传统造车势力大反攻

作者|咖啡和茶

数据支持|勾股大数据

新能源汽车的倒闭是否给传统汽车制造商带来了机遇？

事实上，从宏观角度来看，新能源汽车对燃油汽车的替代是不可避免的。这不仅是汽车工业本身的变革，也是人类有效解决能源危机、气候危机、物种灭绝和避免自我毁灭的唯一途径。鉴于目前新能源汽车的超低渗透率，无需怀疑这个行业的广阔历程。

问题只是，新势力和传统造车势力谁能在这段旅程中走得最远。

2020年，新能源汽车的销量持续火爆。除了广受欢迎的特斯拉Model 3、NIO ES 8、小鹏P7和比亚迪汉，我们看到传统汽车巨头大众和丰田不断推出自己的电动汽车。大众有ID.3，丰田有雷克萨斯UX 300e，其动力比过去高得多。

来源：大众ID.3，汽车之家

资料来源：雷克萨斯UX 300e，汽车之家

习惯了新势力呼风唤雨，传统造车变得过于低调，现在形成了很大的反差。这是否意味着传统造车已经吹响了反击的号角？如果传统汽车制造商发起大规模反击，新势力会继续将股价减半吗？

一

为什么传统汽车制造业沉寂了很长一段时间？

传统汽车制造业对新能源的态度一直交织在一起。

各大汽车巨头的老板们都很清楚新能源的重要性和潜力，但如果他们干预得太早，投入巨大，存在不确定性，他们不仅可能无法成为先锋，还可能成为先锋。

与此同时，无论新能源汽车如何推广，它们都只是在争夺燃油车的业务。对于传统汽车制造业来说，多卖一辆电动汽车可能意味着少卖一辆燃油汽车，过早地冒着生命危险，不一定会增值，反而会扰乱现有的股市。

当然，传统汽车公司的老板们也在玩自己的把戏。如果他们想摸着石头过河，最好把这项光荣的任务交给新部队。如果他们接触到这条河，这座桥就会建起来，他们会得到一笔可观的交易。他们没有碰它，淹死了，他们也从过去吸取了教训。

最后一个原因是传统汽车制造商和新势力之间的差异。

举一个最简单的例子，一个促销程序。新势力的各种宣传方式琳琅满目，网络思维、网红经济、新奇创意无处不在。然而，当你审视传统的汽车制造时，它是老式的、保守的、无聊的，而且没有进取心。

这与整个汽车行业已经很久没有发生变化有关。

目前全球燃料动力汽车的竞争格局已经确立了50年，而在美国，早在二战前就已经确立，并没有发生重大变化。几十年前，我看到了那些汽车巨头，但现在看来，他们仍然是少数。每个人都有自己的领土，自己赚钱，我们处于和平之中。

舒适的日子已经过去很长一段时间了，船只很难掉头。再加上燃油车技术的顶峰，很难实现革命性的突破。因此，从老板到员工，都很容易变得刻板和保守。最可怕的是，每个人都习惯了这一点，没有人认为这有问题。

即使有新的力量在黑暗中奔腾，破茧而出，甚至逐渐壮大，传统造车的常规反映仍然是蔑视和蔑视，质疑和批评不断。

丰田汽车公司（Toyota Motor Corporation）负责人丰田章男（Akio Toyoda）公开表示讨厌特斯拉。他的生意是一家仍在推广新颖食谱的餐厅，而丰田更像是一家拥有大量顾客的餐厅。特斯拉相信他们的食谱将成为未来的标准，但丰田有一个真正的厨房和一个真正厨师。他们没有做真正的东西，人们只是在买食谱，而丰田有厨房和厨师可以做真正的食物。

此外，新能源汽车最有前景的价值不在于硬件，而在于软件……

。但是，传统造车的技术优势都在硬件上，软件不是他们的优势，这是一个天然的差距。

总之，要么你不想改变，要么你想改变，但改变并不容易。

二

为什么传统汽车制造业正在反击？

乘用车在整个汽车销量中所占份额最大，而在乘用车中，个人购买力是绝对的中坚力量。

以中国为例，2020年全年汽车销量2461万辆，其中乘用车2079万辆，占比81%。其中，个人购买比例超过80%；

就所有权而言，数据甚至更大。以国家民用轿车为例，总拥有量为1.564亿辆，其中私人轿车占93%。

换句话说，谁能利用这个市场，谁就是赢家。相反，对于传统汽车制造业来说，只要市场保持稳定，他们仍然可以放心。

事实是，这个市场正在松动。

2016年，中国个人购买新能源乘用车的比例仅为24%。到2019年，这一比例大幅上升至74%，到2020年，进一步上升至84%，相当于乘用车的整体比例。个人购买已成为新能源市场的主力军。

就销售增长率而言，这种对比更加明显。2020年，中国整体汽车销量下降3.4%，乘用车销量下降7.3%。但新能源汽车销量同比增长19.9%。尽管新势力的销量只有几万辆，甚至还不到传统造车的零头，但增长速度惊人，NIO同比增长113%，小鹏同比增长112%。

汽车市场已经是一场股票游戏，如果有更多，必然会更少。传统的汽车制造业不断受到破坏。

千里堤坝被蚁巢摧毁，必须加以防范，这就是其中之一。

与此同时，许多国家的政府已经开始重视新能源汽车，并继续实施政策，要么是因为重大的气候控制问题，要么是由于他们不希望自己的汽车行业落后，要么是其他原因。

一项更著名的政策是欧美国家和日本在2040年之前禁止销售燃油车，这被视为燃油车制造商的死亡时间表。

来源：易车网

如果我们以前可以在功劳簿上睡个安稳觉，现在政府在背后踢屁股，没有它我们就无法走得更快。

在德国这样的工业大国，汽车工业基本上是其命脉。如果出现问题，工业产出、国内生产总值、财政收入、就业，甚至社会稳定、基础和国家竞争力都将变得一团糟。

德国也效仿中国，为新能源汽车提供补贴，购买电动汽车的免税限额为6万欧元。购买一辆4万欧元电动汽车的居民可以获得9000欧元的补贴。

现在，对于传统汽车制造来说，无论是失去强者的手腕，造福时代、造福地方、造福人民，还是自我意识，都是时候从功劳簿中醒来，卷起袖子，开始工作了。

从当今传统造车的种种动向来看，反击的号角已经吹响。

三

传统造车反击给新势力带来了哪些困扰？

如今，市场对传统汽车制造的看法大相径庭。

看到衰退的人最喜欢将其与当时的诺基亚进行比较，希望传统的汽车制造业会被诺基亚等新势力所淘汰。

那些乐观的人会拿出一堆证据来证明传统的汽车制造业不是“诺基亚”，即使“连很老”也不能说，很明显人们正处于壮年。

在他们眼中，传统汽车制造拥有完整的产业链、成熟的制造和质量控制体系、全面的销售网络、庞大的客户群、巨大的品牌知名度，以及大量可以挥霍的资金。

事实上，在新势力声名鹊起的日子里，传统汽车制造商也没有闲着。他们还在幕后试图“筑起高墙，积累粮食”，做各种新能源技术储备。大众、宝马和丰田等传统巨头也对新能源汽车进行了测试。

现在，传统汽车制造业不再讳莫如深，而是开始大做文章，与新势力展开近战。

可以预见的是，新老势力之间的战斗将极其激烈，也会有人被斩首，包括新老势力。

现在确定哪一方获胜或失败还为时过早，但新势力的麻烦可能才刚刚开始。

首先，是销售额的增长率。

尽管新能源汽车是一个增量市场，目前占销量的5%，增长前景无限，但市场……

新势力的th预测模型与没有传统汽车制造干预的预测模型不同。

换句话说，各种新能源汽车的政策和补贴已经实施，不会有重大变化。在消费者端，那些想买的人会买，而那些不想买的可能会发现很难让他们付钱。蛋糕太大了，如果有多只脚参与进来，分配的金额就会减少。

例如，与宝马、梅赛德斯和奥迪相比，如果竞争对手大规模推出电动SUV，NIO的年销量能否翻一番？这是一个未知的数字。

即使有可能，传统汽车制造商大规模推出新能源车型也将不可避免地挤压新势力的增长预期，过于乐观的预测将不得不降级一级。

其次是市场份额。

2020年上半年，NIO的销售额占比为4%，排名第7，与去年同期相比增加了5个位置。前十名都是传统车企，除了势不可挡的比亚迪和广受欢迎的特斯拉，它们大多排名在上升。

或者有人可能会质疑，传统造车只把“滴滴司机”作为主要销售目标，销售质量不如排名那么耀眼。我无意反驳，因为BBA已经推出了高端电动汽车，丰田已经与比亚迪、五菱MINIEV联手，甚至NIO自己也与广汽和长安合作推出了新车。

真正可以称之为传统汽车制造业的弱点是软件。传统汽车制造业的基因仍然存在于机械、硬件和制造业。当然，传统汽车制造商也在组建自己的软件团队，寻找合适的软件收购目标，与大型IT公司竞争。

在软件行业，无论是新势力的最终胜利，还是传统造车的革命之战，还是现有软件巨头的胜利或新软件巨头的崛起，都只能用时间来证明。

无论如何，传统造车的反击给新势力带来了两大麻烦，这两大麻烦正在使他们的投资逻辑发生微妙的变化。

四

对新势力的杀戮估值远未结束吗？

这种微妙的变化，投射到股价上，是估值中心面临的下行压力。

在过去的六个月里，新能源汽车在资本市场上被大肆炒作。特斯拉、比亚迪和蔚来的销量已经超过了传统汽车制造商，它们的销量是自己的几十倍。

如果我们看传统的估值指标，可能有成百上千的PE，或者根本没有扭亏为盈。即使在未来5年甚至更长时间内贴现，估值仍然超过百倍，毫无意义，进入了纯粹的艺术范围。

由于它是一个艺术部分，所以只能用艺术的方式处理。

本质上，新势力的估值是由两种力量驱动的：一种是内生的，比如行业增长空间、公司自身的销售预测以及智能市场的潜力。另一种是市场上的“水”，当水满了的时候就会溢出来。

从内部来看，由于传统车企此前无所作为，市场对新势力的增长速度和市场份额非常乐观。风险承受能力会更高，估值自然也会更高。但现在传统汽车制造商也参与其中，他们再乐观也不为过，因此估值本身正在挤压泡沫。

另一方面，“水”是这一波新能源牛市背后最直接、最主要的驱动力，它可以在涨潮时非常强劲，也可以在退潮时非常强劲。

这就是为什么这一波下跌导致特斯拉、比亚迪、蔚来、理想和小鹏的最大跌幅分别为33%、37%、42%、53%和62%。。。尽管跌幅有所回升，但估值仍处于胡说八道的区间。。。

要知道，这些公司的股价才恢复到去年11月的水平，大规模放水是在去年3月。仅美联储去年就释放了3.2万亿美元的“水”，其中大部分流入了资本市场。

现在，尽管市场有望“停水”，但拜登……

这是又一个1.9万亿元的“大刺激”。美联储的加息尚未实施，甚至鸽派也派出官员保护市场。有了常识，我们知道，“放水”导致的估值泡沫尚未走到尽头。

股市上总有人因为错过了一只牛市而叹息，总认为有一天股价会回落，所以他们赶紧创下新高，让生活发生了很大的变化。

然而，至少如果你得到了一个明显的下跌，无论是飞刀还是大洞，如果“丰收”预期没有下降，通胀预期没有转向，那么基本上可以确定，即使新势力的股价再次下跌，飞刀出现的概率也大于大洞。

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