特斯拉疯了！蔚来小鹏理想“泡沫”背后：资本和地方政府的担忧

作者|张茵茵编辑|辛欣然

作为汽车行业的粉丝，看到特斯拉在成为神的道路上比赛实际上是一种乐趣。与此同时，也有一些小问题。

当然，杠杆游戏最大的关注点不是特斯拉，而是中国的造车新势力，尤其是蔚来、小鹏和理想。

在特斯拉的销售额、交付量和预期都在上升，市值正走向峰值之际，分析师预测特斯拉的价值为2万亿美元。特别是，我们应该想想我们的造车新势力，他们的市值今年位居榜首，但与生产、营销和利润严重不一致。有未来还是无限的泡沫？

今天，我想谈谈杠杆游戏中的一组简单数据。

一

研发研发研发研发需要多少？

美国东部时间12月7日，特斯拉股价飙升42.72美元，收于641.76美元，涨幅高达7.13%。

令人惊讶的是，特斯拉的总市值首次突破6000亿美元，达到6083.25亿美元，在短短一天内增加了404亿美元。

同一天，丰田的市值为1931.31亿美元。特斯拉的市值已经超过了三辆丰田汽车。超过8辆梅赛德斯-奔驰，13.8辆宝马

今年的疯狂属于整个新能源汽车行业。老牌比亚迪就更不用说了，除了小鹏汽车，造车新势力中NIO和理想也出现了增长。

尽管这三家公司的股价最近总体上有涨有跌，但它们在2020年都走出了令人震惊的曲线。

上个月，Leveraged Games从收入和利润的角度分析了汽车制造业的新势力。有关详细信息，请参阅“疯狂崛起！惨不忍睹！

NIO小鹏的理想汽车，为什么如此分裂。

今天，我想谈谈研发和营销费用。在我看来，汽车行业，无论是传统能源还是新能源，智能智能汽车本质上都是一样的，因为它是一个资本和技术密集型行业。

在度过了困难时期后，蔚来、小鹏和理想在财务上仍然可行，但他们给人的印象似乎更多的是整合营销。

他们在认真的研究和开发方面有多少投资？

从NIO开始，2016年至2019年，年度研发投入分别为14.65亿元、26.03亿元、39.98亿元和44.29亿元。

同时，营销费用分别为11.37亿元、23.51亿元、53.42亿元和54.52亿元。这种增长率和绝对数量不需要在杠杆游戏中进一步讨论。

小鹏汽车似乎略胜一筹，2018年和2019年的研发费用分别为10.51亿元和20.7亿元。

相应的营销费用分别为6.425亿元和11.65亿元。当然，可以预期的是，烧钱还在后面，比如2020年上半年花费7.99亿元用于营销费用。

最后，让我们谈谈理想汽车。2018年和2019年的研发费用分别为7.937亿元和11.69亿元。

相应的营销费用分别为3.372亿元和6.894亿元。据说理想中的老板非常吝啬。烧钱似乎需要适度，但每个企业都有自己的方式。

最后，让我们谈谈特斯拉的杠杆游戏。2014年至2019年，年度研发费用分别为4.647亿美元、7.179亿美元、8.344亿美元、13.78亿美元、14.6亿美元和13.43亿美元。

相应的营销费用分别为：6.037亿美元、9.222亿美元、14.32亿美元、24.77亿美元、28.35亿美元和26.46亿美元。

本质上，每个人的游戏性并没有什么不同，但不同的是，从绝对数字来看，特斯拉的研发投入超过了中国三家新车制造商的总和。当然，每个人的购买力在自己的国家各不相同。

而且，初始收入较低，无论哪家公司的研发，其比例实际上都很高。

其次，特斯拉多年来一直在持续发展和投资，造车新势力的时间仍然很短。

最后，每个人都可以使用的资源和平台仍然存在差异。特斯拉受到全球资本的高度青睐，在资源整合方面具有一定优势。

新兴企业需要考虑研发和成本控制，杠杆游戏觉得这是可以理解的。但技术最终是要花钱的，汽车可以通过第一波营销来销售，从长远来看，实力仍然是关键。

二

资本害怕“失踪”，没有人敢不追逐泡沫

造车新势力的市场价值是否存在泡沫？杠杆游戏是毫无疑问的。

极高的市场价值与生产、营销和利润严重不一致。有来自产业振兴政策的激励，也有特斯拉激增的驱动作用。。。说到底，是因为资本担心“失踪”，地方政府也担心落后，没有人不敢追逐和拥抱泡沫。

市场经济不同于计划经济，其本质是泡沫。没有泡沫，杠杆游戏就不会有创新，也不会有最终的市场理性。

特斯拉几乎将电动汽车的未来定义为汽车和技术的结合。

多年来，特斯拉也长期看涨做空，多年占据美国做空基金的铁王座。

与此同时，也有一些资本相信钢铁侠。在过去的10年里，特斯拉已经筹集了超过100亿美元。得益于不确定的未来和泡沫，特斯拉一路走到了收获阶段。

图表来源|东吴证券（60……

55，库存条）

当然，有资本相信钢铁侠马斯克，因为他的商业火箭，如太空探索技术公司和无聊公司，已经证明了自己或被其他人说服了。

我们在汽车制造业的新力量也很幸运，得到了地方政府的支持以及各种国有和国内资本的青睐。问题不在于钱，而在于讲好故事，而在于我们能否制造出好的产品。

特斯拉为我们树立了标杆，改进了电池，积累了自动驾驶技术的经验

造车新势力的股价泡沫就是这样。资本正在对标特斯拉，或者说特斯拉已经很高很贵了。投资于一些可能有未来的公司不是很好吗？

苹果在硬件方面的成功已经在前一个时代，下一个时代无疑是智能汽车，没有财务选择。

2008年之后的10多年里，资金渠道十分狭窄。拥抱并追逐泡沫。

这个游戏注定要玩一段时间，而且一定要有韭菜。

三

蔚来、理想、小鹏这些造车新势力如何取得成功？

蔚来、理想、小鹏这些造车新势力最终会成功吗？当然，杠杆游戏希望它们都能成功，但事实上，它们可能就没有那么幸运了。

相反，我个人一直认为传统巨头的成功概率更高，更不用说上汽、一汽、东风和长安四大公司了。即使有些公司在新能源赛道上不成功，它们最终也会被整合重组在一起，而且总会有成功。

我看好比亚迪这家新能源和传统汽车公司，以及吉利和长城等独立大制造商的未来。

原因很简单。在我看来，汽车制造是技术、资金和经验的积累。与诺基亚不同的是，诺基亚错过了一个时代，而在汽车巨头中，没有一个不重视新能源和智能的。

所以在这个赛道上，每个人的起点都不低，有些甚至有一定的优势。

图表来源|东吴证券

与此同时，当特斯拉的价格达到20万元甚至更低时，没有太多的选择。

有人会想，买一辆更可靠、更成熟、更通用的特斯拉不是很有吸引力吗？

那么，蔚来、理想、小鹏这些造车新势力，如何取得成功呢？我认为最重要的是，资本和创业团队应该能够接受长期的损失，因为烧钱是不可避免的。

急功近利不可能生产出好产品。

如何在烧钱的同时降低单位成本？那是为了增加销售量。只有可靠的销售才能降低成本并获得更多的市场认可。

如上图所示，特斯拉已经建立了一定的护城河，未来通过降低硬件成本和增加软件收入，收益将显而易见。

因此，新能源赛道是一场持久战，面临着激烈的竞争。

至于我们能否撑到第一天，这取决于我们能否制造出一辆好车，也取决于泡沫能否继续吹下去，给人们足够的时间。

监管部门目前正在调查新能源汽车的产能，但幸运的是，资金方面似乎暂时没有后顾之忧。

但话说回来，泡沫既有优点也有缺点。它仍然可以在市场理性中保持稳定。至少那些能够生存下来的企业会有一个更好的未来。

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