众泰汽车的不能承受之轻！计提90亿，市值58亿

作者：

时间：1900/1/1 0:00:00

众泰,发现

不出所料，众泰汽车（000980，股吧）做出了重大拨备。

之前的原因是三年前的重组

1月20日下午，众泰汽车发布了2019年度业绩预告。众泰汽车预计2019年归母净利润为60亿至90亿元，较2018年近8亿元的利润大幅下降850%-1225%；

其基本每股收益也从2018年的约0.39元/股降至2.96元/股至4.44元/股的亏损。

截至1月20日收盘，众泰汽车总市值仅为58.4亿元，拨备金额高于市值。

这一切的原因都是中泰汽车和金马股份在2016年重组上市。2016年10月，同样由铁牛集团控股的金马集团斥资116亿元收购了众泰汽车100%的股份。116亿元的交易对价通过发行股票全额支付。

截至2017年4月，金马股份获得中国证监会批准发行股票，募集资金总额不超过136亿元，其中116亿元用于收购众泰汽车，另外不超过20亿元将用于众泰汽车的新能源开发项目。

2017年6月，金马集团在深交所举行“重组更名仪式”，正式更名为“众泰汽车”，众泰汽车完成重组上市。

除一系列操作外，金马股份溢价收购众泰汽车，形成合并商誉65.51亿元，约占收购价格的一半。

几乎都变成了坏账

截至2019年三季度末，众泰汽车的商誉余额为62.59亿元。这意味着账面上几乎所有的商誉资产都变成了坏账。

商誉最初是因为收购方对被收购方未来的盈利能力持乐观态度并溢价收购而形成的，但如此高的商誉金额已成为笼罩在众泰身上的“定时炸弹场景”。

当时，为了通过发行股票成功筹集资金，金马股份和众泰汽车的联合控制人铁牛集团采取了对模式。承诺：众泰汽车2016年、2017年、2018年和2019年经审计的归母净利润分别不低于12.1亿元、14.1亿元、16.1亿元和16.1亿元。

实际情况是，除了2016年勉强兑现承诺外，众泰汽车其他年份都没有完成。2016年至2018年，众泰汽车累计归母净利润20.8亿元，仅完成了49.25%的业绩承诺。2019年，众泰汽车的净利润甚至出现了亏损。

根据众泰汽车原协议，2019年底，众泰汽车将聘请具有证券经营资格的会计师事务所对拟购买资产进行减值测试。

这就是为什么我们有这么大量的准备金。此外，更糟糕的是，众泰汽车销量的大幅下滑也是压垮它的稻草之一。

根据中国汽车工业协会的销售数据，2019年，众泰汽车累计销量仅11.66万辆，同比大幅下降近50%。据统计，众泰汽车的销量在2016年达到了33万辆的峰值，当时计划重组上市。此后继续下降，2017年降至31万辆，2018年同比下降26.23%至23.4万辆。

中国汽车流通协会副秘书长罗磊对《国际金融报》记者表示，众泰汽车销量的大幅下滑不仅受到目标市场（中低端市场）行业不景气的影响，还受到研发能力弱、新车上市缓慢等因素的影响。2018年，众泰汽车仅推出了众泰T800和几款新能源微型车。2019年，当国家排放标准正式实施时，众泰汽车甚至没有一款符合国家排放标准的车型，这让其经销商“怨声载道”。

同样的情况也发生在2017年众泰汽车发布的自主品牌君马汽车上。2019年下半年，骏马汽车经销商多次聚集在众泰汽车总部维权，但目前尚未提供解决方案。据悉，骏马汽车的生产和售后服务均已陷入停滞状态。

面对销量的持续暴跌，众泰汽车的市值也出现了大幅下跌。截至1月20日收盘，众泰汽车股价仅为2.88元/股……

这比2017年10月14.95元/股的最高价格低了80%以上。总市值蒸发了近245亿元。

这仍然是收盘前未发布过度回撤消息的结果，其市值未来将面临更严峻的考验。

雷霆踏浪人群

房子漏水，晚上连续下雨。众泰汽车多次被曝光拖欠供应商款项，并已被起诉上法庭。矿工包括比克电池、当声科技（300073，股吧）、容百科技（688005，股吧等）。由于涉及大量坏账，众泰汽车也在2019年10月深陷“破产传闻”。

根据中国汽车技术研究中心的数据，2017年，众泰生产了3.5万辆新能源汽车，其中Bike Power提供了2万个动力电池，约占57%；2018年，众泰3.15万辆新能源汽车中，自行车动力的供应量占比高达60%；2019年前8个月，众泰生产的1830辆新能源汽车中，比亚迪电池供应量为1100辆，占比高达60%。

Bike Power也成为众泰汽车欠费最高的供应商，据说年初的货款至今仍未收回；

无奈之下，他对众泰汽车提起诉讼，还对众泰股份的控股股东铁牛集团提起代位诉讼。

根据众泰汽车2019年11月8日的公告，大股东铁牛集团持有的38.78%的股份已被冻结。截至1月20日收盘，铁牛集团股票对应市值仅22.6亿元。

这还不是最糟糕的情况，因为众泰汽车的员工无法按时领取工资。据牛车网报道，众泰汽车在浙江永康工厂的一名员工透露，自2019年10月以来，工资一直没有按时发放，涉及近4000名员工。自2019年11月起，员工社会保障金也被暂停支付。

到目前为止，还不能说众泰汽车因债务催收、拖欠工资、大股东股权被冻结而陷入绝境，其资金链只是一个紧张的问题。事实上，众泰汽车的资金链问题早在2018年就已经被曝光。

2019年下半年，该公司旗下品牌君马被媒体曝光遭受了一百多家经销商的侵权。根据2019年三季报的数据，众泰汽车需要在一年内偿还总计约53.9亿元的贷款和债务，公司账面上剩余货币资金为20.78亿元，给债务偿还带来压力。

众泰汽车的问题也可能是汽车行业寒冬的一个缩影。

根据中国汽车协会发布的最新数据，2019年全年中国汽车累计产销分别为2572.1万辆和2576.9万辆，同比下降7.5%和8.2%，创下28年来最低增速。

行业寒冬尚未过去。据中国汽车工业协会预测，2020年汽车销量2531万辆，同比下降约2%，两年后可能出现正增长拐点。

与2019年初设定的销售目标相比，许多汽车公司在行业冬季遇到了能够实现销售目标的公司少得可怜的短缺。二三线品牌面临更大的困难，被淘汰的困境一直存在。

此外，汽车制造业的利润也一直在持续下降。根据国家统计局的数据，41个主要工业部门中，28个行业利润总额同比增长，13个行业利润下降。其中，2019年1-11月，汽车制造业利润总额增长-13.9%，达到4615.9亿元。

汽车行业的发展不容乐观，其他消费品也面临着困难。根据国家统计局的数据，2019年12月，中国社会消费品零售总额同比增速仅为8%，远低于预期。2019年4月，它达到了自2003年以来的最低增长率。