汽车之家一季报：营收、净利双降，核心业务增长乏力，数字化转型遇挑战

文/美股频道

生产/节点财务

汽车之家2020年的开业之年有点艰难。

汽车之家最新发布的2020年第一季度财报显示，公司主营收入和净利润双双下滑，主营收入同比下降4.1%，净利润下降9.1%。

财报发布后，汽车之家股价盘中暴跌5%，但随后四个交易日上涨近18%。显然，对于如何解读汽车之家的财务报告以及如何评估公司的长期价值，二级市场存在着重大争议，而汽车之家未来的发展方向则更加不确定。

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核心业务增长乏力

主营业务收入增速创新低

数据显示，汽车之家的主要收入主要由三部分组成：媒体服务、潜在客户销售、在线销售和其他。其中，媒体服务主要是指广告业务，而直销是指向经销商提供有兴趣购车的客户信息。汽车之家新设立的在线销售和其他业务模块主要包括公司数据产品、新车和二手车交易佣金以及汽车金融新业务。

汽车之家最新发布的2020年第一季度业绩报告显示，报告期内公司实现主营收入15.47亿元，较去年同期下降4.1%。

从业务角度来看，媒体服务收入为5.66亿元，占整体收入的44%，同比下降12%；铅销售业务收入6.71亿元，占比38%，同比下降8.7%；

在线市场及其他收入3.1亿元，占比18%，同比增长32.1%。其中，数据产品收入增长80%，成为公司新业务增长的主要原因。

图片来源：汽车之家财务报告

然而，各个业务板块的增长速度掩盖不了公司整体收入的下降趋势。本季度-4.1%的收入增长率是近两年来单季度最低的。

事实上，自2018年第四季度以来，汽车之家的营收增速一直在持续下降。数据显示，在2018年第四季度至2019年第四四季度的五个季度内，汽车之家的收入增长率分别为36.4%、25.14%、23.55%、14.92%和6.49%，呈明显下降趋势。

数据来源：汽车之家财务报告

通过进一步分析可以看出，汽车之家营业收入增长乏力与公司广告和铅销售核心业务增长乏力密切相关。2019年第一季度至第四季度，该公司的媒体收入增长率分别为10.1%、10.5%、2.57%和-3.2%，表明广告带来的收入增长已降至冰点。

与此同时，该公司的铅销售业务也不容乐观。年报数据显示，2019年，公司销售线索收入32.76亿元，同比增长14.1%，较2018年同期24.2%的增速明显放缓。

图片来源：汽车之家财务报告

两大核心业务营收增速的下滑，直接影响了公司本季度的业绩。据了解，为了寻求业务增长，汽车之家将开发一些新领域，包括共享汽车、数据产品等。据汽车之家首席执行官陆敏介绍，“我们推出了一个共享汽车平台。

然而，国内已经有许多共享汽车平台，包括上汽集团（600104，股票吧）、力帆股份有限公司（601777，股票酒吧）、海马汽车等上市公司，以及滴滴旅游、GOFun旅游等互联网平台。汽车之家能否突破拥挤的赛道，目前还不确定。

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净利润增长缓慢

第二条增长曲线尚未出现

除了营收数据外，汽车之家的净利润增长近年来也呈现出明显的下降趋势。

从2018年3月至2019年第三季度，汽车之家的净利润增长率分别为59.9%、39.0%、33.87%、15.94%和-5.52%。尽管去年第四季度的净利润同比增长9.14%，但与之前的两位数增长率相比，也出现了大幅下滑。2020年第一季度，这一数字再次上升至-9.15%，进一步扩大了公司的收入负增长。

数据来源：汽车之家财务报告

根据《2019年全国汽车经销商生存状况调查》，2019年中国41%的汽车经销商处于亏损状态，而盈利经销商的比例降至29.7%。经销商在自身经营困难的情况下是否仍有足够的预算购买汽车之家提供的服务，是汽车之家面临的最大问题。

图片来源：2019年全国汽车经销商生存状况调查报告

除了汽车之家，老对手易车一直在不断移动。6月12日，易车宣布，互联网巨头腾讯等已完成易车私有化协议的签署。

然而，就在宣布易车私有化三天后，6月15日晚，海淀法院官网显示，其认为公司名称“汽车之家”被“易车”软件非法使用。北京汽车之家信息技术有限公司有限公司向法院起诉北京亿策信息技术有限责任公司有限公司和北京亿策互联网信息技术有限有限公司，要求假冒行为构成不正当竞争，立即停止假冒行为，在报纸上发表声明，消除影响，赔偿经济损失和合理费用共计118.3万元。目前，此案正在进一步审理中。

汽车之家和易车作为中国最知名的两个在线汽车平台，相爱相杀的历史由来已久……

她然而，随着易车私有化进程的推进，来自腾讯的流量和数字赋能支持将进一步增强易车的实力。

面对如此强大的敌人，汽车之家不敢掉以轻心。

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数字化转型面临挑战

自2005年汽车公司成立以来，已经有15年多的时间了。在2016年之前，创始人李想一直是该公司的绝对控制人。2016年6月，汽车之家控股权发生变化，原最大股东澳大利亚电信选择将汽车之家47.7%的股权出售给中国平安（601318）。

平安接手后，时任汽车之家首席执行官秦志、媒体业务副总裁韩松等核心高管均宣布辞职。在此之前，创始人李想也已从公司辞职。在代表平安担任汽车之家董事长后，陆敏对公司的发展战略进行了重大调整，敦促汽车之家从单一的汽车媒体向综合的汽车服务生态系统全面升级转型。

随后，在平安的领导下，汽车之家正式启动“4+1”发展战略。其中，“4”是指公司通过构建汽车媒体、汽车电子商务、汽车金融和汽车生活方式等四大汽车生态系统，从一家基于内容的垂直领域公司转型为一家基于数据技术的汽车公司。

但在外界看来，汽车之家从内容平台向汽车交易平台的转型并不顺利。

打算通过电子商务模式销售自己汽车的汽车之家很快发现，此举存在与经销商争夺客户的问题。之后，公司管理层决定放弃自营电子商务业务，将公司战略调整为“基于数据技术的互联网汽车平台”。

所谓基于数据技术的互联网汽车平台，是指利用互联网技术进一步挖掘数据，为客户提供个性化服务以获取利润，而不是仅仅依靠广告收入。换句话说，只要能更好地将平台生态系统中的买家和卖家连接在汽车之间，汽车之家的利益就能得到更好的体现。

但从2020年第一季度的财务数据来看，汽车之家的转型进度似乎也遇到了挑战。截至一季度末，公司新业务占比仅为20%，而广告等传统业务占比仍高达80%。

在智能化的道路上，汽车之家的老对手易车和新对手东车帝仍在转型升级的道路上。从大的角度来看，这将不是三家在线汽车平台的大战，而是股东平安、腾讯和字节跳动背后的三大巨头在汽车领域的“三杀”。

事实上，自平安接手以来，汽车之家的净利润已从2016年的12.16亿元增长到2019年的32亿元。然而，与合作经销商之间存在诸多冲突，同时也有许多投资者质疑汽车之家未来的发展空间。不仅如此，该公司的股价已不再超过2018年6月创下的118.73美元的里程碑式高点，至今仍在80美元左右波动。

汽车之家过去一年的股价走势，图片来源：东方财富（300059，股吧）网站

时代已经改变，与汽车之家最初领先的市场形势相比，随着互联网技术的发展和新兴汽车垂直新媒体平台的兴起，汽车市场的竞争越来越激烈。由互联网平台或大型汽车网站衍生而来的汽车媒体平台，如东车帝、易车豪、自有汽车、专家等，已经逐渐进入人们的视线，并获得了大量关注。通过汽车之家的营销模式，在月活、流量、获客等方面与这些新兴的汽车垂直新媒体平台竞争并不容易。

此外，新冠肺炎疫情迫使几乎所有的汽车分销业务都转移到网上市场，网上“蛋糕”的竞争势必更加激烈。汽车之家2020年第一季度财务收入和净利润的双重下滑可能只是一个警告。当汽车行业面临“寒冬”时，对于任何一个参与者来说，如果不及时扩大第二增长曲线，“汽车之路……

ve”将变得越来越困难。

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