一汽轿车策划270亿元重组方案，负债率增4倍商用车盈利能力增强

一汽集团旗下上市公司之一一汽轿车（000800，股吧）（SZ00800）多年来一直无法解决与母公司的同业竞争问题。随着一项庞大的重组计划成为新的出路，一汽集团的整体上市在黎明时分再次出现。

8月30日，一汽透露了一份详细的重组计划，其中一汽将其除一汽财务有限公司、有限公司和新安汽车保险有限公司股权以及部分留存资产外的所有资产和负债转让给新成立的一汽奔腾轿车有限公司有限公司，与一汽解放进行资产置换。

在本次重组计划中，一汽奔腾100%股权作价50.88亿元，而一汽解放100%股权作价高达270.9亿元。重组完成后，上市公司的负债将从近100亿元增加到500亿元。盈利能力更强的优质资产交换导致负债增加400%，这引发了深圳证券交易所的关注和询问。

解放置换汽车债务达到500亿，声称处于合理水平

一汽轿车在规划高达270亿元的重组计划时，引起了各界的关注。在公布详细的重组内容后，深交所查询了多个财务数据。其中，有人担心，本次重组完成后，公司债务规模将大幅增加，从97.59亿元增至501.96亿元，增长414.37%，资产负债率将从54.32%增至68.11%。资产负债率合理吗？

9月20日，一汽轿车在申请延期回应后发布回应函称， “本次交易完成后，上市公司的主营业务将改为商用车的研发、生产和销售。商用车属于传统制造业，行业整体资产负债率较高，平均为63.55%。因此，重组后，公司资产负债率与行业公司的平均水平相当，处于合理水平

除了负债增加外，根据一汽轿车发布的财务数据，重组交易完成后，上市公司的资产规模、收入规模和盈利能力都将大幅增加。

事实上，一汽轿车的性能多年来一直在持续下降。根据该公司今年4月披露的财报，一汽轿车2018年实现整车销量21.12万辆，较2017年下降11.82%。其中，奔腾品牌的销量仅为8.86万辆，同比下降23.2%。

由于销售额的严重下降，该公司的盈利能力已经明显减弱。财报显示，公司全年营收262.44亿元，同比下降5.94%。归属于上市公司股东的净利润1.55亿元，较2017年下降44.88%。

与此相对应的是，一汽商用车的盈利能力更强。2017年和2018年，一汽解放分别实现营业收入760.31亿元和769.85亿元，净利润分别为25.18亿元和23.7亿元。

从乘用车向商用车转型，同行之间的竞争已经解决

通过此次重大资产重组，长期存在的同业竞争问题终于得到了解决。

根据一汽轿车， “公司此次重组将剥离包括乘用车业务在内的资产和负债，并将从事商用车业务的一汽解放注入上市公司。这可以解决一汽轿车与其控股股东之间长期存在的同业竞争问题，有利于恢复融资和资本运营功能上市公司的ns。此外，资产剥离不会对上市公司的后续经营产生实质性影响

自2011年以来，一汽集团上市下的同业竞争问题一直悬而未决。早在2011年，中国第一汽车股份有限公司（以下简称“一汽集团”）成立，计划一汽集团整体上市。在向一汽股份注入一汽轿车和一汽夏利（000927，股吧）两家上市公司时，监管部门要求解决行业竞争问题，并承诺在5年内解决。

到6月……

，2016年，五年期满，但一汽轿车在同行业的竞争仍未解决。该公司承认，尽管一汽轿车生产的车型与一汽集团控股或合资的汽车生产企业并不完全相同，目标客户和地区市场也不完全相同，但同行业仍存在竞争

因此，一汽要求延期3年作为过渡期。2019年是解决行业竞争的最后期限，一汽轿车上演了一场腾笼换鸟的大秀。

业内人士预计，随着一汽轿车转型为一汽解放，一汽夏利转型为新能源汽车，两家公司之间的竞争将彻底解决，两家公司将能够注入一汽股份。一汽集团的整体上市有望重启。中国汽车工业咨询发展总公司首席分析师贾新光表示，“在一汽集团的整个上市过程中，一汽轿车应该成为上市的平台

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