特斯拉铁粉不做纯电动，理想汽车能理想吗？

看似理想的IPO背后有哪些致命的隐患？

在动荡的2020年，特斯拉绝对是全球资本市场上最闪亮的明星。在“钢铁侠”马斯克的领导下，该公司因疫情连续四个季度实现盈利，股价也在半年内上涨了两倍多。特斯拉的市值一度达到3200亿美元，超过了第二名丰田和第三名大众的市值总和。

在社交媒体上，理想汽车负责人李想对2017年特斯拉的评价比过去更热烈。

李想当时在《雪球》中很受特斯拉欢迎

作为铁粉，李想不止一次表达过这样的观点：特斯拉是汽车行业的苹果，它的意义不仅在于“造好车”，还在于“重塑汽车”。

01“汽车制造新势力”中的最佳成本控制

然而，进军上海滩的特斯拉并没有像一些悲观预期那样横扫国内新能源汽车制造商。不仅老板比亚迪顽强抵抗，每一股“造车新势力”都有自己独特的长处。

首先，NIO新车创下历史新高，然后理想汽车于7月10日在纳斯达克进行首次公开募股。根据25日凌晨的最新消息，理想预计将筹集13.63亿美元，暂定代码为LI.USA。

2019年12月，理想汽车的首款车型和目前唯一可用的“理想ONE”完成了首车交付。截至今年6月30日，已交付10400辆汽车。

摘自“理想汽车招股说明书”

随着疫情的影响逐渐消散，理想销售逐渐步入正轨。第二季度销售收入环比增长128.6%，达到19亿元，毛利率为13.3%。今年上半年，理想ONE共售出9500辆汽车，不得不承担补贴。

在重资产运营的汽车制造业中，这一毛利率展现了理想而卓越的成本控制能力。在4月份的雪球路演上，李想表示，只要公司销售额达到10亿美元，就可以盈利，这显然对公司的成本控制非常有信心。事实上，理想成立以来，累计亏损只有40亿元左右，李想很有信心，也很讲道理。

摘自“理想汽车招股说明书”

然而，尽管收入和毛利率都有所增长，导致第二季度毛利润增加了1.88亿，但经营现金流也从第一季度的净流出6300万增加到了净流入4.52亿。但该公司的利润状况并没有太大改善，但亏损从2.53亿收窄至1.59亿。

原因也很简单——高昂的成本，尤其是高昂的销售费用。理想的运营费用在第二季度增加了1.34亿，主要用于网络建设和促销活动。

摘自“理想汽车招股说明书”

对于汽车行业来说，生产、研发、供应链和各种网络建设都需要大量投资，因此造车新势力在未来几年将难以摆脱融资和生存的局面。IPO的成功相当于在华尔街开设了一个融资账户，而理想也是最重要的血液供应渠道就是开放。

02个“特斯拉粉丝”中最弱的产品

中国的造车新势力，一批又一批，都是特斯拉的粉丝。说到这里，成立于2015年的Ideal比NIO的资质还要古老。之所以交付晚，上市晚，融资计划更保守，是因为技术路线选择错误。理想汽车在成立之初就选择了做“小而美”的低速电动车，也就是我们俗称的“老年通勤车”。

理想汽车的SEV

这条技术路线显然不符合决策者迅速推动电动汽车发展的政策方向。……

其结果是，理想的SEV从未能够获得牌照。2018年我不得不放弃，这不仅浪费了大量资源，也浪费了宝贵的时间，没能占据用户的心智。

而目前，理想中唯一的车型——理想ONE，实际上是一款非常不令人满意的产品。因为这是一款“增程”新能源汽车。

橙哥就给大家简单解释一下什么是加程序，所谓的加程序其实就是插电混动车型。然而，传统的插电式混合动力系统依赖燃料作为主电池作为补充，电池作为主燃料作为补充。除了电力系统外，还可以添加汽油发动机，通过燃烧燃料为电池供电。该系统极大地增加了用户维护成本并降低了用户体验。理想在招股说明书中也承认，增加项目的成功案例很少。

摘自“理想汽车招股说明书”

此外，插电式混合动力汽车不符合中国使用电动汽车摆脱能源依赖的战略目标，也无法享受新能源汽车补贴。在这方面，理想的选择是每辆车承担8500元的补贴，以保持相同的车价，这是一个巨大的成本。

用户体验差，国家不补贴，理想ONE走的是一条最终将被彻底淘汰的技术道路。这意味着，为了保持竞争力，理想需要几乎完全从零开始制造新车，其中的巨大风险不言而喻。招股书显示，理想汽车“已确认、不可退款”的订单仍面临重大取消风险。显然，理想的品牌建立还没有到位。

摘自“理想汽车招股说明书”

请注意，这里提到的是“1位数百分比”，它在10%以内。许多分析文章将其翻译为“一位数”，这是一个十倍的差异，例如3000到300。

NIO的ES8和ES6的销量正在逐渐增加，Coupe EC6将于9月交付。另一方面，小鹏有一辆轿车G3和一辆SUV P7。理想的全尺寸SUV要到2022年才能上市，它仍然是EREV，这无疑是新车势力中最糟糕的产品结构。铁橙哥为什么这么困惑。

摘自“理想汽车招股说明书”

李想和王兴不可能错过这个问题，所以理想情况下，他们不会错过特斯拉推动市场兴奋的最佳时机。

你为什么这么说？参与理想A轮融资6年的力欧股份（002131，股票）明确表示，如果6年不上市，将获得退款和罚息。

摘自《利欧股份对外投资公告》

因此，在看似理想的IPO背后，实际上有一点不可避免的尴尬。

03结论

在4月份达到2600辆的交付高峰后，5月和6月的理想交付量继续下降。显然，理想的产品定位无法满足追求科技感的爱好者，也无法打动追求驾驶体验的普通用户。这种意见相左的局面让李彦宏打造“中国特斯拉”的理想有些尴尬。

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