63家锂电上市公司H1业绩公布 超5成净利下滑

锂电池产业链上市公司2019年半年报相继披露，数据的波动反映了各环节企业的真实生存状态。高工研究院最新发布的“动力电池领域数据库”显示，2019年上半年中国新能源汽车产量约60.9万辆，同比增长60%；

动力电池总装机功率约30.01GWh，同比增长93%。锂电池产业链企业上半年的业绩增长是由补贴过渡期的“抢装”趋势推动的。但从整体数据来看，增收不增利、增速放缓、毛利率下降、盈利能力下降、应收账款高企、行业两极分化等关键词也成为2019年上半年锂电池产业链企业发展的重要注脚。据01锂电高科锂电池统计，14家上市公司中，8家保持营收增长，6家营收增速下滑，2家净利润为负，9家净利润增速出现不同程度下滑。其中，宁德时代营收增长116.50%，净利润增长130.79%，涨幅居前。在净利润增长方面，比亚迪203.61%和亿纬锂能（300014）215.23%也表现出良好的盈利能力。坚瑞沃能营收以92.78%的跌幅继续领跌，自救效果依然不明显。从大环境来看，动力电池集中度的上升进一步分化了动力电池企业的市场。龙头企业受益于较高的市场份额，终端需求的增长导致产能规模效应迅速显现。同时，尽管上半年新能源补贴退坡处于过渡期，但动力电池价格下跌已成为固定趋势。企业控制产品质量、生产线产量控制和成本控制的能力也在分化，企业之间的利润差距显著拉大。值得一提的是，市场策略的变化正在逐渐拉大类似企业之间的差距。从Pack开始，欣旺达（300207）和德赛电池（000049）在进军动力电池方向上稳步推进。不过，德赛电池的动力电池业务长期没有起色，仍在市场外徘徊。预计未来两者之间的差距将进一步扩大。在涉及锂电池四大关键材料的23家上市公司中，有15家公司营收保持增长趋势，但有10家公司净利润增速下降。有5家材料公司增加了收入，但没有增加利润。在正极材料板块，德国纳米和当声科技（300073）经历了营收不增反增的局面。收入下降主要是由于上游原材料价格下降，包括钴材料和碳酸锂的价格。利润增长主要归功于产品结构的优化和相关工艺的进步。在负极材料方面，鄯善有限公司（600884）和中科电气有限公司（300035）的负极材料产品都显示出良好的增长迹象。高工锂电池注意到，为了提高质量和降低成本，负极材料公司扩大了产能，并向上游石墨化加工行业延伸，通过产能扩张和制造工艺改进来降低成本，进一步增强竞争力。在隔膜环节，兴源材料和恩捷股份的龙头效应突出，营收和净利润均呈现不同程度的增长。值得一提的是，横隔膜领域的横向和并购大戏已经拉开帷幕。未来，龙头企业的市场集中度和盈利能力有望持续增强，而弱势企业将面临市场转向或被淘汰的局面。在电解液板块，下游市场需求的稳定保证了电解液的市场涨幅，而上游溶剂材料价格的稳定也在一定程度上维持了电解液的市价。此外，添加剂、新型锂盐的垂直布局，以及新泽邦（300037）等正在进行的溶剂项目，也在优化公司的盈利能力。11家锂设备上市公司中，先锋智能、诺瑞集团（603611）、金色银河、航科科技等6家公司保持营收和净利润双增长。然而，一些企业受到技术实力的限制，市场需求逐渐萎缩。一些企业也受到了影响……

产业链的成本降低，导致其盈利能力下降。值得注意的是，锂电池设备的高营收和高毛利，着实让行业“羡慕不已”。但高工锂业在查阅半年报时发现，11家公司中有7家上半年应收账款高于营业收入。这也意味着，锂电池设备公司必须承担较高的应收账款风险和过度的支付压力。同时，锂离子设备企业的高毛利也是为了保证高售后成本，这在一定程度上也间接降低了企业的实际利润水平。上游钴锂材料涉及的9家钴锂材料上游公司净利润增速整体下降，其中5家公司出现营收下滑。原因是显而易见的。一方面，上游供应端新增产能的集中释放和下游市场需求的减弱，导致钴、锂材料价格持续下跌，相关企业产品毛利率和盈利能力持续下降。另一方面，主机制造商正在向动力电池制造商大幅降价，以抵消补贴下降的压力，这将不可避免地影响锂电池的上游企业。

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