小鹏汽车递交招股书：两年半净亏损59亿 押注自动驾驶

记者高培彤、赵毅广州报道

《中国经营报》记者注意到，8月8日凌晨2点左右，美国证券交易委员会官网披露了小鹏汽车的招股书，招股书显示，小鹏汽车计划在纽约证券交易所上市，股票代码为“XPEV”。小鹏汽车的IPO价格区间和发行股份数量尚未确定，融资金额暂时不确定。招股书中列出的1亿美元只是例行披露的占位符，并不代表本次IPO的实际融资金额。

这意味着，小鹏汽车将成为继NIO和理想汽车之后，第三家进入美股市场的中国造车新势力，不会发生任何意外。

然而，最近，一位曾在互联网公司工作，后来担任传统顶级车企秘书的人士在与本报记者的沟通中表示，从资本市场的角度来看，蔚来汽车的李斌、理想汽车的李想、小鹏汽车的何小鹏都是二次创业者。他们都成功创业并带领公司上市，这也是他们在融资过程中容易受到资本青睐的重要原因。但汽车制造是一段漫长的旅程，作为一家领先的互联网汽车公司，上市是他们的起点。

两年半净亏损59亿定位智能汽车

招股书披露，从股权结构来看，IPO前，小鹏汽车管理层持有40.9%的股份，其中何小鹏持股31.6%为第一大股东，小鹏创始人夏恒持股4.9%，小鹏联合创始人何涛持股1.6%，小鹏共同总裁顾宏迪持股2.8%，何小鹏当年在UC浏览器的合伙人也是股东之一。阿里巴巴作为最大外部股东持有14.4%的股份，其他主要股东包括小米、GGV纪源资本和晨兴资本。

相比之下，何小鹏持有小鹏汽车的股权比例明显高于李想此前持有的理想汽车和李斌持有的蔚来汽车。蔚来汽车在2018年8月提交招股书时，李斌持有蔚来汽车17.2%的股份，成为第一大股东，腾讯持有15.2%的股份，为第二大股东；2020年7月，理想汽车提交招股书时，李想持有理想汽车25.1%的股份

美团点评CEO王兴和美团的总持股比例为23.5%。很有意义的是，上述持股也表明，在不同的顶级造车新势力背后，有阿里巴巴、腾讯、美团点评等不同互联网巨头的投资支持。

值得注意的是，由于造车前期投入巨大、周期长，短期盈利不现实，造车新势力往往要承担长期亏损。近日，云度汽车CEO林密甚至直言不讳地表示，一家汽车制造企业要在3-5年的周期内实现盈利“太荒谬了”。但在市场层面，新车制造商的亏损和亏损变化一直受到市场的密切关注，何时实现盈利也是人们常问的问题。

2018年、2019年和2020年上半年，小鹏汽车分别净亏损13.99亿元、36.92亿元和7.96亿元。两年半亏损58.86亿元，实现总收入分别为1亿元、23.2亿元和10.03亿元。

作为对比，最近登陆美股的理想汽车在2018年和2019年分别净亏损15.32亿元和24.38亿元，两年净亏损约30亿元；

蔚来汽车于2018年9月上市，2016年、2017年和2018年上半年分别净亏损25.73亿元、50.21亿元和33.26亿元。两年半的净亏损约为109亿元人民币。

从市场策略来看，与蔚来汽车定位为豪华汽车、旗舰服务系统、理想汽车以增加程序路径、解决新能源汽车里程焦虑不同，小鹏汽车的切入点是高端智能汽车、动力自动驾驶、智能操作系统、动力总成等。，实现整车OTA能力，实现产品差异化，这也被业内认为是小鹏汽车的车型最接近特斯拉。

然而，这一战略意味着大量的财政和人力投资。2018年、2019年和2020年上半年，研发投入分别为10.51亿元、20.7亿元和6.31亿元。截至2020年6月30日，小鹏汽车在中国和美国拥有3676名员工，其中约43%致力于研发，66%、17%和17%分别致力于汽车设计和工程、自动驾驶和智能操作系统。

在招股书中，小鹏汽车坦率地表示，从战略角度来看，其大部分内部关键技术正在经历快速的技术变革，需要大量的资源投资才能保持市场竞争力。预计将继续存在巨大的研发成本，研发活动本身就具有不确定性，无法保证技术突破的持续实现和这些突破的成功商业化。

细看小鹏汽车的智能汽车定位，显然小鹏汽车在押注自动驾驶。在市场接受度方面，小鹏汽车引用了IHS

Markit报告称，二级及以上自动驾驶系统在中国乘用车市场的渗透率已从2018年的3.0%提高到2019年的8.0%，预计到2025年将达到34.5%。

小鹏汽车表示，自主驾驶是该公司智能电动汽车区别于竞争产品的关键因素，并计划于2021年初推出XPILOT

3.0。

这意味着小鹏汽车推迟了XPILOT

3.0发布时间。2020年6月，小鹏P7上市后，在向媒体试驾时，小鹏汽车发布的消息是将推迟到2020年底。XPILOT公司

通过OTA升级后，将再次体验3.0。由于国内交通环境的复杂性，当时中国仍在进行本地化场景的适应。

汽车制造是一项“长跑”吗？它的推出只是一个起点吗？

车企布局和战略的结果往往是通过市场上具体的产品销售来验证的。

在产品表现方面，2020年上半年，随着首款量产车G3的初始订单已经消化，小鹏汽车上半年的产品销售表现并不亮眼。扭转局面的关键显然是小鹏P7和XPILOT

3.0的发布。

7月17日，小鹏P7开始全国交付，最终实现7月交付1641辆。作为全国交付的第一个月，这一成绩在造车新势力中表现突出。然而，在预订制的销售策略下，前期基本上是消化订单的时期。尽管P7在上市前就宣布预购量超过1.5万辆，这可以间接表明市场的短期认可程度，但具体表现仍取决于长期订单表现。

从产品设计的角度来看，招股书显示，与许多专注于SUV的新车制造商不同，小鹏汽车同时开发了David和Edward两大电动汽车平台，并在此基础上开发了SUV和轿车两种车型。它计划每年推出一款新车型。

值得一提的是，一位传统顶级车企的前董事会秘书日前与本报记者沟通称，造车是一项“长跑”。对于何小鹏、李斌和李想等曾经成功的企业家来说，上市意味着一个开始。

上述人士认为，就运营效率而言，与国内传统车企，尤其是国有车企相比，互联网车企的效率要高得多。然而，作为制造业的代表，汽车行业本身与互联网公司有许多不同的特点。在实现批量生产和交付后，如何从运营系统适应这个行业的特点，并从运营系统将互联网的效率转移到汽车行业，而在汽车行业脱颖而出是他们需要面临的问题。

那么，上市对小鹏汽车等新造车企业意味着什么呢？财新证券大制造研究中心主任助理李文翰认为，从短期来看，造车新势力的资金问题有所缓解，而从长期来看，这将对公司治理产生一些积极影响。然而，由于上市后对信息披露的要求更高，这将考验企业的管理能力，而上市后的造车新势力仍面临许多困难，包括品牌建设、技术创新、生产制造等。

李文翰同意“上市是起点”的观点。他说，很多时候上市被认为是企业家创业成功的“反映”，因为许多企业家的目的是“套现”。然而，在互联网思维中，上市更接近于融资的概念，有了上市的钱，企业就可以运营。

标签：小鹏理想汽车蔚来小鹏P7合创

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