至4400台ES8和ES6，与第二季度相比增长约18.2%至23.8%。

NIO创始人、董事长兼首席执行官李斌表示：“截至2019年8月31日，NIO的总交付量达到21670辆，5座高性能电动SUV ES6将在未来几个月增加产量和交付。尽管已经交付了21670辆车，但距离其4万元的年销售目标仍有一定距离。

在过去的四年里，蔚来汽车累计亏损近400亿元。同时，NIO需要在新技术、新模式和新营销领域不断投资。从成本支出来看，NIO的研发费用、销售费用和管理费用均同比大幅增长。在车企的传统成本结构中，占比最大的是采购和制造，其次是研发，最后是销售和其他费用。

与上一季度的财务报告相比，NIO汽车本季度的财务表现不是很理想。上一季度总收入为16.312亿元，较上一季度下降52.5%。汽车销售收入为15.352亿元，比上季度下降54.6%，净亏损26.236亿元，环比下降25.1%，同比增长71.4%。在汽车交付方面，一季度NIO ES8交付量为3989辆，汽车销售额为15.352万元，与上一季度相比下降了54.6%。

从蔚来汽车发布的核心财报数据来看，整体表现并不是很理想。随着费用的增加，收入实际上在减少。这种情况意味着蔚来汽车的亏损状况难以改善。为什么NIO Motors陷入了亏损不断增加的深渊？对于蔚来汽车来说，现阶段发展的最大障碍是什么？

蔚来汽车深陷亏损漩涡，无法自救。持续的施工团队对其构成了重大威胁

今年3月，美银美林发布了一份投资研究报告，将NIO的评级从“中性”下调至“弱于市场”，并将其目标股价从8美元下调至6.8美元。美银美林分析师李明训认为，NIO汽车目前的估值“略高”。此外，他还降低了对NIO 2019年和2020年汽车出货量的预期，这已经低于NIO的指导预期。

从知名风险投资机构对NIO的降级可以看出，NIO目前的发展很难获得投资者的信任。在美股研究看来，主要原因仍然是NIO汽车面临的损失越来越大，而损失情况没有改善确实是一个很大的隐患。此外，NIO Motors还面临哪些其他挑战？

1、 蔚来汽车亏损规模较大，短期内不可能实现盈利

在这份财报中，蔚来汽车的亏损金额仍然是财报中最大的“污点”，其中……

第二季度归属于股东的净亏损为32.85亿元。一方面，这表明NIO汽车的亏损水平很高，并且同比继续扩大；

另一方面，这也使其在未来面临巨大的财务压力。根据披露的数据，NIO汽车目前的亏损幅度超过400亿元，如此大的缺口对其来说确实是一个巨大的压力，这也成为其此次股价下跌的重要原因。

为什么损失达到400亿的规模？NIO汽车在营销、用户服务和用户体验方面投入了大量资金，导致其销售和服务费用占比很高。仅2018年的NIODay活动就产生了8000万元的支出。根据NIO汽车的财报等信息，光大证券（601788，股吧）计算，NIO汽车在全国的平均装修成本为1000万元，平均每年租金约为500万至800万元。

对于NIO汽车来说，如此大的亏损不仅增加了投资者对其的不信任，更重要的是，这也对其股价产生了重大影响，不利于其后续融资。尽管国内互联网汽车制造商目前正面临亏损阶段，但蔚来汽车的亏损规模位居前列。企业本身的发展对资金的需求很高，亏损限额已经扩大了几个季度。可以说，蔚来汽车的投资者很长一段时间都看不到盈利前景。

2、 NIO汽车上半年的负面消息在一定程度上继续损害品牌形象

尽管NIO汽车在互联网汽车制造行业有着强大的影响力，但个性强大、有吸引力的公司很容易受到负面新闻的影响。今年上半年，NIO Motors也受到负面新闻的困扰，包括全球裁员、自燃、召回和其他直接影响ES8销售的事件，都产生了重大影响。

继4月22日的西安自燃事件和5月16日的上海自燃事件之后，6月14日的武汉自燃事件是NIO 60天内发生的第三次自燃事件。自燃问题的发生表明，NIO车辆的质量仍然存在重大问题。然而，面对如此高概率的新能源汽车自燃事件，只会增加消费者对NIO汽车的不信任。对于NIO汽车来说，其收入主要依赖于汽车销售，但今年上半年1-7月的累计销量仅达到9044辆，远未达到其4万辆的年度销售目标，这也是其收入低于预期的一大原因。

到9月底，该公司将在全球范围内减少1200个工作岗位。公司调整后的人员规模约为7500人。尽管裁员可以为NIO节省一些开支，但对NIO来说，这也是最后的手段。可以说，频繁的负面新闻也会在一定程度上损害NIO的品牌形象，尤其是其对外高端路线的定位，很可能会让消费者产生质疑。

3、 理想和威马汽车相继发布发布消息，再加上特斯拉的进攻，蔚来汽车处境尴尬

作为中国第一家在美国上市的互联网汽车制造商，蔚来汽车比同行更受关注，目前融资规模最高。尽管率先上市，但NIO汽车在资本市场上并没有得到很好的反响，其股价表现也表明其目前的发展不被资本认可。

国内新能源汽车行业的竞争也越来越激烈。除了面对互联网汽车制造同行，还有来自传统汽车和最强外援特斯拉的竞争。最近，互联网汽车制造商中的理想汽车和威马汽车都发布了未来将上市的消息，这将给NIO汽车在资本市场带来不小的压力。与此同时，特斯拉在上海的工厂预计将于今年年底完工，这对NIO汽车公司的影响是巨大的，因为NIO汽车正在对标特斯拉。

特斯拉在上海的超级工厂建成后，Model 3和Model Y很可能会加速进军中国市场。国内生产临近，作为特斯拉在中国的第二大市场，上海超级工厂对公司的重要性不言而喻。数据显示，今年上半年，特斯拉在中国共交付2.2万辆新车，同比增长173.6%，占总销量的17%。与此同时，特斯拉今年上半年在中国的总销量……

ar达到14.69亿美元，同比增长41.8%。对于NIO汽车来说，其明年的汽车销量将面临巨大的增长压力。

NIO Auto的自我造血功能提高了收入能力，提高了汽车质量，通过口碑赢得了消费者的信任

此前，蔚来汽车首席执行官李斌透露，截至7月底，ES8共交付18641辆汽车，平均价格近50万元。从客观角度来看，作为一家没有汽车基础的互联网汽车制造企业，蔚来汽车能够在当前的汽车市场竞争中以平均50万元的价格交付近2万辆汽车，这被认为是不错的。然而，这个数量远远不足以支撑NIO汽车未来的发展，资本市场也很难为其买单。在美国证券交易所研究会看来，NIO汽车仍需提高自我造血能力，向外界证明其商业价值。

目前，随着新能源汽车销量的增加，这也意味着越来越多的用户愿意考虑购买新能源汽车。对于NIO Motors来说，为了增加汽车销量，除了营销，关注汽车的技术含量也很重要。目前，NIO拥有1535项全球授权专利和2594项未决申请。这表明NIO也越来越重视汽车技术。随着新能源汽车北欧汽车的质量问题，北欧汽车科技有限公司有限公司于今年7月24日正式成立，注册资本70亿元。

除了加大技术投入外，蔚来汽车还需要在驾驶体验、售后服务等方面精益求精，才能获得消费者的好评。在充电和售后流程中，NIO Automotive利用互联网思维优化客户体验。为了更好地满足充电需求，NIO能源云基于云服务和大数据，将充电站、发电站、充电车、电池、ES8、NIO专家和用户连接到一个智能能源互联网中，可以实现一键通电。

对于NIO Motors来说，连续几个季度的财务报告表现不佳确实会导致其失去投资者的信任。尤其是在面临巨额亏损时，增加收入、降低支出成本以减少亏损至关重要。中金公司的研究报告显示，蔚来在2019年和2020年仍需每年融资约100亿元，以确保年底的部分现金余额。到2022年左右，该公司预计将实现自由现金流以弥补亏损。从这一资金需求来看，蔚来汽车面临着巨大的压力。当然，最重要的是它必须具有产生血液的能力。未来能否扭转股价下跌的命运，取决于其后续的汽车销量。

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