车企VS科技巨头：万亿投入上的巅峰对决

经济观察网记者王国新甘群芳北京报道，12月17日，东风汽车（600006，股吧）股价再次逼近涨停，这是东风汽车近一年来第四次涨停。但导致东风汽车股价大幅上涨的原因是一个小误会，因为东风集团在创业板上市的申请已经获得创业板上市委员会的批准，外界很容易将东风汽车与东风集团混为一谈。但资本市场的走势真实地反映了外界对这家老牌汽车制造商的期望。招股书显示，东风集团计划公开发行不超过9.57亿股，募集资金210亿元，这可能打破金龙鱼此前创下的纪录，成为创业板迄今为止最大的IPO项目。这也是今年第二家从香港股市回归的汽车公司。此前的一家是吉利汽车，该公司选择在科创板上市，募资金额为200亿元。吉利汽车拟募资主要用于新车产品开发和前瞻性技术研发项目，而东风集团的募资方向与吉利几乎相同。按计划，东风集团筹集的资金将用于新品牌高端新能源乘用车项目、新一代汽车和前瞻性技术开发项目，以及补充流动资金。一旦数字技术和其他技术的建设开始，在研发方面的投资是巨大的，东风集团总经理游征在今年的北京车展上接受经济观察网记者采访时表示。东风汽车计划在“新四化”方面投资约200亿元“推动集团转型。自去年以来，这些业务已开始逐步落地，包括新能源汽车、自动驾驶、汽车共享平台等。与东风集团对未来转型的投资类似，上汽集团（600104，股票）在今年8月宣布，将在“十四五”期间投入200亿元用于相应的技术研发。在“十三五”期间，上汽集团的投资也处于这个水平。值得一提的是，位于河北保定的民营汽车公司长城，在过去三年中投入了超过100亿元的研发资金。今年，该公司表示，未来五年将继续投入300亿元用于研发，继续增强长城在“新四化”轨道上的竞争力。吉利、长安、广汽、奇瑞等车企尚未宣布对转型赛道的投资，但奇瑞已经深切感受到转型带来的资金压力。2018年底，奇瑞启动了以出售股权方式增资扩股的改革，吸引战略投资者获得资金。通过增资扩股，奇瑞获得了近140亿元的巨额资金。奇瑞控股表示，本轮融资的目的将是偿还债务，支持现有和新业务的发展和日常运营。尤其是新业务需要大量资金，”该公司一位高管表示。此外，奇瑞还通过银行信贷获得了相当多的资本储备。2018年，奇瑞从浦发银行（60万股）获得了不低于100亿元的信贷额度，2019年，奇瑞分别从广发银行和光大银行（601818股）获得100亿元信贷额度。2020年，中国建设银行将对奇瑞的信贷额度从100亿元扩大到185亿元。自那以后，奇瑞手中持有近700亿可赎回基金。与奇瑞一样，一汽集团，一家在中国汽车业有着深厚根基的国有企业，在2018年从国家开发银行、建设银行和中国工商银行（601398，股吧）等16家银行获得了总计10150亿元的意向信贷。这种大规模的资本储备是前所未有的，以至于在一汽集团宣布这一消息后，整个系统的上市公司纷纷涨停。这1万亿元的资金是为一汽集团未来业务布局做准备的“子弹”。汽车行业的“长子”……

de是一个了不起的举动。尽管转型投资看似巨大，但与国际汽车公司相比，中国公司的资本投资仍然相对较少。大众汽车宣布了其2020年更新的转型投资计划。该公司未来五年的总投资约为730亿欧元，大众汽车表示希望加快向数字移动公司转型。其投资重点是电动化、混合动力系统和数字技术。这些资本支出和未来技术的研发投资将从集团约1500亿欧元总投资的40%增加到50%。大众汽车在中国的合资企业也提出了一项“大规模”的投资计划。2020年6月，上汽和大众计划在未来五年投资1400亿元，重点投资新能源和智能互联。这一投资金额甚至超过了上汽集团在非合资板块新四化改造中200亿元的总投资，表明上汽对“利润奶牛”上汽大众的高度重视。但一汽-大众尚未公布相应的投资计划。在德国汽车公司，转型似乎已成为今年的主旋律。在大众汽车之前，宝马于今年3月宣布，将在2025年前投资300亿欧元用于转型计划。12月初，奥迪还宣布将投资350亿欧元用于研发和固定资本投资，其中170亿欧元用于车型和新技术。然而，150亿欧元的电动车型开发成本考虑到了集团内部的综合协同效应，开发的车型将基于与保时捷联合开发的高端电动平台和大众集团的模块化电动平台。在数字化方面，奥迪还将依靠大众集团获得竞争优势。几乎在同一时间，戴姆勒宣布将在未来五年投资700亿欧元用于研发、房地产、工厂和设备，以加快电动化和数字化转型。德国三大豪华汽车公司在未来五年共投资1350亿欧元。此外，2019年，现代汽车还推出了一项未来五年约400亿美元的投资计划，以发展自动驾驶、电动化和交通服务。该公司计划将其年度开支与过去五年相比增加约58%。值得注意的是，几乎没有一家日本公司宣布对未来转型的总投资。例如，丰田只宣布了对电池技术的单一投资，预计到2030年将在电池技术开发方面投资约1.5万亿日元，积极增加对固态电池技术的投资。早期开始转型的美国汽车公司甚至更早地宣布了转型投资计划。福特在2018年宣布，到2022年，其对电动汽车的投资预计将达到110亿美元；

通用汽车宣布，到2025年将在电动化和自动驾驶领域投资200亿美元，这是通用汽车迄今为止最大的投资。根据FCA在2018年发布的计划，它计划到2022年总共投资90亿欧元（约合683亿元人民币）进行转型，其中20%将用于开发电动汽车。英国仅存的汽车捷豹路虎在2020年宣布，计划将未来电动汽车研究的投资增加25%，到2025年，投资额将攀升至180亿美元。新挑战者未来数万亿元的投资来自于汽车行业的深刻危机感。是的，这将是一场与特斯拉的比赛， “大众汽车首席执行官迪什在宣布投资计划后表示。德国汽车公司认为，他们的竞争对手不再局限于汽车制造商，未来将与包括谷歌、脸书、优步等在内的科技公司展开更多竞争。例如，迪什还预测，未来几年，大众汽车集团必须在关键的汽车软件领域占据领先地位满足人们个性化、可持续和互联的旅行需求。因此，公众决定将他们在数字领域的支出增加一倍。在各家公司的转型计划中，这种应对新挑战的语言频繁出现。据美国消费者新闻与商业频道报道，在通用汽车宣布其200亿美元的投资计划后，该公司高管表示，此举旨在说服华尔街的怀疑者，随着汽车行业转向电动化，拥有110多年历史的通用汽车可以与特斯拉竞争。现代汽车在投资计划发布会上也表示，大规模投资是为了应对汽车行业的转型，抵御来自特斯拉等公司的竞争。12月16日，美国电动汽车公司特斯拉的市值达到了惊人的5903.24亿美元，相当于大众、丰田、日产、现代、通用、福特、本田、菲亚特克莱斯勒和标致等九家传统汽车制造商的总和。但今年特斯拉的全球销量预计为50万辆，占全球汽车总销量的比例不到1%。这种对比激怒了通用汽车等汽车公司。截至今年第三季度末，通用汽车的总资产为2397亿美元，其中包括269亿美元的现金和现金等价物，但其市值仅为592.85亿美元。自2017年以来，德国车企每年都会在中国市场进行联合市场研究，以研究特斯拉在中国市场的形象，并根据市场研究调整战略。另一方面，车企采取了更多的联盟合作来降低成本，更多地参与风险投资项目，完成了未来的业务布局。2019年12月18日，PSA和FCA正式签署联合协议，同意以50:50的股份比例成立一个新集团，并将其命名为“Stellantis”，其汽车品牌名称保持不变。今年，该集团的合并已经完成。福特和大众这两家看似毫无关联的公司也宣布了合作关系。今年6月10日，福特和大众正式签署战略联盟协议，双方将在中型皮卡、商用车、电动汽车和自动驾驶等领域开展合作。据报道，一年半前，双方就已经开始就这一合作进行接触。从2023年开始，福特将在几年内生产和交付60万辆基于大众MEB平台的电动汽车。新的投资计划正在大胆启动。在中国市场，竞争尤为明显。今年5月，大众汽车投资20亿欧元，分别投资江汽控股和国轩高科（002074，股吧），使其在中国的电动汽车业务得以快速发展。另一方面，戴姆勒投资9.045亿元收购了电池公司孚能科技的股份，持有后者约3%的股份。今年7月，日本本田汽车（Honda Motors）收购了中国最大的电池制造商宁德时代（300750股）1%的股份。丰田在中国投资了许多初创公司，包括滴滴出行、小马智行等。数据显示，全球主要汽车制造商进行的CVC交易数量呈逐年稳步上升趋势。2018年，CVC交易数量为104笔，比2017年略有增长，比2015年增长154%。2019年上半年，CVC交易总量……

继续保持增长趋势，共发生45笔交易。其中，超过1亿美元的大规模投资也呈现出逐年增加的趋势，尤其是2016年之后，增长更加明显。这些交易主要集中在共享出行和自动驾驶领域。汽车企业在多重压力下的转型是一项巨大的工程。麦肯锡在报告中指出，未来3-5年，随着产业发展重心的转移，主机厂将不可避免地需要引入软件开发和大数据分析等各种新能力。而这种转型需要大量的资金——据麦肯锡估计，一家车企要想在“新四化”的各个方面取得重大成就，就需要在10年内投资约5000亿元，其中仅电动汽车领域就投资近3000亿元。从前面的文本中，我们可以看到，目前中国车企最大的投资只有未来五年的400亿元。如果按照麦肯锡的标准来看，目前可能只有少数几家汽车公司能够达到标准。投资强度的巨大差距无疑制约了中国企业在新四化领域建立可持续优势的能力。投资缺口来自中国汽车公司的盈利能力较弱。近年来，国内汽车行业的利润率水平持续下降，从2016年的8.3%下降。根据国家统计局的数据，2019年中国汽车制造业的营业净利润率约为6.3%。与此同时，新四化转型将进一步给车企的盈利能力带来压力。如果按照营收比例计算研发投入，目前国内只有少数车企能达到4%以上。但中国本土汽车公司灵活的战略和更具竞争力的成本将是优势。现在，中国汽车公司在智能化方面找到了一条新的突破之路。从全球范围来看，汽车公司和互联网公司还没有完全打破竞争的界限。尽管苹果、谷歌和其他公司多次尝试制造汽车，但都以失败告终。汽车公司和互联网公司之间的合作也成为一种新趋势。例如，雷诺-日产联盟和谷歌在网络解决方案方面进行了合作，业内有传言称大众汽车正在与Waymo合作开发自动驾驶技术。今年5月，谷歌宣布与菲亚特克莱斯勒（FCA）合作开发100辆自动驾驶Pacifica小型货车。这种情况并不罕见。在中国，滴滴和比亚迪联合开发了一款备受关注的叫车专用产品，而阿里巴巴正在与上汽合作打造一个新品牌。中国的新兴汽车制造商也在逐渐向国内汽车公司施加压力。这些品牌依靠一两种产品在汽车市场上销售，其市值远远超过了中国最大的汽车集团，他们也获得了良好的声誉——即使这些产品的故障率并不低。这些品牌被认为是一种科技产品，其中很大一部分价格昂贵，甚至超过了特斯拉的平均价格，但这并不影响其市场增长。东风集团和吉利汽车重返A股市场寻求资金支持等措施，都展示了强派组织反击的传统力量，可能很快就会看到成效。

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