特斯拉市值创新高引爆概念股；A股健康牛，也需要“灵魂”科技股支撑

红周刊作者|宣铁：本周，随着首批18只新股正式在创业板注册IPO系统上市，市场波动加剧。然而，随着股票流动性和壳资源双重缩水期的到来，分化成为当前创业板股票的主流，伪增长高估值股票的平均值回归在即。从27日的市场表现来看，特斯拉在美股市场创下历史新高后，a股市场特斯拉产业链概念股爆发，板块指数涨幅2.64%，涨幅居前。注册制下，科技大学智能（300222，股吧）、双林股份（300100，股吧。在最近宣布股票拆分、令人印象深刻的第二季度业绩和第一个全年利润之后，特斯拉的股价继续飙升。截至26日收盘，特斯拉市值已突破4000亿美元，股价再次创下历史新高。自今年年初以来，特斯拉的股价已经累计上涨了400%。创业板一度被认为是纳斯达克的中国版，但目前整个创业板股票市场的总市值仅为苹果市值的65%。从创业板近期的表现来看，上涨主要是由于龙头股估值飙升。但目前，A股科技股依然火热分散，没有灵魂。在我看来，要实现牛的健康，就必须培育“苹果式”和“特斯拉式”牛股的出现。在当前国家制度对科技股的有力支持下，中国资本市场正迅速朝着这条道路发展。“中国妈妈”淘金股牛市达到顶峰信号结束了吗？站在零售情绪的对立面可能会让人更容易猜测真相。8月19日，在诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·席勒播放的一段视频中，一位“上海女士”要求提供一份推荐股票名单。席勒的建议是，“投资股票不是致富的途径，市场上总是有比你更聪明的人”。要想通过投资股票赚钱，一个人需要聪明和幸运，但更困难的是在事情进展顺利时停下来。最近，证券基金行业的一张图表令人震惊。根据上海证券交易所按类别划分的个人账户平均回报率统计，2016年1月至2019年6月，上证综指下跌15.8%。在此期间，各类账户的经营回报率均为负值，市值账户、机构投资者、，以及通过选股赚钱的法人投资者。比空头头寸更好的熊市策略不是波段操作，而是押注牛市。创业板指数去年上涨了44%，今年继续上涨了44%。这是由于三种积极的共鸣——全球无限制印钞导致的流动性溢价、新冠肺炎爆发导致的利润确定性溢价、创业板登记制度改革导致的空壳资源贬值，以及作为多核心资产的制度收敛。7月初，由于中国证监会对违规配置资金的调查，正共振的极端现象出乎意料地被看空。创业板多头和空头之间的分歧增加，每日交易量和大阴阳的结合表明顶部风险增加。8月，上证综指高位震荡，创业板指数在未能挑战年度高点后下跌，跌幅最大，超过10%。“健康牛市”的关键在于“苹果式”牛股的出现。截至8月20日，创业板指数、中小板指数和深证成指分别上涨44%、34%和27.7%，跻身今年全球股市涨幅前三位，纳斯达克指数紧随其后，上涨25.55%。A股领涨，私募股权公司林源称其为“熊墨牛楚”市场。事实上，这更像是熊市的反弹。至于后市是复苏型牛市、适度繁荣型牛市还是健康型牛市，这取决于新股的质量，以及苹果式的牛股能否出现。本周，苹果市值超过2万亿美元，相当于世界第八大经济体意大利2019年的GDP……

ting表示，重仓“大而美”的富人和竞争对手股票是首选。苹果去年飙升86%，今年继续上涨60%，市盈率飙升至36.8倍的新高。如果沃伦·巴菲特在过去两个月内没有大幅减持苹果公司的股份，那么他持有的苹果公司股份的市值将接近其哈撒韦公司股票组合的一半。创业板一度被认为是纳斯达克的中国版，833只股票的滚动市盈率中值达到74倍。目前，苹果的总市值约为苹果市值的65%。创业板前十大股票总市值为2.05万亿元，占创业板总市值的23%；算术平均市盈率为173倍，年内平均增长87%。显然，创业板的崛起更多地取决于龙头股估值的飙升，而实现健康牛市的关键是IPO中“苹果式”牛股的出现。南牛熊长歌机构控制20%的涨跌停板长期引领A股生态，这不仅是政策市场上常见的逆周期调节，还因为泡沫牛市的自毁性质，即牛市中的巨大交易量吸引了非法资金进入市场，这也带来了交易成本的高消耗，以及新股发行和大小无套利的浪潮。今年前7个月，A股IPO市场融资1050亿元，共有101家IPO公司。下周，A股将迎来又一个超级发行周，将有14只新股认购。IPO容量的扩大是机构熊市中的一个主要武器。由此产生的新股热潮正在酝酿熊市的种子。8月12日上市的一只生物材料新股改写了年内的破纪录速度，上市第四天就在盘中失去了发行价。上市首日，其市值突破1000亿元，IPO市盈率为120.7倍，远高于其化纤行业的17倍。8月24日，拟在创业板上市的18只新股的平均市盈率为39.25倍，比注册制改革前高出60%以上。从中挖掘十倍的股票极其困难。2009年10月30日，在创业板首批上市的28只新股中，只有爱尔眼科（300015，股吧）市值超过1000亿元。截至20日收盘，最新市值为1820亿元，股价较上市首日收盘价上涨24倍。此前，科创板注册制是一项没有经历熊市考验的增量改革，大多数股票的规模也没有发生重大变化。如今，股票市场实行注册制意味着创业板扩张速度加快，壳资源贬值，流动性溢价也可能缩水。随着现有股票的涨跌停板将变为20%，类似于2016年初熔断系统触发的磁引力效应是否会再次出现？10%的涨停交易模式是零售市场特征一再强化的主要原因。联板可以为龙头股创造盈利效应，让各种热门基金获得流动性红利。涨跌率提高到20%后，机构控制的难度和风险增加，损益的放大效应很容易翻倍。一旦现有股票大量下跌20%，市场恐慌将远远超过过去，并加速流动性的耗尽。从下周开始，热门新股将分流资金。创业板上被高估的伪增长股票是否正在逐渐失去繁荣，或者它们是否能够安全地翻山越岭，让我们拭目以待。

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