比亚迪半导体拆分上市，能否拯救腰斩的比亚迪？

作者/星空下的牛扒

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼儿

比亚迪今年的持有体验不是很友好。

自年初以来，目前的股价与峰值相比已经接近减半——然而，牛贝认为没有必要对此过于悲观。一方面，根据公司4月底的季报，股神巴菲特并不害怕退出并继续持有；另一方面，比亚迪今天宣布，其控股子公司比亚迪半导体正准备在科创板上市。

图片来源：比亚迪公告

电池在新能源汽车成本中所占比例最大，其次是电子控制系统。比亚迪半导体专注于IGBT，IGBT在电子控制中发挥着重要作用。该芯片直接决定了新能源汽车直流/交流功率的转换，决定了扭矩和最大输出功率等核心指标。仅这类芯片就可以占到新能源汽车总成本的5%至10%。

与CPU等数字芯片不同，属于模拟芯片的IGBT必须处理电流，高温工作环境是不可避免的——如果数字芯片的工作环境是温室，那么IGBT的工作环境就是荒野。

由于车辆的安全标准远高于手机，这不仅需要IGBT高效地完成其基本任务，还需要它在恶劣环境中保持稳定性。一个成功的IGBT芯片，抛光和调谐并不容易。IGBT的生产可以被描述为具有更多的工作和更少的资金。因此，在新能源汽车还没有现在这么热的时候，像台积电这样的芯片代工厂根本不愿意这样做，甚至领先的IGBT公司英飞凌不仅要自己设计，还要自己加工。因此，由于去年新能源汽车的产销大幅增长以及疫情的影响，IGBT和其他汽车芯片的供应自然跟不上，结果只能是价格上涨。此外，一些下游汽车公司已经提货一年多了。

这一轮芯片短缺是汽车制造业新势力的试金石。汽车制造业的新势力对上游零部件缺乏控制，被迫减产，这大大削弱了投资者对公司基本面的信心。缺乏核心的负面影响是不可避免的，即使是德国的老牌汽车公司大众，这无疑让大众在布局新能源汽车方面领先。相比之下，能够保持生产节奏的汽车公司则是基本面有保障的公司。

比亚迪半导体对其母公司的根本意义正在于此。比亚迪半导体自主设计生产的IGBT芯片是比亚迪新能源汽车的首批供货产品。有一个数据值得注意——2019年，比亚迪IGBT产品部高级研发经理在一次行业论坛上表示，该产品的装机量已超过50万辆。

此外，牛贝认为比亚迪半导体还有另外两个方面的价值：

一

比亚迪半导体采用IDM模式，虽然不具备轻资产运营的优势，但其优势在于IGBT芯片调谐和抛光的便利性。一切一开始都很困难，要使一个产品成熟，需要反复打磨。通过首先将其应用于自己的新能源汽车，可以首先积累经验。相比之下，单个IGBT设计公司在下游客户认证过程中更麻烦；

二

在满足比亚迪自身需求后，比亚迪半导体正在开放门户网站并接受外部订单。分拆上市的一个重要原因是为了增强比亚迪半导体的独立性，并毫不犹豫地从其他新车制造商那里赚钱。这样一来，整个比亚迪系列可以说从新能源汽车上赚了上下游的钱。

事实上，IGBT设计和生产的核心问题不是无基础表模式和IDM模式之间的竞争，而是整个行业能否保持繁荣。

牛脯肉行业的繁荣前景不容怀疑。五年前，新能源汽车还戴着“补”的帽子，在百公里加速时间等数据上，新能源车已经能够击败许多传统燃油车。在这一转变的背后，IGBT等核心部件不可或缺。

IGBT的前景仅仅是提高效率和降低成本。凭借更多给力的核心零部件，未来新能源汽车将进一步抢占传统燃油汽车的市场份额。下游新能源汽车蓬勃发展，为何担心上游IGBT的衰退？

牛Xi认为，在这条轨道上，只要我们牢牢把握基本面，避免被概念炒作蒙蔽，从长远来看是安全的。此时，估值已经不再那么重要了，新能源的帷幕已经慢慢拉开。至少参与比亚迪半导体融资的知名投资机构对此毫无疑问。

这里有谁？其中既有红杉资本、中金资本、喜马拉雅、招银国际等专业投资机构，也有中芯国际、小米科技、ARM、上汽投资、北汽产投等产业资本。

图片来源：企业检查

尽管比亚迪半导体位于大人物公认的良好轨道上，但仍有人可能会问，如果它充电太猛，导致出现高位后卫，该怎么办？

牛贝在这个问题上的观点是合理安排仓位，仓位的数量与你对公司价值的理解成正比——相信自己把握更大的公司可以购买更多；那些认为自己没有太大信心的公司可以少买甚至不买，毕竟，从确保本金安全的角度来看，错过总比犯错好。

上周创业板连续两天下跌，本周前三个交易日的三条K线看起来像是短期底部。然而，这个底部是否建立对于真正的牛市来说并不重要。真正的牛股往往有自己的节奏，不怕指数的牛熊转换。

正如缺乏核心是测试汽车制造业新势力的标尺一样，真正的牛市也是筛选优秀投资者的筛子。不在市场上的投资者急于抓住所有的牛市股票，往往由于股价的暂时波动而轻易离场——归根结底，这是因为他们对公司的价值没有深入的了解。优秀的投资者永远不会贪婪，因为他们知道，对于真正的牛市，只要他们能抓住一些，他们就能将自己的想法货币化。

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