认定光伏和新能车两个方向！中信保诚孙浩中：细分领域仍有机会

中信保诚基金经理孙浩忠具有行业、卖方和买方的复合背景。他曾在五矿有色金属股份有限公司有限公司担任LMF交易员，后来在华泰联合证券和中信证券（600030，股票吧）担任研究员。他于2013年加入中信保诚基金。目前管理四只基金产品，管理规模约为23亿。新城新兴产业的代表作已经踏上了新能源的步伐。Wind数据显示，今年以来，该基金实现了73.73%的收益率，在1605只同类混合型基金中排名第一。新能源行业非常广泛，但我们主要关注光伏行业和新能源汽车。”8月10日，孙浩忠表示，“光伏产业链上游的硅材料、硅片和电池从下游电站获得了丰富的投资机会；新能源汽车领域中游的设备和材料环境具有更大的投资空间。“为什么我们选择这两个行业作为关键配置方向？孙浩忠是根据发电端和消费端的逻辑得出的。从新能源的发电端来看，主要表现为从传统石化能源向风能和太阳能生物质能的转变。在选择哪种可再生能源时o使用，孙浩忠的审查标准首先在于是否有进一步降低发电成本的潜力；第二个问题是，这类能源是否正在全球范围内广泛分布。从成本降低潜力、能源适用场景和全球输出能力来看，光伏是发电的最佳选择。在电力方面，市场需求不断增加。全球电动汽车市场预计将保持25%的复合增长率，加上美国政府最近确认，到2030年，零排放电动汽车销量将超过一半。此外，未来不仅是交通领域的电气化，还将是万物电气化，涉及人们生产生活的方方面面。其中，还有一个不可忽视的领域，那就是储能的快速增长。孙浩忠强调，储能连接着发电端和用电端。电动汽车的广泛应用需要更稳定、更耐用的储能设备。处于新能源汽车产业中间的储能产业将迎来广阔的发展空间，包括中游材料、化工、装备等。随着政策补贴的逐步退出，光伏和电动汽车已进入市场驱动的需求发展阶段。与以往对政策的高度依赖相比，目前的行业发展更加健康和可持续。然而，今年上半年，中国光伏装机容量增加了14.1GW，尽管与同期相比有所增加，但这是基于去年疫情导致的延迟复产复工，而且这一增长速度明显低于行业预期。孙浩忠认为，原因是硅材料价格高，降低了下游电厂的投资回报率。然而，这种供需不匹配是周期性的。随着硅材料多项扩张计划的实施，明年硅材料供应紧张的局面将有所缓解。尽管新能源面临短期中断，但孙浩忠对行业的长期投资方向持乐观态度。对新能源的需求和政策确定性没有改变。“他的投资研究团队通过政策分析认为，宏观决策对低碳和高硅行业都有利，前者主要在新能源行业，后者主要在芯片半导体行业。谈到新能源行业面临的破坏性因素，孙浩忠认为有三点：一是宏观流动性趋紧预期，估值较高的新能源板块存在系统性压制；其次，芯片短缺将抑制新能源汽车和光伏逆变器需求的释放，导致数据低于预期；

第三，新能源行业在增长轨道上面临估值和成本效益之间切换的风险。在本轮上调之后，新能源估值的成本效益有所下降。从行业所处的阶段来看，他认为新能源汽车目前正处于快速增长期，是为数不多的具有相对一定增长率的行业之一。动态估值并不便宜，但在细分行业仍然可以找到有吸引力的目标。在经过全面筛选可以充分收割新能源的阶段之后，有必要在细分行业中寻找高质量的标的。“孙浩忠以化工行业为例，”此前，化工行业一直受到周期性规律的困扰，景气度较低。但现在，随着新能源汽车下游需求的扩大，上游化学品的需求也在扩大。然而，由于碳中和因素的影响，化工行业很难扩大产能，这可能会导致长期的资源错配。目前，化工行业有一些相对便宜的优质标的，投研也在筛选化工行业的机会。"

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