造车三兄弟：股价腰斩后，又到了“忆苦思变”时|观潮

何小鹏、李斌、李祥文|新浪科技华子建编辑|韩大鹏进入2021后，NIO、Ideal Automobile、小鹏Automobiles在2020年资本市场上完全失去了荣耀。2021，首款轿车eT 7在成都上市后，NIO的市值一度超过数千亿美元，超过了京东、百度等老牌互联网公司。然而，在最近的交易日，NIO的股价已经从峰值下跌了近一半，市值也几乎减半。截至3月8日交易日，小鹏汽车股价为26.92美元，较最高点74.49美元下跌63.86%；理想汽车收盘报21.33美元，较47.7美元的高点下跌55.28%。不久前，理想汽车CEO李想参加了《奇葩说》第七季的录制。他介绍自己是一家市值2000亿元的上市公司的首席执行官。但股市变幻莫测，如果他的录音稍后播出，如何从2000亿变成1000亿仍然是个问题。2020年6月，何小鹏、李斌和李湘三人合影留念。何小鹏在社交媒体上发布了一篇题为《三次痛苦的坚持，回忆对改变的痛苦思考》的文章。现在，他们确实到了一个转折点，可以回忆起自己的变化。三大造车势力面临的更紧迫的问题是：面对特斯拉和传统车企的转型，造车新势力的交付量如何增加，还有多少空间？如何在高投资的情况下控制损失？

交付的增量空间仍然是三大造车新势力的主要收入来源，因此交付数量决定了全年的收入状况。根据财报信息，蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车2020年全年的交付量分别为43728辆、32624辆和27041辆。其中，NIO目前有三种具有交付能力的型号，即ES8、ES6和EC6。然而，目前理想汽车只有一款产品，即理想one。小鹏汽车的首款产品G3仍在销售中，而轿车产品P7于2020年7月正式开始全国交付。根据小鹏披露的数据，2020年P7的交付量达到15062辆，占小鹏全年总交付量的55.7%。营收规模与交付规模之间存在正比例关系。2020年，NIO的总收入约为162.57亿元，增长约107.7%，净亏损53.04亿元。理想汽车的总收入为94.56亿元，全年净亏损约1.51亿元。第四季度，理想汽车也依靠短期财务收益实现盈利。小鹏汽车全年营收约58.44亿元，同比增长151.77%，全年净亏损27.31亿元。

在这三家公司中，尽管理想汽车最晚开始交付，2020年是其第一个完整交付年，但由于新增项目的差异化，交付量持续上升。根据中国汽车工业协会的数据，2020年理想ONE的零售数据在国内新能源汽车市场排名第七，超过比亚迪汉EV和蔚来ES6。然而，在2021的前两个月，三大新车制造企业的交付量都出现了一定程度的下降。2021 1月，NIO交付7225辆车，2月交付5578辆车；小鹏汽车1月交付6015辆，2月仅交付2223辆；

理想汽车1月份交付了5369辆，2月份交付了2300辆。

尽管有2月春节、北方疫情反复、芯片和电池供应不足等因素，但相比之下，处于30万元以下低端市场的小鹏汽车销量却出现了明显下滑。NIO创始人、董事长兼首席执行官李斌在财务报告电话会议上提到，电池供应受到NIO整车生产的限制，电池生产能力需要在2021 7月前赶上。因此，NIO在2021第二季度的交付量预计将保持在每月7500辆，并有望在7月份恢复正常。一方面，确实是供应链对整个汽车行业的影响，但本质是三大新车制造商目前的产品阵容仍然不够丰富。最早交付的NIO目前只有三款车型，而竞争对手的数量正在增加。2020年，NIO的旗舰车型是ES6，约占NIO年交付量的63.8%。在ES6的基础上进行了小改款的EC6自2020年9月开始交付，去年全年累计交付近5000辆。2021 1月，该车交付量为2845辆，连续两个月超过ES6，成为NIO最高的月度交付车型。随着首款轿车eT7早些时候在成都发布，在经历了2019年的低谷之后，NIO似乎能够依靠稳定的产品更新速度，并找到增量交付的中继。但对于小鹏汽车和理想汽车来说，挑战依然巨大。

NIO eT7理想汽车目前只有理想one一款车型，交付量已连续两个月环比下降。在2020年12月达到创纪录的6126辆后，2021前两个月的交付量有所下降。理想汽车计划在今年内对理想ONE进行翻新，并在2023年发布纯电动车型。此外，理想汽车还在基于X01平台开发中型SUV，价格低于理想ONE。李想在财报电话会议中提到，从2022年开始，理想每年将推出并交付至少两款车型，纯电动车型将于2023年推出。在2021库存之后，Ideal Automobile还将实施多车型战略。小鹏在汽车开发和降价方面采取了更积极的做法。即使小鹏P7在2020年已经交出了不错的成绩单，但仍很难说小鹏汽车对其目前的表现感到满意。从内部来看，首款量产车G3被定义为“不够成功”，小鹏P7自然承载着小鹏汽车的希望。3月3日，小鹏汽车宣布推出搭载磷酸铁锂电池的P7。与搭载三元锂电池的P7相比，尽管续航能力有所下降，但在其他配置相同的情况下，前者的价格比后者下降了2万元。小鹏汽车首席执行官顾宏迪在财报电话会议上透露，消费者对小鹏磷酸铁锂版P7有着非常健康和强劲的需求。自推出以来，磷酸铁锂版本的P7订单量增长了约20%。供应问题将在今年第二季度得到解决，因此第二季度的交付量将比第一季度有相对健康的增长。在特斯拉降价之前，小鹏汽车董事长兼首席执行官何小鹏曾暗示“降价已被证明只是一种营销手段”。然而，小鹏汽车现在不得不采取降价措施来刺激现有车型的销售。此外，小鹏汽车还计划于2021下半年推出配备LiDAR的第三款电动车型，扩大产品矩阵，预计将于2021第四季度交付。从目前曝光的信息可以看出，这款车型在小鹏的产品阵容中被命名为P5，类似于丰田产品矩阵中的卡罗拉，目标市场价格低于P7。

低价和多种产品型号是小鹏汽车的主要手段……

s.新浪科技在小鹏官网上发现，小鹏汽车目前有P7和G3两款车型，但P7共有四个版本，共有十二款车型。G3也有三个版本，总共有六个型号。与理想汽车和蔚来汽车相比，小鹏汽车在减少消费者选择方面采取了更接近特斯拉的策略。在理想汽车2020年财报发布前，CEO李想在一封内部信中表示，理想汽车2025年的战略目标是在中国市场占据20%的市场份额，位居中国市场第一；

到2030年，理想汽车的目标是占据全球25%的市场份额，并位居世界第一。这不仅是理想汽车的宏伟愿景，也是另外两家领先的造车新势力的规划蓝图。但在到达诗歌和远方之前，汽车行业的三兄弟必须首先关注现状——如何应对日益激烈的市场竞争，提高盈利能力。如何用高投资控制损失？蔚来、理想汽车、小鹏汽车仍处于亏损状态，造车三大新势力从未实现年度盈利。2020年，NIO的亏损规模最大，达到53.04亿元，理想汽车的亏损规模最小，为1.51亿元。小鹏汽车2020年净亏损27.31亿元。目前，他们仍处于持续投资和烧钱的状态，但他们自己不希望这种情况继续下去。他们朝着最终盈利迈出了坚实的第一步。

2020年，NIO的公司毛利率为11.5%，2019年为-15.3%。汽车业务的毛利率为12.7%，而2019年同期为-9.9%。NIO在2020年通过出售一辆汽车彻底摆脱了亏损的尴尬局面。然而，2020年，NIO的销售和管理费用超过39亿元，尽管与2019年相比下降了27.9%，但仍占全年总收入的24.2%，约为全年研发费用的1.6倍。小鹏汽车已经超越了所有其他汽车。2020年，小鹏汽车的公司毛利率为4.6%，2019年为-24%。汽车业务的毛利率为3.5%，而2019年为-25.9%。此外，尽管小鹏汽车的平均销售和发票价格较低，但其销售和管理费用并不低。2020年，他们达到了29.2亿元，占全年收入的49.96%。因此，小鹏汽车未来要想提高毛利率将更加困难。随着低价车型的进一步推出，毛利率的提高可能会受到进一步阻碍。理想汽车的整体毛利率在2020年为16.4%，2019年为0%。2019年，汽车业务的毛利率为0.5%，2020年增长至16.4%。理想汽车只有一种型号，这样更有利于成本控制。此外，李想严格控制管理和运营费用，毛利率表现良好。但公司毛利率的确认和汽车业务毛利率的确定并不意味着三大造车新势力能够迅速实现盈利。2021对他们来说更为特殊，在没有新车交付的情况下，他们需要增加投资以应对新能源汽车向智能汽车的转型，以应对传统汽车公司转型带来的竞争。比亚迪依托汉系，在新能源智能汽车领域的转型相当成功。根据官方披露的数据，比亚迪汉系列在2020年最后两个月连续销售超过1万辆。该系列专注于新能源市场，售价超过20万元，有纯电动版和混合动力版。中国传统车企仍有一定优势，可以快速转型， 一位前NIO高级员工告诉新浪科技。比亚迪的转型仍为其他传统车企提供了参考方向。除了比亚迪，吉利汽车也在积极布局新能源智能汽车。除了其旗舰品牌领克即将推出其首款基于SEA平台的新能源汽车外，吉利还建立了与百度的合资企业，整合了沃尔沃，投资了贾跃亭的FF，并与富士康达成了合作伙伴关系。除了百度，手机巨头小米也传播了有关汽车制造的信息。

尽管李斌一再表示，与百度和小米等互联网巨头相比，包括蔚来在内的造车新势力已经获得了一个时间窗口，但这也意味着要投入大量研发资金。如何在高投入下提高盈利能力，成为造车三大新势力的新命题。2020年是最受关注的一年……

新能源，但造车三大新势力的研发投入有所下降：NIO 2020年研发总支出约24.87亿元，同比下降43.8%；理想汽车2020年的研发支出约为11亿元，与2019年的11.7亿元相比，略有下降6%；小鹏汽车2020年的研发支出约为17.25亿元，而2019年为20.7亿元，下降了16.6%。

在财报电话会议上，李斌表示，为了尽快实现盈利，NIO一方面需要降低研发成本，另一方面需要增加车辆交付数量。然而，李斌还宣布在2021增加研发投资，计划投资50多亿元人民币，以加快核心技术和新车型的开发和批量生产。何小鹏表示，今年小鹏汽车的研发投资将大幅增加，重点放在自动化方面，包括自主驾驶软件、数据、算法、自主驾驶国际化、下一代自主驾驶技术等。并计划到2021年底将研发人员数量翻一番。

理想汽车首席技术官王凯透露，预计到2021，理想汽车的总体研发成本将超过30亿元，并计划在未来三年逐步达到每年60亿元。这意味着，为了实现2025年计划，理想汽车预计将在未来四年投入210亿元的研发费用。从财报来看，在2019年克服困难后，造车三大新势力在2020年都完成了从零到一的跨越——不再卖一辆车，亏损，公司毛利率持续为负。业务运营的改善意味着他们有更多的信心投资于改善产品和服务。2021被认为是智能汽车的关键一年，智能驾驶室和自动驾驶等智能技术将成为汽车技术的下一个突破。随着汽车智能化向更深的水域发展，无论是造车新势力、传统车企，还是未来的互联网巨头，都将不可避免地加速技术高地的竞争。汽车行业的转型正在加速，造车三大新势力是其背后的驱动力。但它们能否在未来的智能汽车时代竞争一席之地，还需要时间来提供答案。

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