仙股五菱汽车，“地摊神车”五菱荣光

仙谷五菱汽车从未如此受欢迎。

6月3日，五菱汽车的股价飙升，原因是其“地摊神车”——五菱荣广义的销售车在其社交媒体上爆炸。该股在交易时段上涨了120%，达到了过去52周来的最高价格，每股0.450港元。同日，公司股价收于每股0.305港元，涨幅53.27%，总市值9.38亿港元。

五菱汽车和上汽通用五菱有着千丝万缕的联系。上汽通用五菱既是公司最大的客户，也是最大的供应商，公司近一半的业务收入都是由这家姊妹公司输送的。

货到车霸王

这几天在朋友圈炸开的五菱“地摊神车”并不是该公司最近推出的新产品。然而，该公司最近利用街头摊位经济的噱头，将其标榜为“街头摊位经济合法主力军”，进行新一波营销推广。

五菱汽车和上汽通用五菱不是同一家公司。前者的控股股东为广西汽车集团，后者于2002年由广西汽车集团、上汽集团（600104，股吧）、通用汽车等拥有微型车资源的公司合资成立。启信宝数据显示，广西汽车集团持有上汽通用五菱5.8%的股份。

2007年，广西汽车集团将其剩余的零部件、发动机和专用汽车业务打包在香港证券交易所上市。

虽然五菱汽车的产品没有其兄弟五菱宏光那么受欢迎，但它们在细分市场中有一定的影响力。专注于利基市场也成为该公司在汽车行业生存和发展的途径。

不久前，该公司披露的年报显示，全年汽车销量创历史新高，改装车和非道路车系列销量超过11.6万辆，同比增长5.3%。其中，货改车行业排名第一，在16个省市的市场份额超过50%。2019年，颇受欢迎的“地摊神器”五菱翼开盒卡车销量同比增长31.7%。

严重依赖关联方

尽管整车在细分市场的表现令人印象深刻，但五菱汽车在2019年的表现并不尽如人意。

年报显示，全年实现营业总收入142.37亿元，同比下降5.8%；

净利润大幅下降，由盈转亏，亏损1.67亿元。

斑马消费分析发现，在公司的三大业务板块中，发动机和车辆业务有所增长，但在前几年，占公司收入一半以上的零部件业务大幅下滑。

从商业角度来看：

发动机及相关零部件业务收入26.33亿元，同比增长67.3%，其中向上汽通用五菱销售10.65亿元，较去年同期增长20.5%。虽然业务量有所回升，但由于毛利率较低，物业、厂房等固定资产发生了1.12亿元的减值损失，导致经营亏损1.56亿元。

汽车零部件及其他工业服务板块营收71.17亿元，同比下降23.9%。由于中国业务整体下滑，印尼业务持续亏损，756.36万元的固定资产减值损失导致经营亏损4806.8万元，同比大幅下降66.4%。

公司专用车板块表现亮眼，全年总收入44.74亿元，增长6.6%，营业利润8112.3万元，增长100.8%。

由于其与上汽通用五菱的历史关系，五菱汽车在业务上严重依赖后者。上汽通用五菱是五菱汽车最大的客户和供应商。2019年，它们分别占当期收入和采购总额的48.1%和42.7%。

自2018年下半年以来，国内汽车市场的持续低迷导致上汽通用五菱的业务量大幅下滑。五菱汽车的制动器和底盘部件、座椅、各种塑料部件和焊接部件等一系列产品的销量也有所下降。

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