未来交通探索者，小鹏不止于汽车

风上小鹏对未来的交通运输有自己的判断。

自2021以来，越来越多的中国概念股回归，但其中大多数通过“二次上市”回归香港股市。

尽管阿里巴巴、网易和其他公司可以通过二次上市来对冲美国股市的不确定性风险，但根据现有规定，这些公司不能被纳入香港沪港通，也不能利用“北水”，错失了增加股市活动的机会。

小鹏汽车有限公司（小鹏W，9868）。香港）似乎已经看到了这一点，并在香港联交所举行了“双重上市”仪式。

这意味着美国和香港都是小鹏汽车的首批上市地，小鹏公司需要受到美国证券交易委员会和香港证券期货委员会的监管。

在上市的第二天，即7月8日，香港联交所立即宣布小鹏汽车符合相关指数快速纳入规则的要求，并将在2021 7月20日收盘后纳入恒生指数，并将于2021 7月21日（周三）生效。对于返回香港上市的公司来说，这种情况极为罕见。

围绕小鹏汽车在香港筹款的目的，小鹏将把大部分资金用于新技术开发和品牌提升。具体而言，约45%用于扩大公司的产品组合和开发更先进的技术；35%用于提升公司的品牌知名度和渠道拓展；

扩建和日常运营资金分别占10%。

尽管小鹏已于2020年8月在美国上市近一年，股价最高涨幅超过277%，但其估值已得到二级市场的有效验证。然而，在登陆香港股市后，小鹏汽车作为市场上的“智能电动汽车第一支股票”，符合条件，预计将利用“北水”进一步提升其知名度和股票交易活动，从而带动市场价值的增长。

01资本市场没有捷径

中国概念重返香港股市，第二天宣布恒生综合指数中只有一家企业。

由于对“双重上市”的要求更为严格，返回香港上市的企业通常采取“二级上市”策略，这意味着初始上市地的监管机构行使主要监管权，可以免除二级上市地的一些监管规定。

然而，如果你有收获，你就必须放弃。例如，阿里巴巴、网易等采取“二次上市”战略的企业不享受在香港上市的“敲钟仪式”，更不用说进入香港通，因为进入香港通必须满足三个必要条件：在香港主要上市、纳入恒生综合指数、，作为大中华区的企业。

因此，阿里巴巴、网易等并不将香港作为主要上市地。即使他们被纳入恒生指数，他们也无法进入香港股市连接。

小鹏汽车与上述公司不同。作为“智能电动汽车第一支股票”，该公司以香港为主要上市地点，受香港证券及期货事务监察委员会和美国证券交易委员会监管。

香港证券交易所举行了一个仪式，以回应小鹏的努力。小鹏汽车董事长兼首席执行官何小鹏、联合创始人兼总裁夏恒、联合创始人、高级副总裁何涛、车主代表张义雄鸣锣。

尽管“第二次上市”的程序更为繁琐，时间周期也相应更长，但也存在权衡。小鹏汽车（Xiaopeng Motors）已在香港完成上市，未来可能会利用“北水”来增加其股票的交易活动，并进一步提高其市值。

然而，阿里巴巴等公司已经在美国二级市场得到了投资者的充分重视，这使得它们很难在短期内注入淡水来提振股价。

虽然小鹏汽车在美国二级市场也已进入近一年，但在北水的带动下，与美国股市具有相同上市地位的香港股市有望进一步上涨，从而对冲美国股市风险。近年来，“北水”持续活跃，作为“智能电动汽车第一股”，小鹏汽车很难不被投资者忽视。

Wind数据显示，今年上半年南向资金累计净流入超过4647亿港元。其中，沪港通累计净流入1527.28亿港元，深港通净流入3120.1亿港元。

据一家证券公司经纪业务负责人介绍，今年不仅个人投资者，许多国内私募股权机构也在不断增持香港股票资产，甚至一些股票在香港股票投资产品中持有多头仓位，约占25%。

在“北水”资源日益丰富的背景下，小鹏汽车有望在加入香港通后进一步提升公司估值。

02智能电动汽车首发

目前，投资者对小鹏的理解大多还停留在“卖电动车”的层面，认为小鹏与市场上其他卖电动车的公司没有什么不同。

殊不知，小鹏汽车是目前国内唯一一家自主研发全栈自动驾驶技术并实现商业化的公司，这也是该公司“智能化”的最直接体现。

根据IHS Markit的数据，小鹏汽车自主研发的XPILOT 3.0自动驾驶系统是最高级别的商用汽车……

c驾驶技术是目前市场上销售的汽车中的一种。

小鹏拥有业内最高水平的驾驶系统，完美满足了国内消费者的实际需求。根据IHS Markit的数据，45.7%的国内购车者认为车内技术是一个关键的购买因素，仅排在安全性、汽车参数和燃油经济性之后。因此，在确保产品质量的同时，电动汽车越是“智能化”，就越能迎合国内消费者的消费偏好。

2021第一季度交付的所有P7车辆中，约有96%可以支持XPILOT 2.5或XPILOT 3.0。随着交付量的快速增长，小鹏汽车的自动驾驶车队规模不断扩大，进一步加强了软件迭代和数据闭环能力。

具体而言，XPILOT 2.5提供了自适应巡航控制、自适应转弯控制、车道居中控制、自动变道和自动停车功能。XPILOT 3.0在2.5的基础上增加了高速公路自动导航辅助驾驶（NGP）功能，这也标志着XPILOT 2.0的正式商业化。客户可以选择终身或按年购买服务。

截至2021 3月31日，超过20%的小鹏P7车主已购买并启动XPILOT 3.0汽车驱动系统，总行驶里程约8.36亿公里；公路自动导航辅助系统NGP已帮助用户累计完成约230万公里的公路驾驶。

该公司通过软硬件集成以及电子和电气架构方面的技术实力，有效地完成了22次OTA升级，增加了128项新功能。

截至今年5月底，小鹏NGP自动导航辅助驾驶累计行驶里程超过500万公里，全场景语音日使用率超过90%，月渗透率达到99%。在未来的3.5版本中，小鹏计划在主要城市道路上实施NGP。

小鹏汽车的自动驾驶和OTA功能可能看起来很简单，但在功能开发的早期阶段需要大量投资。2019年第一季度至2021，小鹏的研发费用分别为20.7亿元、17.26亿元和5.35亿元。同期，研发费用分别占总收入的89.2%、29.5%和18.1%。

值得注意的是，截至2021 3月31日，中国和美国共有6132名员工。39.8%的员工致力于研发，62.1%、16.3%和21.5%的员工分别致力于汽车设计与工程、自动驾驶和智能操作系统。

凭借稳定持续的研发投入，截至2021 3月31日，小鹏汽车在中国拥有759项专利，其中202项发明专利；

1375件未决专利申请，504件注册商标，116件未决商标申请。目前，小鹏对竞争企业形成了相对较强的专利壁垒，形成了业绩护城河。

今年第一季度，小鹏汽车的交付量达到13340辆，同比增长487.4%，G3销量为5366辆，P7销量为7974辆。据中国汽车技术研究中心统计，一季度G3在中国A级纯电动SUV中排名第一，P7在中国B级纯电动轿车中排名第三。

从销售数据来看，小鹏汽车依靠自动驾驶领域的技术支持，通过智能互联和核心汽车系统的创新，实现了智能电动汽车对国内消费者的高度认可。

公司XPILOT 3.0系统的支付率超过20%，小鹏在汽车领域的收入约为28.1亿元，同比增长655%。毛利率从2019年第三季度的-10.00%快速增长至2021的11.18%。根据公司内部预测，小鹏汽车今年第二季度将交付约15500至16000辆汽车，销售收入可能达到34至35亿元。

由此可见，小鹏汽车目前并不缺钱。此次香港融资更多的是为了进一步增加技术投资，促进技术迭代，推出更优质的产品，抢占未来的运输市场。

03未来交通探索者

小鹏的智能汽车销量屡创新高，不仅因为它站在了前列，还因为它对未来交通的判断。

在小鹏创业团队看来，软件很难重新定义汽车，而汽车的转型是由“信息+能源”的结合驱动的。正是基于这种统一的判断，小鹏汽车在成立之初选择了智能汽车赛道，而不是只在动力上做出改变的新能源赛道。

小鹏汽车自成立以来，通过技术和数据的结合，不断推动智能电动汽车的转型。其自主研发的XPILOT 3.0系统依托小鹏汽车不断增长的出货量，逐步向市场输出未来的出行体验。

正如小鹏汽车董事长兼首席执行官何小鹏三年前所说：“智能汽车的基础在于制造，核心在于运营。

小鹏汽车通过第一代XPILOT产品完成用户习惯培养后，用户与系统的绑定越来越深。今年第四季度，小鹏XPILOT 3.5系统即将进行内部测试，以帮助用户在主要城市道路上实现NGP体验，并为用户提供多场景的未来驾驶体验。

自第一次工业革命以来，每次新技术和新物种进入消费市场，都需要更长的时间来培养用户群体，而且公司越早接受变革，就越容易取得成功。

小鹏汽车是智能汽车时代第一家抓住变革机遇，积极拥抱时代，保持定力，不断提高加速度，并通过自身努力取得阶段性成果的企业。

在将G3和P7的销量推向同级别第一和第三的同时，小鹏也不忘不断提升用户体验，进一步增强用户粘性。除了抓住消费者意识，它还彻底改变了汽车行业传统的“对售出的商品不负责”的做法，完成了从销售产品到销售服务的转变，这是一种相当互联网的思维。

除了提供XPILOT自动驾驶服务外，采用纯电动驱动的小鹏汽车还在中国建造了大量超级充电站，为用户提供充电服务。

截至今年一季度末，小鹏汽车已建成172个超充电站，覆盖60个城市；

小鹏免费超收费系统拥有1000多个站点，覆盖160多个城市。该公司计划在今年年底前建造500多个自有品牌的收费站。

小鹏汽车不遗余力地打造超级充电站，这不仅满足了自主品牌用户的需求，也可能对未来的交通领域有所考虑。据小鹏汽车董事长兼首席执行官何小鹏表示，“2023年将形成智能汽车的第一个转折点，来自自动驾驶辅助驾驶。

2025年，中国一线城市的智能汽车和电动汽车占新车的比例将达到60%，智能汽车将占60%的50%以上。在行业和政策的双重推动下，智能汽车行业即将进入爆发期。

随着电动汽车和智能汽车的普及，何小鹏的预测并非没有根据。在以北京、上海、广州、深圳和杭州为代表的一线城市中，电动汽车的比例从去年第三季度的6-8%快速增长到2021第一季度的20%左右。

IHS Markit的数据也间接证实了国内电动汽车销量的增长。2020年，中国电动汽车市场占全球电动汽车销量的45.3%，是美国电动汽车市场规模的3.7倍。预计2020年至2025年，中国电动汽车销量将以33.8%的年复合增长率增长，到2025年将达到4200万辆。

在国内电动汽车市场中，中高端市场规模最大，占2020年销量的38.3%。预计到2025年，该细分市场仍将是最大的市场，销量将达到1900万辆。由于国内消费者在选择电动汽车方面有着明显的技术趋势，在可预见的未来，智能汽车在中国的销量势必会增加。

智能汽车除了实现先进的自动驾驶功能外，最重要的功能就是物联网。

肖鹏自己开发的全栈XPILOT自动驾驶系统，未来可能通过OTA升级，在电动汽车电量不足时实现自动报警，并通过5G高速网络搜索附近的充电桩，从而自动规划路径，控制车辆水平和垂直行驶，快速到达超级充电站，帮助用户快速完成充电。

目前，小鹏汽车正在进一步完善智能电动汽车的三大组成部分，即新一代三电系统。该公司计划在2022年推出这一智能驾驶硬件平台，包括高压系统和过充电平台。

也许时机成熟时，小鹏将向其他品牌开放XPILOT，将更多现有电动汽车整合到系统中，并通过XPILOT快速适应小鹏的超级充电站，让更多消费者享受未来的驾驶体验，同时实现公司利润、收入和市值的同步增长。

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标签：小鹏合创小鹏P7

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