蔚来、理想、小鹏，如何应对特斯拉们的绞杀？|商业年度观察①

作者|张茵茵编辑|辛欣然

汽车制造业的新势力似乎在财务上取得了罕见的成功。

近日，蔚来、理想、小鹏三家创新能源汽车公司均发布了年度财务数据。尽管它们整体上没有扭亏，但它们的年度毛利率却接连转正。

与此同时，2020年，几乎没有一家全球电动汽车公司受到资本市场的青睐，蔚来、理想和小鹏抓住机会，以各种方式获得了可观的现金储备。

在刚刚过去的2020年里，这三大造车新势力的表现如何？今天杠杆游戏中的第一轮“商业年度观察”从他们开始。

一

收入大幅增长，2月销售额环比下降，其中理想和小鹏最为显著

财务披露显示，2020年，蔚来汽车实现收入162.6亿元，而2019年为78.25亿元，增长107.7%。

同期，理想汽车的营收达到94.57亿元，增长了3225%，这与他们开始交付汽车的时候无法相比。

制图|记者孙磊

小鹏汽车在哪里？收入为58.44亿元，而2019年为23.21亿元，增长率为151.78%。

从绝对营收来看，蔚来汽车的营收最高，其次是理想汽车和小鹏汽车。

毕竟，NIO Motors在2020年交付了43728辆汽车。

理想汽车紧随其后，销量为32624辆；

小鹏汽车在2020年全年交付了27041辆。

在2021的前两个月，这三家公司的销售额有所差异。

NIO汽车1-2月交付新车12803辆，其中2月交付5578辆，同比增长689%，环比下降22.80%。

理想汽车2月份交付了2300辆，与1月份相比下降了57%，降幅接近60%。Leveraged Games注意到，事实上，这一趋势在1月份开始出现，交付了5379辆理想汽车，与2020年1月相比增长了355.8%，但与12月的6126辆相比下降了12%。

理想汽车联合创始人兼总裁沈亚男表示：

2月份的销售额在一定程度上受到了春节的季节性因素和北方疫情的反复影响。我们相信，随着销售服务网络的不断扩大和疫情的有效控制，理想ONE的销量将持续增长。

小鹏汽车的情况也类似，2月交付量为2223辆，同比增长1280.75%，但环比下降63.04%。1月份，交付量为6015台，同比增长470%。

二月的春节受到一些因素的影响是正常的。从三月开始，我将观看每个人的表演。

二

毛利润指标均已恢复为正，但仍远未真正盈利

2020年，蔚来汽车实现毛利润18.73亿元，2019年为-11.9亿元，2018年为-2.56亿元。

同期，理想汽车实现毛利润15.49亿元，高于2019年的-950万元。

小鹏汽车实现毛利2.66亿元，2019年和2018年分别为-5.581亿元和-2361万元。

也就是说，经过几年的发展，造车新势力“三剑客”的毛利润指标在2020年实现转正的情况并不多见。

制图|记者孙磊

NIO Motors的销售毛利率在2020年达到11.52%，2019年和2018年分别为-15.32%和-5.17%。

同期理想汽车销售的毛利率略高，达到16.38%，而2019年为-0.03%。

小鹏汽车的销售毛利率略低4.55%，而2019年和2018年分别为-24.05%和-24.33%。

下图显示了2020年各季度的销售毛利率趋势。

制图|记者孙磊

从曲线趋势来看，杠杆游戏发现，在经历了2020年第一季度的低谷之后，三剑客都取得了重大进展。

当然，这远不是真正的赚钱。

2020年，蔚来汽车的归母净利润为-56.11亿元。2019年、2018年、2017年和2016年分别为-114.1亿元、-96.61亿元、-49.85亿元和-253.6亿元。

同期，理想汽车归母净利润为1.517亿元，而2019年和2018年分别为-24.39亿元和-15.32亿元。

小鹏汽车的归母净利润为-27.32亿元，而2019年和2018年分别为-36.92亿元和-13.99亿元。

从绝对角度来看，尽管它们仍然是负值，但它们显然正在减少亏损，净利润率正在提高。

当然，很难说能否通过彻底的财务转型来实现赚钱的最终目标，这是本文下一部分的重点。

三

特斯拉已经降低了价格，所有的汽车公司都在努力工作。NIO、理想和小鹏都面临压力，但幸运的是，它们的现金储备很好

2020年，特斯拉的收入为315.4亿美元，增长了28.31%。与2019年14.52%的收入增长率相比，特斯拉2020年的业绩更进一步。

不仅如此，特斯拉的第一笔归属于母公司的净利润为正，达到7.21亿美元，而2019年为-8.62亿美元。在过去几年中，这一指标一直为负值。

有趣的是，这一出色的财务数据并没有得到资本市场的认可。

截至美国东部时间3月8日收盘，特斯拉的股价为每股563美元，……

同一天又下跌了5.84%和34.95美元，与2020年超过800美元的峰值相比下降了三分之一。

类似的情况不仅仅发生在特斯拉身上。中国造车新势力蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车的股价都出现了大幅下跌。

原因很简单，在杠杆游戏中：

首先，自2020年以来，资本市场的追逐使其股价达到了远超中短期业绩支撑的水平。

其次，我们看到，无论是苹果、大众、Cruise、Lucid Motors等外国公司，还是华为、百度、小米、滴滴、富士康等中国公司，以及比亚迪、上汽、长城、广汽、长安、吉利、奇瑞、小康等汽车制造商。。。甚至恒大和宝能等房地产公司也在加速向新能源和智能汽车行业进军。

图表来源|天风证券

杠杆游戏的最终赢家尚不清楚，但很明显，赢家将不仅仅是一辆特斯拉。

对于汽车制造业的新势力来说，他们需要面对的压力可以用非同寻常来形容。

例如，2021新年伊始，新能源汽车市场掀起了旋风，特斯拉疯狂降价。

过去，特斯拉走的是高端路线，类似于苹果，让有消费能力的人先消费，带动人气。蔚来、理想、小鹏都可以说是特斯拉的追随者和模仿者。尽管它们的价格和定位可能略有不同，但整体汽车价格并不便宜。

现在，特斯拉的价格一次又一次地下跌。你希望汽车制造业的新势力做什么？压力是显而易见的——三个火手本身并不赚钱，而特斯拉的价格战不仅关乎如何赚钱，还关乎生存。

与“三剑客”1月和2月的销售趋势不同，至少在中国，特斯拉的销量继续上升，2月销量为18318辆，1月销量为15484辆。

不仅如此，如上图所示，传统汽车公司也在努力。

幸运的是，NIO、理想和小鹏在2020年赶上了全球资本市场的偏好，各种融资渠道的畅通让三剑客账面上资金充裕。

绘图|OFweek

如上图所示，截至2020年底，蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车累计现金、现金等价物、受限资金和短期投资分别为424.5亿元、298.7亿元和353.42亿元。

2021 1月，小鹏汽车还宣布从五家银行获得128亿元的联合信贷额度。

据说，2021，新车制造商推出新车的速度正在放缓。NIO和理想汽车的下一款新车可能要到2022年。

战场在不断变化，各家企业都在努力。留给蔚来、理想和小鹏的时间不多了。任何人都可以是令人沮丧的人，也可以是上级。

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标签：小鹏蔚来特斯拉理想汽车比亚迪

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