看到三季度财报，马斯克乐疯了

文章|卡拉库什

昨天，特斯拉发布了第三季度财务报告。

利润是喜大普奔的重点，其归属于普通股股东的净利润为1.43亿美元。

两个赛季后断点的持续传递导致股价相应上涨。有一次，上市后的涨幅超过了20%，股价超过了308美元。售价超过300美元的特斯拉已经有八个多月没有被村民看到了。

开盘后，它仍然非常稳定，一天后，它仍然是这样的：

西方的天空传来拍打脸的声音。这一结果大大超出了华尔街此前的预期。他们并不都是恶意的熊，但他们都是经验主义者。

经验主义会指出，尽管此前公布的第三季度产销数据显示，特斯拉交付了9.7万辆汽车，创历史新高；然而，参考第二季度，特斯拉的交付量为95356辆，这也是一个破纪录的数字。然而，最终的财务报告数字很难看到，亏损4.08亿美元，高于预期。当时，股价在盘后无情地翻了个底朝天，暴跌了11%。

特别是在第三季度的交付中，Model 3的交付量为7.97万辆，占比82%。华尔街对特斯拉的销售结构规划一直持有复杂的看法：价格较低的产品在推动销量的同时，也意味着利润率较低。在Model S/X作为销售主力军的时代，特斯拉的单车利润率可以达到25%；经过放大后，Model 3的比例徘徊在20%左右。

一个明显的结果是，尽管汽车销量增加，但收入却有所下降。第三季度的收入为63.03亿美元，低于预期，同比下降8%——去年同期收入达到68.24亿美元，而交付量仅为7万多辆。

然而，情况正在改善：第三季度自行车的利润率已回升至22.8%。与第二季度18.9%的单车利润率相比，Model 3的交付量占81%。也就是说，Model 3的比例提高了，利润率不降反升，说明成本得到了很好的控制。

这次基本面中的许多数字都是这样的，以前也有更好的数字。但此时此刻，释放出的积极信号更加重要。例如，1.43亿美元实际上并不是一个特别有利可图的利润；与去年第三季度的3.11亿美元相比，下降了54%。但盈利能力至少可以证明两件事：

首先，Model 3的市场需求仍然非常强劲；其次，马斯克对特斯拉的战略是有效的，其商业模式可以顺利运行。特斯拉有能力运营大规模产品，也有能力养活自己。

作为一个基准，这个信号很容易被放大为整个行业的希望：新能源市场的需求仍然很强劲吗？与此同时，所有新一代电动汽车公司能否乘着时代的春风实现自我实现？

使用资本市场的语言是一个宽泛的“特斯拉概念”。我们可以看到，在这个概念的启发下，在特斯拉财报发布的同时，NIO的股价也在盘后上涨。

一天后，他被击退了。

先升后抑的趋势对个股来说有其自身的原因；

但更重要的是，越来越有限的概念援助可能是基于人们越来越认识到，特斯拉今天能够扭亏为盈，不仅是因为整体环境状况，还因为特斯拉本身。过去一个人获得启迪，一条狗升天的逻辑是不适用的。

如果我们的新动力汽车公司想与特斯拉的认证未来竞争，他们必须至少问自己三个问题：

首先，贵公司的管理是否在不断发展？这种演变可以反映在财务报告中。

在管理方面，在任何一位职业经理人看来，特斯拉实际上是一个相当混乱的反例。

为了让公司保持活力，Model 3的生产和交付已经被优先考虑了一段时间，从上到下都在采取各种行动。不仅生产线让步了，就连董事长罗宾·登霍姆也辞职帮助交付。

根据媒体“Garage 42”此前引用的特斯拉联合创始人JB Straubel的基本解决策略摘要，改进是由各种细节的微小进步带来的系统性改进。确定10-15个可以改进的领域，并最终取得良好的效果。

第三季度，特斯拉确定了10-15个需要改进的领域，包括缩减固定成本、降低制造和材料成本、持续提高车辆安全性、增加与Smart Summer相关的收入以及改进其他临时项目，其中最重要的是提高基本运营效率。例如，自去年以来，马斯克已宣布至少三轮裁员，并重组了其业务部门。

结果是，其本季度的运营费用为9.3亿美元，为一年来最低，同比下降16%，环比下降15%。同时，这也是自Model 3上市以来，特斯拉历史上最低的运营成本。

现金流也有所改善。今年第一季度的现金储备约为22亿美元，为三年来最低。根据网上疯狂计算的燃烧速度，破产的步伐只有几个月的时间了。第一个担忧是，它可能无法偿还今年11月到期的5.66亿美元可转换债券。如今，特斯拉账面上的现金储备已增至53亿美元。

这是一家特殊创业公司节奏的“混乱方法”，快速取得成果，快速打补丁。但也许正是对于像特斯拉这样高度集中和扁平化的组织结构来说，它才是有效的。

其次，你的核心竞争力是什么？我们能避开竞争对手多少条路？

特斯拉指出，其目前电池寿命最短的车型在同价位段的竞争对手中也拥有最长的电池寿命；

S/X/3型号的电池寿命最长，比竞争对手的电池寿命长20%至40%。

这只是“电动”部分。

电动越来越被视为一种基本属性，其真正的核心竞争力在于其自动驾驶和FSD功能。可以毫不夸张地称之为地球上最好的量产智能汽车系统。特斯拉透露，其可选的5亿美元递延收入正在不断实现。最新的智能通话功能也将在不久的将来推出。特斯拉表示，随着其将智能通话扩展到其他市场并发布新功能，它将继续确认更多的递延收入。

这一趋势是行业发展的共识。

在评论特斯拉的财报时，何小鹏还强调，“智能汽车是可能打破国际巨头垄断的机会，我们中的一些人应该愿意面对困难。”然而，他也指出，“我相信，与他人技术相结合的汽车永远不会是真正的智能汽车。”

恐怕这已经造成了一船人的死亡。

第三，你的战略循环能关闭多久？或者，我们能在有生之年把它系好吗。

特斯拉的闭环方法不仅限于汽车行业，而是一套完整的能源解决方案，包括可持续能源生产、储存和使用。特斯拉的大豆只是使用的最后阶段。

马斯克给出了三年的最后期限，在此期限内，它将发展到与汽车业务相当的水平。

目前，这是特斯拉最被低估的业务，主要与此前Model 3的量产繁忙有关。现在Model 3已经步入正轨，能源业务即将经历疯狂的增长。第三季度能源业务的装机容量已达到477MWh，新的储能设备Megapack也即将推出。

值得指出的是，其太阳能（000591，股吧）业务在第三季度也达到了43MW，环比增长48%。根据Wood McKenzie的数据，根据去年的季度安装率，特斯拉目前占美国家用太阳能市场的4%至6%。当时对SolarCity的收购一度被视为马斯克的鲁莽之举，也是导致特斯拉破产的负资产——随着今天第三代太阳能屋顶的发布，这种情况也在逆转。

然而，并不是所有疯狂且不受青睐的企业最终都会成功。很多时候，没有通过的原因可能是不符合商业规则。

目前最大的担忧是，第三季度只是昙花一现，第四季度可能无法持续。

但很有可能情况并非如此。明年，特斯拉将彻底取消美国的新能源税收补贴，这将刺激一波早期消费需求。去年第四季度，由于今年下滑的影响，销售额激增。

这将使明年的形势变得非常微妙。然而，别忘了，中国工厂即将进入战场，马斯克表达了他对上海工厂提高产能的信心。预计国产Model 3的利润率将与美国制造的高端版相似。

而中国市场就更不那么令人担忧了。

尽管总体情况并不好，但特斯拉仍呈现出一种逆势而上甚至有些常识的趋势。例如，9月份，特斯拉在中国的销量仅次于北汽新能源，位居第二。

该产品坚固耐用，售价昂贵，销量巨大。这不是很整齐。

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标签：特斯拉Model 3Model S合创前途

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