宁德时代“守擂”大扩张：动力电池迎来第二轮竞争

新冠肺炎并没有阻止宁德时代（300750，古巴）的扩张。4月13日晚间，这家领先的动力电池企业宣布，计划将海外债券发行限额提高至不超过30亿美元或其他等值货币。就在半年前，这个数字还是8亿美元。也就是说，在短期内，宁德时代的粮草储备海外扩张几乎翻了两番。在海外发债额度增加的背后，宁德时代早已布局了多个海外项目。除了与多个外国品牌合作外，宁德时代首个海外生产研发基地正在建设中。此外，为减少上游资源约束，宁德时代也在积极投资上游企业，未来将在这一领域进一步布局。近年来，宁德时代将目光投向了海外市场。一方面，海外车企的电动化浪潮刚刚兴起，另一方面，随着国内电池行业的逐步开放，宁德时代也将面临更多来自同行的竞争。作为全球装机量排名第一的动力电池企业，宁德时代的扩张也是一个“挑战者”。随着全球汽车行业逐渐向电动化转变，电动电池巨头的优势区域，如宁德时代、LG化学和松下，正在崩溃。宁德时代从深耕国内车企转向逐步进入海外供应链，而LG化学则随着特斯拉的国产化，从欧美市场进入国内市场。在国内市场，这一趋势已经开始取得成果。数据显示，今年第一季度，LG化学因向特斯拉上海工厂供货，进入中国电力（600482，股吧）电池装机排行榜前三，成为少数在市场低迷中逆势增长的电池制造商之一。然而，最初的“强强二人组”——宁德时代和比亚迪——均遭受重创，装机容量分别同比下降48.6%和72%。业内有一个总结，目前，虽然头部企业的地位在短期内很难动摇，但整个国内动力电池行业已经从原来的“28格局”变成了现在的“37格局”。在顶级企业“入侵者”的搅局下，一种新的顶级格局也在酝酿之中。在宁德时代扩张的六个月内，海外债券发行规模从8亿美元突然增加到30亿美元，引起了交易所的关注。4月15日，深交所向宁德时代发出问询函，要求其说明提高境外债券发行限额的原因和合理性。从公开信息来看，宁德时代增加海外发债额度与正在进行的海外布局有关。为了深化在海外市场的业务扩张，宁德时代计划在德国图林根建立第一个海外研发生产基地。在4月17日晚间发布的回应函中，宁德时代表示，公司已全面启动并推进上述项目的建设，项目建设和运营资金需要提前准备。值得一提的是，去年6月，宁德时代还宣布将扩大上述项目的投资规模。根据董事会2018年7月批准的初步计划，上述基地计划投资2.4亿欧元。然而，去年6月，董事会重新评估并决定增加投资，增加后的总投资规模不超过18亿欧元。不过，尽管上述项目增加了投资金额，但在去年11月的公告中，宁德时代仅为海外子公司发行债券提供了8亿美元的担保金额。直到今年4月，它才宣布增加海外债券发行量。为什么会出现这种错位？4月20日，21世纪经济报道记者向公司证券部相关人员询问，对方表示不清楚具体情况。宁德时代海外发债额度的增加与海外市场的整体扩张有关。在对问询函的回应中，该公司还表示，已设立多家海外子公司，需要增加海外募资金额……

为了储备一定数量的经营周转资金。此外，宁德时代还对海外资产进行了多次收购，这也对募集海外资金提出了要求。去年，宁德时代斥资5500万欧元收购了澳大利亚领先的锂矿公司Pibara 8.5%的股份。从回应中可以看出，公司未来将继续进一步拓展海外上游公司。需要指出的是，在海外市场的布局，只是宁德时代扩张的一部分。事实上，宁德时代的海外债券发行限额为30亿美元，国内债券发行限额也为100亿元人民币。今年2月，该公司计划再融资200亿元人民币。公开信息显示，去年10月和今年1月，宁德时代分别发行了15亿元和30亿元的公司债券，用于补充流动资金。二级市场定向增发融资200亿元，不仅用于补充流动资金，还用于尖端电化学储能技术的研发，以及三个电池项目的建设或扩建。这三个项目分别是：湖西锂离子电池扩建项目、江苏时代动力及储能锂离子电池研发生产项目、四川时代动力电池一期项目。据21世纪经济报道记者了解，去年宁德时代公布的国内项目投资规模约为320亿元，如果算上收购，总投资计划接近450亿元。宁德时代在回应中表示，公司已宣布相关产能建设项目总投资预算超过500亿元。在第二轮动力电池竞争中，宁德时代进行了大规模投资，为未来几年储备产能。以上述增量募资支持的三个项目为例，这些项目将使宁德时代的产能增加52GWh。宁德时代在国内市场牢牢占据冠军地位，2019年其在中国动力电池市场份额超过50%，甚至成为发动机制造商追逐的目标。在国内新能源市场持续发展的预期下，宁德时代仍有相当大的发展空间。在海外市场开发方面，最早进入宝马供应体系的是宁德时代。随着外国车企加大对电动化产品的布局，宁德时代已与戴姆勒、本田、大众、沃尔沃等多家跨国车企达成合作，成为多个重要项目的指定供应商。其中一个比较突出的是来自“老伙伴”宝马的订单。2019年11月，宝马在宁德时代的长期订单金额从40亿欧元增加到73亿欧元，采购合同期限至2031年。此外，宁德时代还收到了来自“明星”电动汽车公司特斯拉的订单。今年2月，宁德时代宣布将向特斯拉供应动力电池产品，供应有效期为2020年7月至2022年6月。此次合作的具体规模受到了外界相当大的关注，但宁德时代表示，双方尚未在协议中做出详细约定。此前，有媒体报道称，双方初步商定的供应量“不低于特斯拉上海超级工厂计划产能的40%”。在业务层面，尽管时代尚未从特斯拉的国内生产中受益匪浅，但其竞争对手LG化学已经因特斯拉在中国市场获得了强大的影响力。根据工信部的认证信息，有机构估计，此前在中国市场几乎没有业务的LG化学今年第一季度在中国的装机容量为612.13MWh，突然跻身前三，直接逼近排名第二的比亚迪。LG化学是宁德时代的竞争对手，但由于隐含的政策限制，它没有参与中国新能源汽车市场的发展。随着去年6月电池“白名单”的取消，新能源汽车补贴不再受到电池制造商的限制，中国的动力电池公司也才重新对外开放。这也意味着动力电池……

该行业将迎来第二轮竞争。很明显，国内多家技术不过关、市场竞争力较弱的三四线电池公司将受到严重冲击，而一二线电池公司也可能被挤出一些市场空间。对于宁德时代的领先地位来说，挑战也是存在的。国内市场已经迎来了“麻烦制造者”。LG化学和宁德时代都是特斯拉的供应商，由于技术路线等原因，它们率先扩大了生产。在国际市场上，LG化学也是宁德时代最大的竞争对手。恒大研究院的报告指出，宁德时代和LG化学是产能规划最活跃的两家制造商。其中，宁德时代预计到2022年总产能将达到148.9吉瓦时，而LG化学在2022年投产后可达到127吉瓦时。从短期来看，LG化学的表现甚至更好。国盛证券3月下旬发布的一份研究报告显示，预计今年，宁德时代的动力电池产能将达到90GWh，略低于LG化学的100GWh。报告还指出，主流动力电池制造商的产能扩张速度与订单规模高度相关，LG化学预计将拥有最大的订单规模，紧随其后的是宁德时代。

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