筹划一年后合并变合作 吉利与沃尔沃合并阻力在哪？

经过一年的酝酿，吉利与沃尔沃的“合并重组”计划终于敲定。经济观察网记者高飞昌摄。2月24日，吉利和沃尔沃在联合在线新闻发布会上宣布，在保持各自独立的公司结构的同时，将在动力总成、三电技术和高度自动驾驶等业务领域进行合并和合作，重点关注汽车的新四化和前瞻性技术。其中，动力总成业务合作是关键，双方将通过股权合并将动力总成的业务合并为一家新公司，重点开发新一代双电机混合动力系统和高效内燃机。据了解，吉利与沃尔沃的合并重组工作于2020年2月开始。根据当时发布的公告，吉利和沃尔沃都在计划重组。重组后的资产将纳入吉利汽车（Geely Motors）在香港上市的公司，并将考虑未来在瑞典斯德哥尔摩上市。整合后的新集团将保持沃尔沃、吉利汽车、领克和极星等品牌的独立性。相比之下，这次的最终合并计划与之前的计划相比大幅缩减——不仅明确了两家公司保持独立的公司结构，而且合作范围也仅限于特定的业务领域，双方将不再寻求合并为同一集团公司。相反，“吉窝和”更像“吉窝粉”。事实上，吉利控股早在2010年就已经全面收购了沃尔沃汽车，吉利汽车和沃尔沃汽车都是吉利控股的子公司。因此，双方之间的合作在过去从未停止过。双方早在2019年10月就宣布成立动力总成合资公司。因此，这次合并更像是双方之前合作的延续。这引发了许多问题：吉利和沃尔沃的合并是否已经终止？去年吉利和沃尔沃宣布合并重组计划时，业内普遍认为两家公司将真正走到一起，组建一个总销量超过200万辆的大型汽车集团。但目前看来，吉利仍然是吉利，沃尔沃仍然是沃尔沃，合并后的公司进入瑞典资本市场的计划也不再被提及。但吉利和沃尔沃都认为，这已经是最好的合并计划，可以最大限度地发挥协同效应，同时避免公司股权合并可能给资本市场带来的额外负担。吉利汽车控股有限公司（Geely Automotive Holdings Co.，Ltd.）首席执行官桂胜岳（Gui Shengyue）解释道：“今天宣布的计划是经过吉利控股、吉利汽车和沃尔沃汽车的联合思考，并在充分征求各方意见后确定的。”。吉利和沃尔沃合并的“瘦身”计划仅限于动力总成业务、智能电动汽车、自动驾驶、销售渠道和服务等特定业务方面。关于动力总成业务的合并，吉利汽车集团首席执行官兼总裁安聪慧表示，沃尔沃和吉利的动力总成将以合资合作的方式开展。目前，双方已经组成了一个合并团队，新公司将于今年年底投入运营。该公司不仅为吉利控股旗下品牌提供动力总成支持，还为吉利控股集团以外的其他品牌提供支持， ”安聪明表示。据记者了解，沃尔沃和吉利在技术方面的合作由来已久。自2013年以来，吉利和沃尔沃共同成立了中欧汽车技术研发中心，开发CMA模块化架构。目前，吉利的新款车型，如星越和星锐，均使用沃尔沃2.0TDrive-E发动机em，更明显的是领克品牌。作为吉利和沃尔沃联合运营的中高端品牌，领克从一开始就将“沃尔沃科技”的标签作为其主要的差异化竞争手段。除了动力总成业务，吉利与沃尔沃合作的另一大重点是智能电动汽车领域。根据业务合并计划，双方已开始在目前共享的SEA浩浩和SPA2电动汽车架构的基础上，共同开发下一代纯电动专属模块化架构。沃尔沃、吉利，以及领克和极星品牌，都将……

共享此架构。双方还将在三电和智能网联领域实现技术共享，共享电池组和电驱动系统，并通过联合采购降低成本。在安聪明看来，吉利和沃尔沃共同开发下一代纯电动专属架构，以应对电动汽车发展的新形势。他说：“我们的合作应该考虑智能电动汽车的未来发展，以及在未来5年和10年内规划和实施更具竞争力的产品。我相信双方未来开发的下一代纯电动专属模块化架构将建立在现有基础上，并能进一步引领行业。”。“与往年相比，当前的电动汽车行业有了新的格局，特斯拉、小鹏、理想等NIO新车制造商表现强劲，不仅创造了良好的销量，而且在资本市场的上市价值也大幅增加。在传统车企中，也有比亚迪、上汽通用五菱等公司表现出色相比之下，吉利汽车在新能源领域表现不佳。数据显示，2020年吉利汽车销量为132.02万辆，同比下降近3%。尽管它仍然保持着国产品牌乘用车销量的冠军，但其新能源相关车型的销量仅为6.81万辆，仅占总销量的5.2%左右。这一结果仍然包括吉利、领克和几何品牌。因此，吉利迫切需要加快其在电动汽车领域的追求速度。据了解，吉利正计划成立一家全新的电动汽车公司实体，探索新形势下新的生产、制造、营销和运营模式。对此，安聪明告诉记者，“我们正在积极推进这个项目，并将在适当的时候向公众公布其进展。”自动驾驶也将是吉利和沃尔沃的合作方向之一。基于现有经验，双方将共同开发全球领先的高度自动驾驶解决方案，由沃尔沃汽车旗下的自动驾驶软件技术开发公司Zenseal牵头。此外，双方将继续深化在销售渠道和售后服务领域的合作，实现资源互补。据了解，双方合资企业领克汽车于去年年底正式宣布进军欧洲。领克将充分利用沃尔沃汽车的海外渠道资源，逐步服务全球用户。根据桂圣跃的解释，吉利与沃尔沃的股权合并在吉利汽车的股东层面面临着一系列难题，如沃尔沃汽车的估值、现有股东股份的稀释等。这些都是阻碍吉利与沃尔沃走向合并的重要因素。上市公司股东普遍希望吉利和沃尔沃能够通过业务合作来增强协同效应，这一点已经通过此次合并计划得到了解决。然而，股东们也担心沃尔沃将如何估值，上市公司将为此支付多少费用，以及当两家公司合并为上市公司时，现有股东股份是否会被稀释。这些问题也在本合并计划中得到了解决，”桂圣悦表示。事实上，早在去年7月，就有报道称吉利和沃尔沃的合并已经“暂停”“当时，行业分析认为，吉利在科技创新板上市和吉利与沃尔沃合并之间遇到了优先选择问题。去年6月，吉利汽车宣布了一项更大的计划，即从香港股市回归科技创新板a股市场，计划筹资200亿元20日，吉利汽车科创板获中国证监会批准上市。从长远来看，吉利十年来一直在考虑将沃尔沃汽车资产并入吉利香港上市公司，但经过多次迭代，没有取得实质性进展。早在2010年3月，吉利控股收购沃尔沃汽车后，就做出了不可撤销的承诺，考虑将沃尔沃汽车资产并入吉利在香港上市的股份公司。自从收购沃尔沃汽车的那一天起，吉利和沃尔沃之间的竞争就成了一个问题。经济观察报记者发现，在吉利2010-2016年的年报中，它重申了自己的不敬……

2010年在“竞争业务”一栏中做出的将沃尔沃汽车纳入上市公司的承诺。这一承诺直到2014年年报才做出，当时吉利汽车突然添加了“沃尔沃汽车和吉利汽车在同一行业不存在竞争的可能性”。值得一提的是，在吉利汽车发布的A股上市招股书中，也解释了吉利与沃尔沃之间缺乏同业竞争的原因。但根据双方最新的合并计划，吉利将沃尔沃资产纳入其中的计划再次被终止。这背后的原因是什么？这与它在A股上市有什么关系吗？桂胜月解释说：从各个方面消除不确定因素非常重要，而这次公布的计划恰恰消除了许多不确定因素。事实上，当我们向有关方面汇报重返A股上市的想法时，我们也汇报了去年宣布的吉利-沃尔沃合并计划。今天，我们宣布了最终的整合计划，我们对之前报道的想法有了具体的安排，所以我相信这不会对a股上市产生实质性影响。另一方面，自2010年以来，沃尔沃汽车独立海外上市的报道不断。因此，从吉利的角度来看，是将沃尔沃纳入上市公司，还是让沃尔沃寻求独立上市，一直是一个艰难的选择问题。在双方放弃全面合并后，沃尔沃汽车是否会重启其独立的IPO计划？对此，沃尔沃汽车集团首席执行官兼总裁Hanken Samuelson表示：“作为一家独立公司，我们目前正在推动广泛的变革。我们未来可能有机会进入资本市场，但我们尚未就此做出决定。”通过与吉利的合作，沃尔沃在过去十年中取得了快速进步。数据显示，2020年沃尔沃在中国的销量为16.63万辆，同比增长7.6%，创下全球市场历史上单市场销量最高纪录。这意味着，与十年前相比，如今的沃尔沃拥有更大的价值，但吉利还没有最终计划如何在资本市场实现利润最大化。不过，仍然可以确认的是，吉利和沃尔沃并没有完全放弃在资本层面的合作探索。吉利控股集团首席执行官李东辉表示， “未来，无论吉利还是沃尔沃都在探索资本市场运作的可能解决方案，各自的董事会和股东仍然可以根据两家公司的未来发展和资本市场的情况提出相应的建议和意见。吉利控股将尊重各自董事会的建议和决定董事和股东

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