“特斯拉们”的使命

《证券时报》记者李雪峰杰富瑞分析师表示，特斯拉的目标价格将从1200美元上调至2500美元$1200是特斯拉之前的目标价格，已经超过了目前的价格，最近也超过了2000美元。与此同时，恒大健康宣布计划更名为中国恒大新能源汽车集团有限公司，小鹏汽车也将纽约证券交易所的IPO价格定为15美元/ADS，计划筹资12.8亿美元。格局已经非常清晰——特斯拉负责打开新能源汽车的想象空间，没有天花板，就像造梦一样，有外部解读；其他汽车公司负责解决他们的梦想，并推出新能源汽车。对于中国市场来说，上海特斯拉一期和二期项目实际上预示着新能源汽车的未来已经到来，仅此而已。或者，通过更直接的方法，特斯拉展示了新能源汽车的必然性和巨大潜力，而其他汽车公司只需要集成技术和设备，而不必太担心行业前景。当然，特斯拉可能对新能源汽车的未来没有完全的了解，但市场认可特斯拉的前瞻性和领导能力。基于特斯拉市值一再被重新估值的现状，上述想法是有效的。换言之，一个行业的顶层逻辑往往是由一两个巨头以近乎一对一的方式决定的，而不是普遍和普遍的。这种现象非常有趣，而且广泛存在。苹果公司已经通过实际行动证明，智能手机具有巨大的潜力，其他智能手机制造商也可以效仿。技术和渠道能力优秀的企业甚至可以被新来者排名更高，比如华为手机。茅台（600519）创纪录的零售价也向白酒行业发出了一个明确信号，即天花板尚未到来，各大酒企可以继续提价；尽管他们可能不会成为第二个茅台，但他们可以通过优秀的渠道获得足够的话语权，如泸州老窖（000568，股吧）、汾酒等。另一个例子是调味品行业，海天味业（603288，股吧，客观上为其他调味品公司打开了空间。当一个城市经历30万元以上的高价时，人们不会认为10万元的价格太离谱，各个领域的龙头企业都承担了这样的使命。然而，30万元的高价对应的只是一个非常小的目标群体，而各个行业的龙头企业的目标群体要广泛得多。因此，特斯拉、苹果、茅台、海天味业等企业的估值可以分为两部分：一部分是内在价值——与产品、技术和财务数据相对应的价值；

二是外部价值——行业赋予龙头企业的溢价价值。因此，茅台的估值不仅包括未来酒类销售的价值，还包括白酒行业对茅台的预期价值。如果预期值为零，那么白酒行业就没有所谓的行业红利，二三线白酒也就没有重估的基础。一般来说，龙头企业的内在价值应该远高于外部价值，这已经形成了外界可以接受的估值基础。例如，市盈率应该过高。然而，确实有一些行业的领先公司存在相当大的争议，我认为这应该是外部价值过高造成的。同时，也应该看到，一些龙头企业的外部价值过高并不是自身造成的，而是行业梯队的缺乏，导致行业出现“一超多弱”的竞争格局，而一个正常的行业应该是“一超、多强、多弱”。当行业预期向好时，外部价值的上涨速度会快于内在价值，因此我们可以看到，有时龙头企业和行业的基本面并没有实质性变化，但分析师根据不断上涨的股价频繁上调目标价也并非不可理解，这就是所谓的“看线推票”。当行业预期为正时，龙头企业的估值更有可能提高。那么，当行业预期悲观时会发生什么呢？作为一家领先的企业，被抛弃的概率低于业内其他企业。这似乎是不公平的，因为这些利益完全被领先企业占据了。事实上，龙头企业必须在技术、规模等关键指标上领先行业，这对其管理、研发、投融资能力提出了更高的要求。与此同时，龙头企业也需要承担更多的企业公民责任，不仅要享受好处，还要履行义务。回到特斯拉，随着上海二期项目的深入和全球项目的复工，该公司的股价很可能超过杰富瑞分析师的目标价，不排除分析师会设定更高的目标价。连锁反应是，新能源汽车行业将因特斯拉的高估而进一步刺激，整个行业将再次爆发。原则上，只要特斯拉没有发生事故，行业就不会出现大问题。如果特斯拉出了什么事怎么办？市场倾向于认为，在新能源汽车行业的重托下，特斯拉不允许自己发生事故，这可能是“特斯拉”的历史使命。我把它与记者曾经采访过的一家领先公司联系在一起。对方表示，整个行业都在关注他们，希望他们会发生什么事情，但害怕他们会发生大事。

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