一辆车还没卖的恒大汽车，终于要把自己卖了

恒大的造车就像一部魔幻现实主义作品。从PPT造车、烧钱导致的股价飙升，到业绩不佳、无法生产汽车、质疑不断的混乱局面，恒大造车在短短三年时间里可谓充满戏剧性。现在，恒大怎么敢卖这个备受争议的“香饽饽”？8月9日，据媒体报道，恒大集团正在与国有和私营企业谈判出售其在新能源汽车和物业管理业务中的股份。据分析，此举主要是由于恒大的高负债和现金流紧张。恒大有息债务总额仍接近6000亿元，整体债务规模居行业第一。然而，房地产项目销售的市场机会并不理想。根据最近成功出售恒腾网络股权的经验，恒大正在考虑将其部分资产打包出售作为“赎回”。8月10日，恒大宣布，“该公司目前正在与几个潜在的独立第三方投资者接触，讨论出售其部分资产，包括但不限于出售其部分上市子公司中国恒大新能源汽车集团有限公司有限公司和恒大地产集团有限公司”。该官员表示打算出售其汽车制造业。有报道称，一批实力强大的国有企业可能会接管恒大的相应资产，以帮助恒大克服短期流动性困难。消息一出，二级市场也开始骚动起来。8月9日和10日，恒大系列股票继续上涨。昨天下午，恒大地产上涨18%，恒大汽车和中国恒大上涨超过10%。有分析人士表示，恒大的计划可以在一定程度上安抚债权人的心态。然而，对于一直热衷于“造车梦”的许家印来说，汽车业务也排在了打包销售的队伍中。那不是在他心尖上割肉吗？恒大造车的故事一开始很高调，但现在将面临“糟糕的结局”？汽车梦，一场从诞生到出售的资本游戏，一直被恒大汽车“绑定”到资本市场。众所周知，当时正是贾跃亭按下了恒大造车的快捷键。2018年，恒大健康以67.5亿港元获得法拉第未来45%的股权，成为第一大股东。从那时起，许家印正式开始了他的汽车梦。然而，“蜜月期”尚未过去一年，双方因控制权和资金问题诉诸法庭，最终“分手”。短暂的造车经历让许家印伤透了心。在争夺FF控制权的斗争中，恒大健康接管了广州南沙的造车基地，以及广州和上海员工的人事权，但支离破碎的FF不足以实现许家印的期望。这位大亨开始使用简单粗暴的“买买买”方法来征服城市和领土。“买、合作、绕、大、好、好。”许家印曾总结跨界造车的“诀窍”：“对于恒大来说，造车是一件非常奇怪的事情，可以说不算什么。作为一家房地产创业企业，恒大没有重要的人，也没有进入新能源汽车行业的技术。如果你想快速实现弯道超车，你必须“买，买，买”。“2019年，恒大及其子公司恒大健康已经收购并投资了9家与新能源汽车产业链相关的公司。数据显示，自进入新能源汽车领域以来，其收购总额已超过300亿元。显然，在早期，恒大通过“无钱差”迅速进入造车赛道”，并通过资本运作获得入场券。恒大造车后，总有人认为它“不务正业”。事实上，尽管许家印对造车非常热情，但恒大造车的决定并不是“当头一棒”“。从BAT到华为、小米，甚至房地产公司，中国行业巨头纷纷布局造车。数据显示，2020年中国新能源汽车销量为136.7万辆，前瞻研究院预测，到2026年，这一数字将达到280万辆左右。政策的推动大大增加了市场潜力，导致资本市场异常活跃。此外……

自去年以来，随着一级市场融资的激增，汽车制造业的新势力也在不断冲击二级市场。对于不差钱的恒大来说，通过资本运作快速进入分红市场，可能会为股价创造新的噱头和想象空间。事实上，据媒体报道，同年许家印访问FF美国总部的官宣，使得股价单日上涨14.59%。2020年8月26日，恒大健康更名为恒大汽车。当时，在NIO之后，理想和小鹏汽车纷纷涌向美国进行IPO，新车制造的力量正成为二级市场的热门话题。在这一点上，恒大汽车的“借名”上市很大程度上是为了赶潮流，抢占一波股价红利。此外，值得注意的是，以“借来的名字”上市对恒大汽车来说也是一种追赶。与造车新势力面临的烧钱和量产质疑相比，恒大“上市之路”的顺利程度超出了预期。事实上，根据前冠研究院的计算数据，从2018年6月25日的4.6港元收盘价到2021 5月21日的41.2香港元收盘价，恒大健康的股价上涨了795.7%，市值从398.3亿香港元飙升至4024.8亿香港元，增长了911%。尽管恒大健康更名为恒大汽车，但其核心业绩支柱仍然是健康业务。根据其2020年年报，新能源汽车板块的收入仅占整体收入的1.2%。无利可图的恒大汽车给集团股价带来了许多光明时刻，甚至在即将出售的收盘阶段，它也在发光发热。威马汽车的沈晖曾在微博上开玩笑说：“恒大汽车只是不如汽车。三年多来，恒大汽车并没有创造出一款令人印象深刻的汽车，而是成为了“股价助推器”“。也许，这从头到尾都是一场资本游戏，所以出售恒大汽车也是实现剩余价值最大化的一种方式。如果没有实际产品，仅靠话题炒作的股价就无法站稳脚跟。恒大汽车的股价已从72港元的峰值跌至10港元左右。尽管在过去两天有所反弹，但截至8月10日仅收于13港元，截至8月11日飙升至14港元。总体下降幅度仍然很大。恒大汽车的市值也从5000亿港元暴跌至1402亿港元。与恒大地产的盈利情况相比，利润困境无法掩盖其收购的价值，而恒大汽车的收入问题引发了人们对其是否仍能作为优质资产出售以及是否有人愿意接手的疑问。根据恒大汽车发布的2021上半年盈利预警公告，预计今年上半年净亏损约48亿元，约为去年同期24.5亿元净亏损的两倍。新能源汽车在收入中所占的比例非常低。根据恒大汽车今年3月披露的财务数据，截至去年年底，恒大汽车实现营收154.87亿元，同比增长174.79%。其中，“健康管理事业部”营收152.99亿元，“新能源汽车事业部”收入1.88亿元，分别占总收入的98.79%和1.21%。恒大的新能源汽车业务主要分为三大板块：锂电池销售、技术服务提供和汽车零部件销售。其中，占营收大头的锂电池销售额大幅下降至8162万元，同比减少约5亿元。今年4月，恒大还携旗下9款车型首次公开亮相上海车展。对于这种外观，有人质疑展出的一些新车没有悬架，它们只是车型。截至目前，恒大汽车尚未售出一辆新能源汽车，也没有实现任何车型的量产。核心业绩可能没有吸引力，也可能会削弱买家的信心，但恒大汽车并非没有价值。汽车行业有着漫长的产业链，恒大汽车在底盘架构、动力总成、……等领域投入巨资，……

电池、工程技术、智能网联和处于早期阶段的自动驾驶。例如，2019年，恒大汽车联合德国BENTELER集团和德国FEV集团举行了新能源汽车3.0底盘架构知识产权转让仪式，并购买了底盘技术。同年，许家印在恒大新能源汽车全球战略伙伴关系峰会上宣布，恒大将在上海、广州、沈阳、郑州等地建设世界先进的汽车生产基地。此后不久，上海和广州的生产基地迅速进入全自动化生产线。恒大造车模式的典型特征是先建厂后生产汽车，但也被业内质疑为“变相拿地”。此外，恒大汽车早年以资本渗透产业链的部分也具有一定价值。持有FF汽车20%的股份、广汇集团40.964%的股份、动力电池公司卡奈新能源58%的股份，并收购了新能源汽车公司。如今，以FF汽车40.87亿美元的市值计算，恒大股权的账面价值约为8亿美元。许家印曾在恒大新能源汽车全球战略合作伙伴峰会上表示，由于恒大过去在造车方面“一穷二白”，因此应该在战略和战略上开辟一条不同于世界其他车企的道路——“恒大造车之路”。有什么区别？我们不叫弯道超车，我们叫变道超车。然而，事实证明这条路并不平坦。“房地产造车”模式经常与汽车的发展规律相冲突。如果我们不彻底改变我们的行为和造车哲学，就很难成功。“去年5月，恒大动力科技集团执行副总裁吕超发表了这样的辞职演讲。那么，借此机会，如果脱离恒大的“房地产造车”模式，恒大汽车会经历逆转吗？综合

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