车企加码磷酸铁锂，左“磷”右“锂”黄金时代已至

近日，特斯拉（TSLA.US）在其第三季度投资者交流会上表示，磷酸铁锂电池将在全球范围内用于Model 3和Model Y的标准续航版本。今年以来，由于原材料成本上涨和供需紧张，各类磷化工产品价格迅速上涨。黄磷和磷酸是制造磷酸铁锂电池的重要原料。黄磷价格从今年7月的每吨约2万元上涨至10月22日的每吨约4.2万元，最高价格为6.6万元；磷酸的价格也从7月份的每吨7000元左右上涨到10月22日的16162元，最高接近2.1万元。由于黄磷的高能耗行业以及云南电力和限产的影响，自7月份以来，价格一直在飙升，但最近有所下降。然而，特斯拉转向磷酸铁锂可能会进一步影响黄磷和磷酸的价格。随着磷化工产品需求和价格的不断上涨，今年磷化工企业的业绩也出现了井喷式增长。受成本影响，各大汽车企业纷纷增加磷酸铁锂电池。如今，随着全球主要汽车生产和消费国不断出台政策，大力推动本国新能源汽车产业发展，新能源汽车行业正处于蓬勃发展时期。2015年，全球新能源乘用车销量仅为54.9万辆，2020年迅速增长至312.5万辆，年复合增长率为41.60%。随着全球主流汽车强国对新能源汽车的政策支持，供应链和配套设施日益完善，随着消费者对新能源汽车的接受度不断提高，中长期来看，新能源汽车销量将继续保持增长趋势。为了促进新能源汽车产业的高质量和可持续发展，中国国务院于2020年10月发布了《新能源汽车行业发展规划（2021-2035年）》。《规划》指出，到2025年，新能源汽车销量将达到新车总销量的20%左右。据中国汽车工业协会预测，2021新能源汽车年销量预计将达到240万辆，预计同比增长76%；根据高工产业研究院锂电池研究所（GGII）的预测，到2025年，中国新能源汽车的产销量将分别达到625.1万辆和623万辆，以2020年为基准，产销量年复合增长率约为35%。新能源汽车的快速发展也给汽车零部件，特别是新能源动力电池带来了巨大的发展机遇。目前，新能源动力电池主要是锂电池。正极材料是锂电池的核心材料，其性能直接影响锂电池的能量密度、安全性、循环寿命和应用范围；而正极材料在锂电池材料成本中的比例达到30%-40%，直接决定了电池的整体成本。根据材料体系的不同，正极材料可分为钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂和三元材料。其中，磷酸铁锂和三元材料是新能源汽车动力电池中应用最广泛的两种材料。磷酸铁锂是一种正极材料，主要由锂、铁、磷和碳源制成；三元材料是以镍盐、钴盐、锰盐或镍盐、钴盐和铝盐为原料制成的三元复合正极材料。根据上表，磷酸铁锂和三元材料各有优缺点，导致两者的应用范围不同。在能源汽车领域，磷酸铁锂主要用于价格敏感度强的新能源商用车和中低端新能源乘用车；

三元材料主要用于中高端新能源乘用车，重点是长续航里程。在成本方面，与三元电池相比，磷酸铁锂具有显著的价格优势，尤其是在今年钴镍价格持续上涨的背景下。由于原材料的波动，三元电池的成本一直在持续上升。此外，新能源汽车行业补贴的下降和芯片价格的上涨，导致车企的成本压力急剧增加。如今，电动汽车正处于扩张阶段，大多数车企采取的策略是降价以增加市场份额。其中，特斯拉的跌幅最为显著，其Model 3在两年内被下调了六次，累计降价超过10万元。在此背景下，为了打好价格战，成本控制成为大多数车企的追求，而廉价的磷酸铁锂电池似乎是当下的最优解决方案。早在今年2月，马斯克就暗示特斯拉将用磷酸铁锂电池取代电动汽车的部分三元锂电池，并确认了与宁德时代（300750，谷霸）的供应协议。目前，特斯拉已经在其上海工厂生产了配备磷酸铁锂电池的汽车。除了特斯拉，比亚迪还表示，市场上的新车将全面转向磷酸铁锂电池，新势力小鹏汽车也推出了磷酸铁锂版本。在2020年中国市场销量前十的新能源汽车中，有6款车型推出了磷酸铁锂版本的新车。此外，产量和装机量始终领先的三元锂电池，今年上半年也迅速被磷酸铁锂电池赶超。数据显示，在国产动力电池装机方面，9月，三元电池装机6.14 GWh，磷酸铁锂电池总装机9.54 Wh。磷酸铁锂电池连续三个月领跑三元电池。从产量来看，9月三元电池产量为9.63GWh，占总产量的41.56%；

磷酸铁锂电池产量为13.51GWh，占总产量的58.31%，这是磷酸铁锂连续第五个月产量超过三元电池。随着各大汽车制造商纷纷增加磷酸铁锂电池，磷酸铁锂材料的供需缺口进一步扩大，磷酸铁铁锂企业受益明显。在相关企业中，如德国纳米（300769，股吧）（300763。深圳）和富临精密工业（300432，股吧）（300432。自今年年初以来，他们的股价都上涨了两倍多。除了直接受益于磷酸铁锂生产商外，可以发现上游磷化工企业也将受益于磷酸铁锂生产链的详细探索。磷酸一铵将面临严重的供应短缺。从磷酸铁锂电池的产业链可以看出，磷酸铁锂需求的增加将导致磷酸一铵的需求增加。据方正证券（601901，股吧）分析，1GWh磷酸铁锂需要1780吨磷酸一铵。预计2025年磷酸铁锂电池各领域装机容量将达到824GWh，调整后的需求量约为900GWh。磷酸一胺的上游是磷矿。有数据显示，2020年，全球磷矿石总储量为710亿吨，总产量为2.23亿吨。在全球范围内，摩洛哥和西撒哈拉拥有71%的磷矿储量，是世界上最大的磷矿储量。尽管中国的磷矿储量比例较低，但它是最大的生产国，磷矿产量占全球总量的40%。2020年，中国磷矿石储量/产量为32.08.9亿吨。2016年后，随着“三磷整顿”和磷矿石总产量的限制，国内产量有所下降。2020年，摩洛哥和西撒哈拉产量占全球产量的17%，美国产量占全球的11%，俄罗斯产量占全球6%。2020年，世界磷矿石产量与前两年相比基本保持不变。尽管2020年磷矿产量没有下降，但作为磷矿的下游，磷肥生产商主要使用磷酸一胺和磷酸二胺。近年来，由于摩洛哥和沙特阿拉伯产能的不断释放，再加上食品价格的低迷，国内外磷肥价格持续下跌。然而，自2020年以来，在全球粮食供应保障、种植面积增加、主要粮食价格上涨的背景下，全球对农用化学品的需求大幅增加，磷肥的繁荣程度持续上升。国内和国际价格已经开始缓慢上涨。2020年，巴西磷肥进口量比2019年增长了14.7%。由于农产品价格持续上涨（000061，股吧），巴西农民的粮食种植收入有所增加。据Mosaic统计，巴西第一季度磷肥进口量同比增长19%。预计2021巴西磷肥进口量将在850万吨至880万吨之间。根据印度农业部的数据，印度2021财政年度的实际消费量为1176万DAP176万吨，比2020财政年度增长11.07%，库存继续下降。2021 5月，印度政府大幅增加了磷酸二铵补贴，从最初设定的10231卢比/吨增加到24231卢比/吨，进口补贴的增加将推动进口需求。因此，由于全球对粮食安全的重视，以及印度、巴西和孟加拉国等主要种植国对磷肥进口的强劲需求，国际磷肥价格率先升至新高。据中国肥料信息网报道，截至2019年底，中国工业级磷酸一铵产能195万吨，占全球总产能的39%，是全球最大的生产国。2015年至2019年年均复合增长率为8.6%。从产量来看，2019年为103万吨，占世界总产量的30%……

行动。2015-2019年年均复合增长率为7.2%。除化肥外，根据方正证券上述预测，2025年磷酸一铵的需求量约为160.2万吨。磷酸铁锂电池需求的增加无疑将导致磷酸一胺的供应严重短缺。主要产品量价齐升，中海石油上半年毛利润增长108%。智通财经APP显示，中海石油化工（03983）是一家主要从事化肥和化工产品开发、生产和销售的现代大型企业。产品主要包括磷肥、尿素、复合肥料、甲醇和聚甲醛。目前，公司设计年总产能达到尿素236万吨、磷复肥100万吨、甲醇160万吨、聚甲醛6万吨。磷肥主要由公司子公司湖北大峪口化工生产，公司持有其79.98%的股权。上半年，公司总收入为61.09亿元，同比增长22.9%。公司毛利润为14.45亿元，增长110.8%。尿素、甲醇、磷肥价格大幅上涨是公司毛利润大幅增长的主要原因。磷肥及复合肥业务实现营收14.75亿元，同比增长68.5%，毛利增长2.26亿元。根据公告，2021上半年，大渡口化工厂一期工程共生产磷酸二胺27835吨，复合肥124226吨，共计152061吨；实现DAP销量8035吨，复合肥销量163443吨，合计171478吨。值得一提的是，尽管化工产品价格持续上涨，但公司化肥化工业务的开工率也有明显提高。上半年，化肥业务的开工率达到102%，远高于去年同期的82.4%；化工业务也从去年同期的83.2%增长到今年的86.9%。今年6月以后，无论是甲醇、尿素还是磷肥，价格都在持续上涨，这表明公司下半年的业绩也将相当不错。为新材料业务增加5万吨磷酸铁锂，为凯科化学带来新的增长。蔡克化工（01986）主要经营四大业务板块：染料和农药中间体、颜料中间体、新材料和其他，分别占2021上半年收入的76%、20%、3%和1%。按产能计算，凯科化学是世界上最大的DSD酸、DMSS和DMAS供应商，也是世界第三大单硝基甲苯供应商。全球市场份额分别为63%、55%、70%和26%。除了传统化工产品，早在2017年，彩科化学也开始拓展磷酸铁锂业务。经过多年的发展，其产品已经得到了大量客户的验证，并建立了稳定的合作关系，包括拜特瑞、北大先锋、国轩高科（002074，股票吧）、中天科技（600522，股票棒）、欧赛科技等。截至2021上半年，该公司在河北沧州基地的磷酸铁产能为2万吨，在山东东营生产基地的总产能为5万吨。由于现有工厂和工厂在建的5万吨的扩建，通过与原有的2万吨磷酸铁生产线进行技术复制，这将大大减少施工时间，并节省大量生产线调试时间。该项目一期预计将于2022年投产，届时凯科化工将实现年产4.5万吨磷酸铁。如果一期2.5万吨在2022年成功投产，按上半年11361元/吨的价格计算，预计2023年磷酸铁业务业绩为5.1亿元。磷酸铁锂业务也将为凯科化学带来新的业绩增长点。

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