马云马化腾入股！2000亿恒大汽车抢滩科创板：造车还需要投入多少？

简介：一位接近恒大汽车的汽车业内人士告诉21世纪经济报道记者，据他所知，恒大汽车无意再次上市。然而，在房地产融资受阻的情况下，只有允许汽车“自力更生”引入战争投资并上市增加融资。

资料来源：21世纪经济报道

记者|彭素萍

编辑|张星

图片来源/视觉中国（000681，股票吧）

一向富裕的恒大汽车也开始寻求外部融资。

9月18日，中国恒大新能源汽车集团有限公司有限公司宣布，其董事会已决定发行人民币股票，并在上海证券交易所科技创新板上市。

恒大汽车的上述公告没有透露新股发行规模等进一步信息。在公告中，该公司还特别表示，由于发行人民币股票需要必要的监管批准，可能会也可能不会进行。

同日，一位接近恒大汽车的人士向21世纪经济报道记者承认，上述公告只是公司下一步行动的通知，但“目前还没有任何实质性行动。

事实上，恒大汽车最近动作频频。就在三天前的9月15日，恒大汽车也宣布了40亿港元的新融资，投资者包括腾讯、红杉资本、云锋基金、滴滴出行等知名机构。

尽管中国证监会放宽了“回A”条件，包括吉利汽车和东风集团在内的车企都推出了在科创板或创业板重新上市的计划，但恒大汽车此举得到了市场更多的解读。

有分析认为，恒大汽车一改以往“买买买”的傲慢，频繁对外募资，这在一定程度上暗示了大股东中国恒大也“过剩”了——由于房地产融资收紧，处于婴儿期的恒大汽车可能不得不自食其力。

作为持有中国恒大70%股份的公司，恒大汽车引入了更多的股权投资，这也有利于减少中国恒大的负债，满足房地产融资新规的要求。

然而，从企业管理的角度来看，引入新的投资者也是正常的。上述接近恒大汽车的人士向记者解释称，恒大汽车正准备扩大融资渠道，更好地用于产品和技术研发，提升新能源汽车行业的整体竞争力。

市场反应相对主导。9月18日，恒大汽车股价在早盘交易中短暂小幅上涨，但随后迅速下跌，最终收于每股24港元，跌幅达4%。

在科创板上市或一举多得

图像源/图像蠕虫

登陆科创板是汽车行业的一个新趋势。在此之前，在汽车制造领域，威马汽车、吉利汽车、东风集团已经发布或披露了登陆科创板或创业板的计划。吉利汽车的进展相对先进，相关材料已被上海证券交易所受理，并于近期被问询。

尽管恒大汽车与威马汽车一样，是造车企业的生力军，但在登陆科创板方面，与吉利汽车、东风集团一样，被宽松政策召唤的意义显而易见。

今年4月底，中国证监会发布关于创新试点红筹企业境内上市安排的通知，将境外上市红筹企业重返a股上市的市值门槛从2000亿元降至200亿元。但这需要自主研发、国际领先的技术，以及在同行业竞争中的相对优势地位，这显然为这些车企重返a股上市创造了有利条件。

这也可以解释为什么恒大汽车……

一直依赖恒大集团的恒大突然引入了外部投资者，其阵容堪称豪华，马云和马化腾等巨头也在其中。一位投资机构人士告诉《21世纪经济报道》：“资本是非常理性的，往往只有在公司明确上市意向的情况下才会选择进入公司

从规模来看，近期公布的40亿港元再融资规模并不显著。基于分析和腾讯、阿里巴巴等公司在新能源汽车领域的现有布局，认为上述金融支持业务属性并不强，“更多是熟人的支持”。不过，根据收购价格和恒大随后的重新上市计划，这笔投资仍然可以得到保证。

恒大汽车此前曾暗示，将通过一定的外部融资支持新能源汽车业务的发展。在今年8月27日举行的中期业绩新闻发布会上，公司首席财务官潘大荣提供的规划数据显示，从今年开始，外部融资收入将逐步投入。

根据规划数据，恒大汽车全年新能源汽车业务将有608亿元现金流入，集团投资仅57亿元。此外，还有221亿元的销售收入，302亿元的融资收入，28亿元的其他资金流入。相比之下，2019年，在149亿元的现金流入中，147亿元来自集团投资。

但客观地说，今年集团融资难度的增加，也给恒大汽车积极吸引外部投资者增添了一层无奈——毕竟，恒大汽车作为恒大推进的重点项目，一直以资金好著称。

一位接近恒大汽车的汽车行业人士告诉21世纪经济报道，据他所知，恒大汽车无意再次上市。然而，随着房地产融资受阻，只能允许汽车“自力更生”引入战争投资和IPO融资。

然而，一些与恒大汽车有过接触的人士也表示，对恒大来说，新能源汽车本身是一个相对容易融资的项目。在目前的背景下，恒大汽车已经启动了多轮股权融资，这对集团也有着特殊的意义。

为了满足房地产企业的监管融资要求，减少负债已成为恒大等房地产企业近期的主要任务。恒大汽车引入新的股权投资者将有助于降低恒大的负债率。此前，恒大还宣布分拆其财产以进行独立融资，意图相同。

恒大汽车还需要投资多少？

许家印

在巨大的资金需求背后，恒大汽车已经进入造车的最后冲刺阶段。根据计划，恒大汽车将于2021年底开始大规模生产。根据该公司高层的最新声明，恒大汽车旗下品牌恒驰的车型将于明年上半年试制，下半年量产。

不久前，恒驰一口气发布了六款新车，不仅包括轿车、SUV、MPV等常用乘用车车型，还涵盖了从A到D的各个级别，展示了恒大在新能源汽车领域的“野心”。然而，这六款新车只发布了它们的设计，没有涉及内饰和性能参数等细节。一些从业多年的汽车经销商认为，这些汽车“至少在六个月内不会有任何消息”。

类似的声音很多，但恒大汽车也发布了大量进展信息，表明其量产计划正在有序推进。在中期业绩会上，恒大汽车高管还勾勒出了更多量产和造车的版图——涉及研发、建设、销售等，这可能成为今年600亿元巨额现金流入的目的地。

恒大汽车在科创板的募资规模尚不清楚，但根据开发车型和推动量产上市的要求，至少在数百亿级别……

可比较的是，据不完全统计，三家新上市的汽车制造商蔚来、小鹏和理想在上市前后分别累计融资500亿元、230亿元和260亿元。

蔚来汽车创始人李斌曾表示，没有200亿元，就不应该有造车的说法。小鹏汽车创始人何小鹏认为，200亿元是远远不够的，尽管以节约著称的理想汽车创始人李想认为，60多亿元是可以盈利的。

另一个可以参考的数据是，中国恒大董事局主席许家印在之前的新闻发布会上谈到了未来的投资计划：三年投资450亿。其中，2019年为200亿，2020年为150亿，2021为100亿。尽管投资金额在未来两年将逐渐减少，但从绝对值来看，这仍然是一个相当大的规模。

上述数字与中期业绩会上汽车业务的“现金流入”显然不是一个概念，但两者都可以表明恒大汽车的烧钱之路远未结束。上述投资机构人士告诉21世纪经济报道记者，虽然恒大汽车收购了瑞典国能，但基于恒大后期在研发领域投入的资源，国能的整车技术有限，这使得恒大汽车很难拥有比其他新车初创公司少得多的资金来推动新车型的上市。

但他也表示，总体而言，恒大收购的产业链公司并不差，有效整合确实可以为恒大汽车降低大量的汽车制造成本。此外，恒大的管理风格是以预算为基础的，随着融资渠道的扩大，它有能力创造出可以在一定投资下推出的模式。

编辑本期南瓜

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