特斯拉和蔚来是否有着相同命运？

作者|秦军编辑|秦艳

来源：理解tum可以持续。

从特斯拉第三季度业绩报告来看，我们不妨密切关注这些指标。特斯拉宣布，该季度交付了创纪录的9.7万辆汽车，其中近8万辆是Model 3。

在此期间，这些增加的Model 3交付量是否足以实现规模经济，或者特斯拉的毛利率是否会再次与它所标志的高点挂钩？

另一方面，从财报来看，蔚来汽车此前发布的Q2财报显示，该季度净亏损32.85亿元，环比增长25.2%，同比增长83.1%。这一损失超出了分析师的预期，也引发了其股价最近的大幅下跌。

幸运的是，10月8日，NIO发布了最新的交付数据：第三季度共交付4799辆汽车，其中包括4196辆ES6603辆ES8。交付情况不仅显示出显著的同比和环比增长，而且超过了NIO此前宣布的预期交付量。引人注目的第三季度交付报告就像打了一针强心针，为其股价和外部评论增添了许多色彩。

然而，短期销量增长仍远低于汽车行业规模经济的基本指标，这意味着年产量超过20万辆只能弥补成本。苦苦挣扎了十多年的特斯拉，在2018年刚刚跨过这一关。

目前，NIO不仅离这一基本指标还很远，其主要车型ES6的月销量实际上不增反降。如果再加上NIO在8月底悄悄推出的“终身免费电池更换”计划，其前景不再只是令人担忧，而且可以描述。

我们稍后将对此进行分析。

2号有几个小问题

关于特斯拉的疑虑和担忧，可以概括为两点：尽管它已经跨过了汽车行业的规模经济门槛，但由于特斯拉的销售增长完全由最低价的车型驱动，这家陷入现金流困境的汽车制造商未来的毛利率合同会压缩利润率吗？增加产能和开发新车的投资会损害他们的自由现金流吗？

特斯拉第三季度财报可能会及时提供信息，帮助外界了解其业务是否显示出可扩展的迹象。只有在10月23日公布第三季度财报时，外界才能看到评估特斯拉业务发展前景的两个关键因素。当然，这两点与生死无关，只与发展轨迹有关。

简而言之，对特斯拉的乐观预期可能如下：

特斯拉在上海的第二家全球超级工厂即将完工，该工厂将很快开始为中国市场生产Model 3汽车（可能在2019年底之前）；

特斯拉将于明年开始在美国生产基于Model 3平台的Model Y跨界SUV；

据说，一辆将对福特的F-150和其他底特律汽车制造商构成严重挑战的皮卡也即将上市；

特斯拉的市场需求将继续强劲，甚至超过特斯拉的产能，特斯拉将能够为其当前和即将推出的车型设定良好的价格。

当然，在这种乐观的预期中也存在一些变量：

特斯拉第三季度的交付量仅比第二季度增长了2%，表明增长前景令人担忧；随着全球汽车市场进入周期性衰退，这些问题将在某个时候变得更加突出；

价格（利润率）较低的Model 3似乎正在侵蚀特斯拉利润更高的Model s和Model X的销量，后两款车型的销量在第三季度已经有所下降；

目前，特斯拉还没有足够的产能大规模生产纯电动皮卡，而创造这一产能需要时间和大量资金。

总结特斯拉的预期和变量，所有问题可以归纳为以下两点：

首先，随着全球经济形势的变化，特斯拉能否继续增加销量？

其次，它是否不再需要筹集更多现金来维持运营？

简言之，如果答案是“不”，特斯拉的业绩和股价在未来几年不太可能跑赢市场，并将继续受到影响。如果一切都是肯定的，特别是如果它能在一段时间内保持销售增长，那么它的前景和股价将让许多人放心。

这个答案实际上部分掌握在埃隆·马斯克手中，部分掌握在特朗普手中。

NIO的疑虑和担忧更简单。从2018年6月推出的首款量产产品到后来推出的ES6小型电动跨界车，NIO花费了更短的时间和更大的成本，取得了特斯拉同期没有取得的成绩。

但问题也随之而来：NIO Motors正面临现金短缺，截至今年6月30日，该公司只剩下5.034亿美元的现金，而在为推出ES6做准备的第二季度，该公司已经消耗了约6.2亿美元。

NIO在9月份宣布了一项筹集2亿美元的交易意向，其第三季度的销售业绩也不错，但这可能还不够。

相关分析人士认为，除非得到主要投资者或地方政府的大力支持，否则NIO很可能在未来六个月内耗尽现金流。目前的情况是，尚未出现有关正在制定的融资计划的细节。

3号NIO最大的担忧是什么？

现实情况是，汽车行业是一个周期性行业。汽车的销售情况紧跟着消费者信心的上升和下降，而汽车制造商的利润则随着销售额的上升和下跌而变化。

由于汽车制造商的固定成本很高，即使是特斯拉和NIO等创新电动汽车制造商，销量的小幅下降也可能足以完全抹去一家财务稳健的汽车制造商的利润。

更令人担忧的是NIO于8月24日宣布的新的免费计划：除了现有的终身免费保修服务外，还将为所有ES6和ES8的首次车主提供终身免费电池更换。也就是说，只要你是NIO Motors的第一位车主，你就可以在发电站享受终身免费的国家电池更换服务，而且是“全国性的，不受距离、频率和发电站的限制”。

这种透支未来的承诺更令人担忧。NIO的免费维护和免费更换电池项目的服务成本已经不低了，所谓的终身“免费”成本更难以估计。如果车主因为这项“终身免费”政策而为新车买单，他也会问自己：在这辆车自然报废后，NIO能坚持到十多年吗？

考虑到未来的经济形势，在不久的将来，NIO和特斯拉的销量都可能大幅下降。

由于两家公司目前都无法维持盈利能力，外界很难找到NIO乐观预期的原因。特斯拉的问题只是现在，而NIO的问题是不可预测的未来。

对于NIO来说，在这个时候，可能会有更多的悲观情绪。如果你一直关注这家公司的财务状况和营销方式的变化，至少要保持谨慎的态度，直到一切都明朗为止。

本文首次发布在微信公众号“理解

标签：特斯拉蔚来Model 3福特发现

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