造车新势力的Q3：蔚来交付垫底，小鹏毛利率最低，理想控费最“抠”

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生产|公司研究室新能源集团

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12月初，到了造车新势力提交“月考”成绩的时候了。这一次，小鹏、理想、蔚来相继传来好消息，月交付量破万。11月份的交付量分别为15613辆、13485辆和10878辆。

自下半年以来，三家新车制造商的交付数据一直在追赶，座位也在不断变化。曾经长期当“老大哥”的蔚来，如今成了“三哥”；小鹏汽车呈现后来居上的趋势，连续三个月交付量突破万元，暂居第一；供应链问题缓解后，理想重回第二位，理想ONE单款车型累计交付额突破10万元。

这一排名可能是暂时的，但三家公司之间隐藏的竞争将持续很长一段时间。

蔚来的“老大哥”变身“三哥”

在蔚来、小鹏和理想这三家公司中，蔚来是最早推出或发布首款车型的。这一优势使NIO在很长一段时间内在月度交付数据方面领先小鹏和理想。然而，NIO的领先优势在2021消失了。

在造车新势力的众多数据中，月度交付量无疑是一个非常重要的指标。进入下半年后，NIO的交付量出现波动，7月交付8083辆，超过小鹏和理想；8月交付量仅为5880辆，较上月下降25.9%，被第二梯队的内扎超越；9月是蔚来引以为豪的一个月，月交付量达到10628辆，成为中国第二支月交付量超过10000辆的新势力。

总体而言，NIO Q3的总交付量为24439辆，同比增长100%。不过，无论是季度交付量还是增速，都仅次于小鹏和理想。

如果说八月是一个小滑坡，那么十月就是一个令人震惊的月份。蔚来10月交付量仅为3667辆，同比下降27.5%，环比下降65.5%，是近15个月来最差的月度交付数据。NIO解释说，生产线的重组和升级，以及新产品推出的准备工作，导致交付量下降。

在第三季度财报电话会议上，NIO首席执行官李斌再次解释道：“目前，交付量主要受到供应波动的影响

目前，NIO主要依靠江淮汽车（600418，股吧）的代工工厂实现生产。在其独立生产线建设方面，其投入巨资的合肥工厂预计将于2022年第三季度建成投产，年产能将达到60万辆。

对于NIO来说，在合肥工厂投产之前解决供应链问题更为紧迫，这将直接影响一线团队的排名。根据指南，NIO Q4的预计交付量为2.35万辆至2.55万辆，低于小鹏的3.45万辆和3.65万辆的预期交付量，也低于理想的30000-32000辆。在交付量的竞争中，NIO可能会从“老大哥”转型为“三哥”。

营收方面，蔚来仍是“蔚小理”中营收最高的，第三季度营收98.05亿元，同比增长117%。但2021第三季度，NIO汽车毛利率为18.0%，同比下降2.3个百分点。

关于毛利率的下降，NIO表示主要有两个原因。首先，用户购车财政补贴的增加导致汽车销售收入下降；

第二个原因是公司加快了现有产品的迭代速度，导致摊销和折旧期比原计划更短，导致单车摊销和折旧成本增加。

此外，外界一直怀疑NIO是一家主要的营销公司。2021第三季度，NIO的营销费用为18.25亿元，高于11.93亿元的研发费用。如今，交付量落后于主要竞争对手小鹏和理想。NIO是否会在研发上投入更多精力来提高产品实力，这是一个值得特别关注的问题。

拒绝改名的小鹏后来居上

关于小鹏的争议可能更多的是品牌名称，而不是产品。外界有声音认为，小鹏汽车的名字粗俗，“晓”这个音可能会给国际传播带来困难，因为外国人很难发音。

然而，外界的声音并不会改变何小鹏的决定。11月，公司董事长何小鹏透露，“从去年年初开始，我就很清楚这个名字，我们不会改！

“何小鹏以福特、丰田、特斯拉等以姓氏命名的车企为例，表示以名字命名品牌是小鹏品牌认可度和责任感的体现。

不过，有点“土味”的小鹏，却是近期势头最猛、首单月交付量上万的新势力。2021 9月至11月，小鹏汽车交付数据分别为10412辆、10138辆和15613辆。2021前11个月，小鹏汽车累计交付量为8.22万辆。按照这样的速度，小鹏汽车可能会跨过今年交付10万辆的里程碑。

在“蔚小理”中，交付最晚、推出最晚的小鹏汽车如今后来居上，暂时成为“老大哥”。2021下半年，由于供应链不稳定，NIO和Ideal的交付量出现了大幅波动。在此期间，小鹏汽车的产能相对稳定。何小鹏表示，小鹏汽车自己的肇庆工厂目前每天生产20小时的两班倒，产量还在继续攀升。他还表示，公司将在第四季度努力克服芯片短缺和疫情在一些地区带来的挑战。

2021第三季度，小鹏汽车交付25666辆新车，同比增长199.2%；总收入57.2亿元，同比增长187.4%；整体毛利率为14.35%，环比增长2.42个百分点，超过彭博社预期的13.4%。

在最新的财报中，小鹏实现了单季度最高的研发费用，第三季度研发费用为12.64亿元，同比增长99%。2021前三季度，研发费用总额26.63亿元，同比增长110%，超过2020年全年研发投资17.26亿元。

此前，何小鹏表示，2021研发投资将大幅增加，到2021年底研发团队将翻倍。在第三季度电话会议上，何小鹏透露：“截至2021第三季度末，小鹏的研发团队数量超过4000人，比2020年底增长了100%以上

新势力正在相互追赶，竞争十分激烈。12月2日，何小鹏在活动中提到，“在新能源赛道上，未来全球将有5到10个主要玩家。”小鹏会是其中之一吗？

理想ONE累计交付已超过10万元

理想汽车是“蔚小理”中最新一家月交付量超过10000辆的公司。2021 11月，理想汽车交付量为13485辆，同比增长190.2%。2021前11个月，理想车交付总量达到76404辆。自交付以来，理想ONE累计交付量为11万辆，成为首款单体造车新势力产品突破10万辆。

目前，理想只有一款产品，公司目前的业绩完全取决于理想one。理想的第二款新车理想X01将于2022年第二季度发布，并将于第三季度开始交付。

理想ONE生产能力的当前限制因素可能是供应链。理想的是在8月份交付9433辆汽车，接近每月交付10000辆的门槛。但好时光并没有持续太久。由于芯片供应不足，理想9月交付量仅为7094辆，较上月下降24.8%。面对芯片短缺，理想汽车采取了“先交付后安装雷达”的交付计划。该公司10月份交付了7649辆汽车，比9月份有所增加。在Q3电话会议上，理想汽车创始人李想表示，在未来一段时间内，为了缓解持续存在的供应链风险，理想汽车将继续与供应链合作伙伴合作寻找解决方案。

2021第三季度，理想汽车交付总量为25116辆，同比增长190.0%；

实现营收77.75亿元，同比增长210%。在毛利率方面，理想汽车是“蔚小理”中最高的。2021第三季度，理想的综合毛利率为23.4%，比NIO高3.1个百分点，比小鹏高9个百分点。2021第三季度，理想的一辆车毛利率为21.1%。公司首席财务官李铁表示，理想汽车致力于实现理想的一款车毛利率目标25%。

然而，在三家新动力车企中，毛利率最高、亏损最小的理想一家仍然非常吝啬。无论是研发费用还是营销费用，理想的投资都是最低的。

2021第三季度，理想的研发成本为8.89亿，同比增长166%；研发成本率为11.43%，比蔚来低0.74个百分点，比小鹏低10.67个百分点。在营销方面，理想Q3的营销费用为10.21亿元，同比增长198%，营销费用率为13.14%，比NIO低5.47个百分点，比小鹏低13.76个百分点。在严格的成本控制下，理想季度亏损2200万元，同比收窄近80%。

高毛利和低亏损是理想的优势。理想的问题是，理想ONE的热门产品线能否持续到新车型交付，以及供应链是否会对交付造成进一步干扰。

目前，在这三家公司中，小鹏的月交付量目前排名第一并稳步增长，但营收和毛利率均垫底；理想交付量暂居第二，毛利率最高，但研发投入最低；NIO的收入最高，月交付量从“老大哥”变成了“三哥”，排名垫底。

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