过会之后，爱玛在电动车赛道的竞速才刚刚开始

? 新游戏创意

文|徐云逸

编辑|刘易子

爱，立即行动

这个在全国流行的广告语刺痛了Emma自己。在2012年、2018年和2019年三次失败后，Emma的通过被推迟，再次搅乱了中国电动自行车本已动荡不安的局面。

然而，凭借庞大的销售网络和令人印象深刻的品牌影响力，Emma无法冷静地引领行业——雅迪的高端成就令人印象深刻，市场份额不断扩大；年轻一代的小牛队占据主导地位，锂离子车型处于领先地位；泰灵、新日、绿园各有各的长处，不容小觑；

美团和哈罗进入游戏，改写了行业逻辑。

在智能交通趋势下的后国标时代，电动自行车领域悄然改变了游戏规则，Emma面临着沉重的压力。会议结束后，这才是比赛真正的开始。

一

困难的通道

IPO助力东风产业升级

在经历了三次失败后，Emma于11月26日成功通过了会议，成为继雅迪、小牛和新日本之后第四家上市的电动自行车公司。Emma本次IPO预计募资近16.81亿元，主要用于一至六期电动自行车整车及配件的加工制造、生产线技术改造、研发中心建设、信息化升级、大数据平台建设、终端营销网络升级。

这次会议的成功对Emma来说意义重大。2019年，新国标实施，各地库存过剩车型需要更换为符合新国标要求的车型。2019年至2024年期间，将有2.1亿库存置换需求，预计Emma将在加工和制造方面投资6.4亿美元，超过2021 1600万台的销售目标。

其次，Emma开始布局“Emma生态系统”，连接研究、生产和销售链，为制造商创造一体化价值。预计将投资4.9亿元进行线下门店升级，旨在充分利用1900多家线下经销商，加强对下沉市场的控制。此外，Emma已投资近1.8亿元用于研发中心建设、信息升级和大数据平台建设，深化豪利系列车型的推出，提高锂离子车型的渗透率，深化与星恒动力的合作，增加高端制造。

尽管这次会议取得了成功，但Emma在2018年仍被中国证监会的“灵魂拷问”所困扰。2016年至2019年，Emma的负债率分别为81.97%、80.85%、74.84%和72.88%，远高于行业平均水平，存在重大运营风险。此外，Emma长期以来一直以较低的售价抢占下沉市场，依靠规模经济，采取明星营销策略，广告费用占比相对较高。招股书显示，Emma的长期递延费用占比最高的是品牌代言费，占比63.47%。低售价、高费用的运营模式导致毛利率较低，运营资金压力较大。

过去两年出现的环境保护和质量安全问题也为Emma的进步增加了障碍。2019年，北京市市场监督管理局对36批次不合格电动自行车进行了抽查，其中5批次为Emma的产品，禁止在市场上销售。会后，财务、质量和环境保护等问题需要Emma尽快解决。

二

前狼后虎

Emma的生态位受到威胁

目前，Emma占据了电动自行车国内约10%的市场份额，但这并不能保证其绝对优势。老牌竞争对手亚迪早在2016年就在香港证券交易所上市，冉冉升起的小牛于2018年登陆纳斯达克，小米生态链9号企业今年也在科技创新板上市。此外，美团和哈罗也在积极向电动自行车领域扩张。

与同期的竞争对手相比，雅迪自2015年以来一直在销售中高端车型。2020年上半年，其实现收入76亿元，股价上涨六倍，达到14.36港元，市值超过440亿港元，在资本规模方面具有显著优势。11月28日，雅迪宣布将成为全球首个销售额超过千万元的电动自行车品牌。在后国标时代，雅迪的市场份额将进一步提升。

小牛将自己的互联网基因带进了市场，用lithi吸引了无数粉丝……

电池和高外观。与此同时，它正在积极向海外扩张。根据第三季度财报，小牛电动共售出250889辆汽车，与2019年相比增长了67.9%。营收8.94亿元，同比增长36.7%，毛利率20.9%，净利润9060万元。

不仅如此，小牛目前的数据链路基本实现了车辆实时定位、远程用户控制、车况检测等功能。其自主研发的“NIU ECU”系统可以从用户那里收集新的数据进行建模和计算，从而有针对性地提高用户的驾驶体验。在智能交通的趋势下，小牛队的优势可以引领潮流。

美团和哈罗正试图在电动自行车领域普及共享概念。11月27日，哈罗出行首席执行官李开柱透露，哈罗将进军两轮电动车业务，推出全新的智能两轮车型，在共享两轮业务、电池换电和电动汽车三个方面持续发力。如果布局成功，电动自行车行业将面临另一次大洗牌。

相比之下，仍在走传统道路的Emma智力水平较低，在锂离子电池方面进展缓慢。它只有两个优势：庞大的线下销售网络和品牌影响力。其在新的竞争形势下的创新迫在眉睫。

三

行业逻辑梯度

高端道路又堵又长

多面的电动自行车比赛迎来了许多新的变量——锂电池逐渐成为主流，电池交换和快速充电的热度增加。宁德时代（300750，股吧）、国轩高科（002074，股吧。百城新能源与雅迪联合成立“懂锂”，建立全国电动自行车快速充电网络。

与十年前电动自行车公司追求低价和竞争销售不同，如今的电动自行车公司更加重视消费者体验和产品独特性，而新兴公司则重视智能网络的建设和维护。然而，与电动汽车相比，电动自行车的下沉特性在短期内不会改变，暂时无法用概念取胜。产品研发受到传统用户需求和刻板印象的限制。追求现实和稳定是电动自行车企业生存的第一要务。

与此同时，共享思维已经蔓延到电动自行车领域。2016年，EasyRide和eRide成立，旨在小规模推出产品。2020年，美团向藤田和新日本订购了大量电动自行车上市，扩大了共享电动自行车的影响力。To B可能比To C带来更大规模的产业增长，但从长远来看，它对传统电动自行车制造业的影响是负面的。如果共享电动自行车打破了共享单车的魔咒，美团、哈罗等生态链中的玩家将重构人们的出行习惯。

电动自行车比赛改变了游戏玩法。单纯追求高质量的产品并不是通往“高端”的唯一途径。企业家需要敏锐的用户意识和互联网思维。Emma将在时代的十字路口取得成功，并面临更多的挑战。

Emma吸引的关注并不完全来自于它自己——新能源、智能交通、电动汽车、电池换电、共享经济等热点话题都吸引了人们对这家市场占有率高的老牌企业的关注。在嘈杂的声音中，我们仍然需要面对这个行业目前仍然存在的问题，而不是用所谓的风来猜测一家公司的兴衰。电动自行车的重要性不在于它是能够搅动资本市场的明星产品，而在于它是关系千家万户出行的实用工具。

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标签：比亚迪北京东风远程

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