透过小鹏三季度财报看新势力造车的“交付量之争”

小鹏有多大的想象空间？11月初，香港证券交易所研究会（Hong Kong Stock Exchange Research Society）通过多家媒体发布了10月份新动力车公司交付量排名。其中，最引人注目的变化是三位“韦小丽”的排名。在小鹏、蔚来、理想这三家车企中，小鹏再次位列国内新动力车企第一，理想位列第二，蔚来位列第三。11月23日晚，小鹏发布了2021第三季度财务报告，期间收入、毛利等主要数据保持了良好的增长趋势。第二天香港股市开盘，小鹏上涨10.07%；

11月25日，小鹏汽车继续其上涨趋势，一度上涨近4%。

事实上，小鹏作为“微小丽”中第一个重返香港二次上市的新车制造商，一直受到投资者的青睐。截至11月24日香港股市收盘，小鹏今年累计上涨27.76%。然而，今年车芯短缺对汽车行业的影响已经在业内广为人知。在核心短缺成为汽车行业常态的背景下，小鹏如何面对供应链问题？面对新能源汽车公司向智能汽车的涌入，小鹏能否在一直被吹捧的整个堆栈中玩自研游戏？

2021是国内新能源市场全面繁荣的一年，因为研发“必须回答问题”，收入超出预期。前9个月，新能源汽车销量近216万辆。这个数字已经超过了去年全年的销售额。小鹏公司财报中的数据也印证了这个行业的趋势。第三季度，小鹏实现营收57.2亿元，同比增长187.4%，超过彭博社预期的52.06亿元。即使与第二季度的收入相比，环比增长也超过了50%。第三季度，在小鹏的市场收入中，汽车销售收入达到54.6亿元，同比增长187.7%，以95%的比例成为绝对营收主力。

通过财报我们可以看到，小鹏的交付量与第二季度相比有了明显的增长，环比增长47.5%，超过了小鹏的预期交付限额。小鹏CEO何小鹏表示， “我们在第三季度的增长创下了新纪录，是中国造车新势力中汽车交付量最高的。这一出色的表现证明了市场认可我们自研软硬件在整个堆栈中带来的差异化价值。目前，用户对智能功能的接受度不断提高ase在智能的渗透率方面。在选择汽车时，是否具有智能化已经成为越来越多人考虑的条件之一，甚至愿意为此买单。小鹏的核心卖点是产品智能化，通过智能化为销售和品牌赋能。目前，小鹏的自动驾驶辅助系统已经进入XPILOT 3.5时代，并在第一季度开始贡献收入。第三季度，搭载XPILOT 3.0的小鹏P7销量占比达到77%，高于第二季度的66%，创下历史新高。可以说，小鹏P7成为其第三季度交付量创纪录的主要驱动力。

软硬件结合，产品线拓展，小鹏有多大的想象空间？新动力汽车制造业的一个明显趋势是，NIO和理想汽车通过扩大产品线不断提高竞争力。特斯拉也在打击线下低价车型的降成本行为，而其他造车新势力也纷纷量产多款车型，并努力实现汽车智能化，试图分一杯羹。2019年，特斯拉在解决了大规模生产和交付问题后，将重点转移到了自动驾驶上，专注于AutoPilot和PSD智能功能。在这种趋势下，不排除未来会有车企或大厂布局智能汽车，扩大产品线。这不禁让市场产生疑问，在差异化不再明显的情况下，小鹏如何在未来塑造竞争力？不可否认，在造车新势力中，小鹏最大的差异化仍然在于产品智能化。其核心战略是通过产品智能化为销售和品牌赋能，从而逐步形成自己的核心竞争力。特别是在自动驾驶领域，小鹏已经发布了XPILOT 3.5，未来将通过在量产车型上试用Robotaxi，进一步增强小鹏自动驾驶辅助系统的应用能力。小鹏CEO何X……

openg表示，“我们在做Robotaxi时的核心想法是测试在城市中长期使用的软件、硬件和数据的闭环能力。通过测试这种闭环能力，我们的目标是改进未来的XPILOT 4.0，甚至未来的5.0，这是我们最核心的目标。”自动驾驶辅助系统的演变和功能更新，除了为小鹏的市场销售和品牌实力赋能的间接作用外，它还对小鹏创造软件收入起到了直接作用。从今年第一季度开始，小鹏软件已经实现了营收。随着磷酸铁锂版本的发布，XPILOT系统的使用门槛将进一步降低，未来实现小鹏软件的逻辑或将继续。在产品线上，小鹏发布的小鹏P7实现了15万至25万元的跨越，而小鹏P5的线下上市也填补了小鹏20万元市场的空白。最近亮相的小鹏G9是一款高端市场开发产品，拥有最新的电子电气架构、4.0版智能驾驶系统、首款国产800V高压SiC平台量产车，开发设计符合国际标准。这些可能会成为小鹏G9的一大焦点。小鹏G9不仅面向国内消费者，也面向国际市场，这为小鹏的国际扩张战略提供了一定的扩张路径。

随着对核心产品智能化的不断投入和自身产品线的不断拓展，小鹏未来或将形成全栈自研软件和产品多元化的差异化竞争优势。然而，许多新老车企也在智能化和中高端汽车市场发力，比亚迪、吉利等传统车企暗中利用其供应链优势。吉利旗下高端纯电动品牌吉克龙在10月交付了199辆汽车，比亚迪也正在通过比亚迪汉唐车型的上限进入中高端市场。后来，新的动力汽车公司，如Nezha和零跑，也在通过资本和技术进行运营。目前，Nezha已经发布了U Pro、V Pro、V和S四款车型，10月交付量为8107辆，稳居造车新势力之首。但从长远来看，小鹏向中高端市场和全栈自研软硬件的扩张可能会成为其未来在市场上创造更大价值的工具。因为就目前的市场而言，中高端市场是最有利的竞争点之一。“蔚小理”和特斯拉等汽车制造商的主要收入来源来自中高端市场，毛利率的提高主要是由于这些中高端车型的销量增加。中高端市场的重要性与日俱增。而小鹏已经在中高端市场形成了产品竞争力，小鹏P7的销量在一定程度上表明了小鹏在中高端的成功。最近亮相的小鹏G9或将进一步巩固小鹏在中高端市场的优势。此外，自动驾驶是汽车智能化趋势下的趋势，尤其是特斯拉在自动驾驶领域的快速布局得到了一定的正反馈，成为其突破万亿市值的核心突破之一。这也是众多车企和自动驾驶企业推动汽车智能化的关键所在。在当前新能源汽车市场的趋势下，小鹏已经具备了在汽车智能化和中高端市场与其他新势力竞争的竞争力。随着自动驾驶的重要性越来越大，小鹏作为一款在智能和自动驾驶领域根深蒂固的产品，将进一步推动未来价值的提升。最后，小鹏还为第四季度树立了旗帜，并对交付量和收入等基础数据进行了预估，这意味着小鹏第四季度的预期交付量将达到3.6万辆。也就是说，在目前的情况下，小鹏在第四季度仍有可能保持交付量第一的位置。对于市场来说，第三季度的阶段已经结束，第四季度是与许多新势力竞争的新舞台。至于小鹏如何实现自己的目标，让我们一起拭目以待。本文首发于微信公众号……

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