重卡：8月销量略超市场预期，继续正增长

※活动：

根据第一商用车网的数据，8月重型卡车销量为7.3万辆，同比增长1.6%，环比增长-4%。1-8月累计销量为80.5万辆，同比增长-1.6%。

※意见：

8月份重型卡车的销量略高于市场预期，但符合我们的预期：

尽管去年第三季度重型卡车行业的销售基数相对较低，但由于今年7月全面实施液化天然气重型卡车国六标准，今年3-5月，国内天然气重型汽车月销量已连续三个月保持在万辆以上的规模。6月，终端销量直接达到3.9万辆，安装热潮强烈，这在一定程度上透支了接下来几个月的需求。因此，市场预计下半年重型卡车的销量将下降10%以上。然而，我们认为液化天然气重型卡车和传统柴油重型卡车与替代品的关系更为密切。随着液化天然气重型卡车销量的下降，传统的柴油重型卡车将会增加。因此，液化天然气重型卡车的透支效应不会像市场所关注的那样显著。因此，我们之前预计8月份重型卡车的同比范围，最终行业销售额也在我们的预期范围内，超过了市场预期。

※未来几个月和明年的展望：

我们预计9月份重型卡车的销量同比保持不变，第四季度略有下降。我们还注意到，由于大吨位和小规模事件的影响，它尚未消退。工程重型卡车很难在许多地区获得许可，销售也受到抑制。未来，随着事件的解决，工程重型卡车的需求将得到释放，第四季度或明年的重型卡车市场可能会继续超出预期。

※重型卡车标签：

上半年，实现营业收入909亿元，同比增长10.5%，实现归母净利润53亿元，上年同期为44亿元，增长20.4%，业绩符合预期。重型卡车发动机的市场份额有所增加，非重型卡车发动机也大幅增长。上半年，该公司重型卡车发动机销量达到21.8万台，同比增长+10.5%，市场份额为33.2%，与去年同期相比提高了3.9个百分点。主要收益是产品力的持续提升、良好的用户注册以及上半年液化天然气重型卡车的高销量。潍柴在这个领域有明显的优势。上半年，实现营业收入345亿元，同比增长1.7%，实现净利润24.9亿元，而去年同期为23.6亿元，增长5.4%。在今年的淡季，“大吨小标”事件对工程重卡的短期销售产生了负面影响，甚至使物流重型卡车的繁荣程度超过了工程重型卡车。中国重汽的传统优势在于重型卡车的建设，这导致上半年的销量下降幅度大于行业。但我们相信，随着“大吨小标”的决议，工程重卡的需求将会释放，这有利于重卡市场份额的恢复。继续推荐重型卡车发动机领导者并改进治理。

风险提示：物流运输需求下降和运输结构变化的风险

证券研报《汽车：重卡：8月销量略超市场预期并持续向好》

对外发布日期：2019年9月3日

报告出具机构：天丰证券股份有限公司

本报告分析师

邓雪SAC执业证书编号：S1110518010001

文康SAC执业证书编号：S1110519040002

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标签：中国重汽

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