吉利拯救力帆

在被债权人申请重组六个月后，力帆股份（601777，股吧）终于迎来了“白骑士”。

由重庆两江新区子公司两江基金和李书福的吉利组成的财团将从资本和产业资源等多个角度对力帆集团进行全面重组。

谁将接管力帆股份？如何解决数十亿债务？李书福会为力帆的紧急救援带来什么？

力帆集团有多少资产和债务？

今年6月，由于无法按期支付56万元货款，供应商重庆佳丽建桥照明有限公司向法院申请重组力帆有限公司。

随后，三三电器等多家债权人因力帆集团旗下力帆乘用车等10家子公司无法偿还到期债务，导致其明显缺乏偿付能力，向法院申请重组。

那么，力帆集团的资产和债务状况如何？随着重组的推进，经过机构评估，外界已经能够充分了解力帆集团的家族背景。

截至评估基准日，力帆集团资产评估总价值38.4亿元，其中流动资产10.02亿元，非流动资产28.38亿元。截至11月5日，债权人共申报债务116.75亿元，其中105.97亿元已通过初审确定。其中，财产担保债务30.38亿元，税收债务80.26万元，普通债务75.48亿元，劣等债务1106.57万元。

为什么不破产清算呢？

从资产和负债的角度来看，力帆已经严重资不抵债，流动性几乎枯竭。为什么不直接破产清算呢？

根据评估机构偿付能力分析报告，如果力帆股份破产清算，假设其资产能够按照评估价值和还款顺序变现，那么普通债权人的理想还款率为12.65%。

事实上，根据力帆集团的资产状况和过去的经验，实际清算率会更低。

力帆的机械设备和其他资产均为专有设备。公司破产清算后，设备将失去生产功能，价值将大幅下降；公司现有最大的资产为长期股权投资，为18.41亿元。这些股权投资大多是与子公司有业务往来的关联企业。一旦上市公司和子公司破产清算，这些长期股权投资将大幅贬值甚至归零；公司的应收账款资产，由于其普遍老化时间长、人员流动严重、回收价值低；

力帆集团拥有大量员工，破产将面临巨额赔偿和员工安置费用。

在破产清算状态下，不仅债权人的偿债率较低，而且最终将没有剩余资产可供投资者分配，这将导致股东权利的消亡。

债务将如何解决？

由于重组进程正在稳步推进，首要问题是如何平衡数十亿债务？

用现金偿还所有债务肯定是不现实的，因为现金将优先用于偿还员工和税务索赔。对于有财产担保的索赔，在5年内分期付款。

更多的普通债务是通过债转股来偿还的。

根据重组计划，公司12.86亿股流通股将作为基数，每10股转换为24.997股以增加资本公积，转换32.14亿股。这些股份不会分配给股东，但将完全由管理人用于实施重组计划。

其中9.65亿股用于偿还力帆股份有限公司有限公司及其10家子公司的债务。每个普通债权人超过10万元的部分由增持股份抵消，每100元分配力帆股份有限公司约6.262股A股，偿债价格约为15.97元/股。

谁将接受输血？

目前，力帆集团的资产中只有2000多万元的货币资金，严重不足，失去了融资能力。在此次重组计划中，谁将为确保公司的后续运营做出贡献？

9月14日，重庆两江基金和吉利美捷投资组成联合体，成为公司重组的投资者。

本次转让的13.5亿股股份将用于引入两江基金控股的满江红基金，两江基金出资30亿元收购该部分股份。资金主要用于上市公司经营、转型升级、购买经营性资产、整合收购。

《七星报》显示，满江红基金是满江红企业管理有限公司有限公司的GP，满江宏企业管理分别由两江基金和吉利美世投资持有51%和49%的股权。在基金出资人中，除了重庆两江新区的国资外，还有国资在全国多个地区设立的先进制造业投资基金，还有吉利。

根据重组方案，股权变更完成后，满江红基金将持有力帆29.99%的股份，满江宏企业管理将取代尹明善家族，成为上市公司的实际控制人。

力帆将去哪里？

如果只解决债务和资金问题，不引入新的产业，力帆集团目前的业务很难实现自我增长。因此，行业投资者的作用至关重要。

9亿股转股将用于引进李书福控股的重庆江河汇企业管理有限公司有限公司。江河汇收购力帆股份有限公司有限公司的股份不涉及资金支付，但需要向上市公司提供优质的产业资源，协助力帆有限公司成为吉利科技集团电动汽车制造的唯一上市平台。

重组计划明确规定，江河汇绝对控股公司应与力帆有限公司签订交换式纯电动多用途乘用车授权协议。目前，丰盛汽车（江苏）有限公司旗下JWT6470SEV01车型已初步确定。据启信宝介绍，丰盛汽车由李书福实际控制，产品为丰业牌新能源汽车。江河汇还需要转让加工协议等手段，使力帆集团成为加工基地，以确保产能。

此外，江河汇还需要推进力帆集团销售的原厂汽车的售后维护责任。据了解，力帆在中国已售出90多万辆汽车，其中12.44万辆仍在保修期内。

李书福喜欢力帆的什么？

作为力帆股份重组的投资者，吉利并没有投入大量资金。相反，它主要将业务介绍给力帆作为……

n产业投资者，通过自身优势改造企业，实现长期自我造血能力。

股权变更完成后，江河汇将持有力帆股份20%的股权，成为第二大股东。

为什么李书福愿意支持力帆？

上市公司平台力帆股份有限公司的价值不容低估。目前，李书福对上市平台的实际控制权包括吉利汽车、潜江摩托车（000913，股吧）和哈马科技，分别布局乘用车、摩托车和商用车。在妥善处理债务并使其业务步入正轨后，力帆集团的融资能力将很快恢复。

在尹明善的带领下，力帆已经积累了十多年的汽车制造经验，培养了一大批成熟的汽车制造人才，在汽车生产方面拥有完整的资质。经过工厂和生产线的改造，它们可以很快投入使用。

根据重组计划，吉利科技集团不仅将授权一家上市公司生产一款车型，还将通过合作开发等方式开发后续车型，逐步形成年产10万辆新能源汽车的产能。

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