小鹏汽车︱净亏20亿！想做智能汽车龙头不容易

2020年10月24日，小鹏汽车董事长何小鹏在“小鹏智能日”上宣布，NGP广州至北京考察将于2021第一季度开始。

NGP是小鹏在今年1月26日向P7车型用户推出的一项自动驾驶辅助功能。在高精度地图覆盖的高速公路上，可以实时选择最佳路线，实现自动变道、高速路线切换和自动进出匝道。

小鹏汽车的领军车型，小鹏P7

今年3月19日，小鹏P7车队从广州出发，于3月26日抵达北京，途经9个城市，全程3675公里。考察期间，每辆NGP车辆的平均总行驶距离为2930公里，变道超车成功率为94.41%，进出匝道成功率为92.76%，隧道通过成功率为9495%。每100公里跑0.71次。

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创造新高，但被领导者阻挡

显然，激活NGP的车主仍然需要随时准备好接管手动驾驶，因此NGP仍然是L2级别的智能驾驶辅助系统，与L3级别的自动驾驶相去甚远。然而，根据汽车自媒体“Garage 42”从上海到杭州的路测，小鹏NGP的性能已经强于特斯拉NOA和NIO NOP。国庆期间，小鹏汽车发布了9月的交付数据，一贯使用“智能汽车”来表明其战略定位。

摘自《小鹏汽车2021第三季度交付公告》

自去年6月底开始大规模交付以来，P7轿车一直是小鹏的销售责任。首款SUV车型G3一直在拖后腿。本月的G3及其中期改款车型，今年7月推出的G3i总共只交付了2656辆，与P7的增长速度相似，但交付数量越来越不均衡。这表明，对于新势力来说，要同时爬上SUV和轿车的技术树确实不容易，两者都输是不可避免的。相比之下，与小鹏同年出生的NIO今年在售的三款车型共交付了66396辆SUV。当然，小鹏也有一个惊喜，那就是预计最早10月底交付的P5在9月15日上市。9月份，交付了244辆汽车。P5定位在15-20万元的价格区间，与P7 20-30万元的定位相辅相成。

一款新轿车的推出，但只是SUV的中期改造，可能表明小鹏的产品布局方式发生了“调整”。

由于去年上半年交付量低、业绩基数低，小鹏今年上半年的增长数据非常可观。不仅收入翻了好几倍，综合毛利率也顺利转正。

摘自《小鹏汽车2021半年报告》

值得一提的是，综合毛利率之所以高于汽车销售毛利率，是因为“服务和其他”的毛利率非常高。这一部分涵盖了充电站、汽车维修、软件和超级充电等各种内容，毛利润高达31.81%。因此，尽管它只贡献了4.73%的收入，但它使公司的毛利润增长了一个百分点。因此，小鹏将“智能化”作为企业的战略目标是很容易理解的。只要基础足够大，在一次开发中开发和销售无限复制的软件绝对是一项有利可图的业务，完全不需要担心客户粘性。据小鹏介绍，54%的P5用户选择了激光雷达版本，56%的用户花钱安装了智能空间配置。根据这一趋势，尚未单独披露的软件销售可能很快会在财务报告中有一个单独的标签。

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业务更加平衡，但亏损正在扩大

从智能汽车制造商的战略定位出发，小鹏已经形成了自研芯片、算法和操作系统的核心竞争力。……

此外，小鹏的三电系统、高压系统和车辆控制器都是自主研发的，它还可以生产一部分自己的电池。其研发费用绝对舍得花钱，研发能力绝对是国内车企中的第一梯队。

摘自《小鹏汽车2021半年报告》

然而，只要自动驾驶技术仍停留在L2水平，驾驶员仍需关注路况，随时准备接管车辆，智能汽车时代就不可能真正到来。

一个明显的对比是，比亚迪汉于2020年7月上市，被许多消费者和汽车评论家抱怨“智能体验非常差”，但在9月以10248辆的交付量彻底击败了竞争对手小鹏P7。比亚迪汉提供两种选择：纯电动和插电式混合动力，这对消费者来说比“智能”更实惠。作为“新生力量”，专注服务的NIO已连续两个季度将毛利率稳定在20%以上，打开了与小鹏的地位。

要想看到明天，必须先度过今天。

因此，小鹏的经营战略也发生了重大变化。最让人眼花缭乱的是，原本低于研发费用的销售费用，现在已经增长到与研发费用几乎相同的水平。看来小鹏已经意识到了“酒香不怕巷子深”的道理。

摘自《小鹏汽车2021半年报告》

一个奇怪的现象是，尽管小鹏今年第二季度的收入比第一季度增长了27.46%，但其成本也增长了26.37%，导致毛利率仅增长了0.42%。此外，随着各项费用的大幅增加，小鹏在上半年的亏损，交付量激增，实际同比增长。小鹏在半年报中没有给出具体解释，橙哥认为可能的原因是原材料价格上涨。

摘自《小鹏汽车2021半年报告》

谈到原材料，除了理想缺芯导致交付量骤减外，NIO也已经到了无车可卖的地步，甚至展厅里的展车都卖了七八倍。尽管马来西亚最近的疫情已经逐渐稳定，芯片短缺可能在第四季度缓解，但随着这些国家的持续表现，疫情反复和供应链紧张的戏剧肯定会被安排。当然，橙哥在《小鹏汽车|募资100亿，市值超理想，高估值？》中就已经预测到，理想将不可避免地超越小鹏，而芯片短缺只会加速这一进程。

除了让人头疼的供应链问题，小鹏还必须面对今年交付41427辆的Nezha和交付34731辆的零跑的追赶。许多卖家关于“造车新势力”的研究报告不再谈论《三国演义》中的韦小利，而是讲述了在《内扎》和《零跑》相继进入游戏后，五虎队的斗争。

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后记

今年8月18日，小鹏智造肇庆工厂二期项目正式开工，项目达产后，肇庆工厂的产能将从10万辆增加到20万辆。包括广州和武汉工厂在内，小鹏的计划产能高达40万辆。9月，小鹏汽车首席执行官顾宏迪在电话会议上表示，他未来可能通过收购来扩大产能。目前，小鹏500至700辆的日产量还没有完全生产出来。大规模产能规划表明，小鹏对市场前景相当乐观，一旦供应链恢复，可以立即增产至满负荷。

然而，如果“智能汽车”真的想通过技术来扩大差距，至少要等到L3时代。对于那些无法控制亏损的公司来说，这种快鱼吃慢鱼的竞争是没有机会的。

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