“特斯拉杀手”Rivian，名不副实

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只有真正跨越特斯拉所经历的“生产力诅咒”，Rivian才能真正证明自己，现在把它说成“特斯拉杀手”显然为时过早。

李平|作者平凡|编辑

离石商业评论|来源

一

交付量低于预期，Rivian股价减半

1月11日，美国电动皮卡制造商Rivian Automotive宣布，截至2021年底，该公司共生产1015辆汽车，交付量为920辆，低于其最初1200辆的生产目标。

去年年底，Rivian表示，由于供应链问题，预计产量将比2021 1200辆的目标“减少数百辆”。

尽管公司发布了早期的销售预警，但Rivian的股价在销售数据发布后继续下跌。1月18日，Rivian的股价收于73.16美元，这标志着收盘价首次低于发行价。

去年11月，带着“特斯拉杀手”光环的Rivian上市后股价大幅上涨。五个交易日后，其股价达到179.47美元的峰值，市值突破1500亿美元大关，超过福特、通用、戴姆勒和大众等汽车巨头，成为全球第三大汽车制造商。

但Rivian只用了两个月的时间就将股价翻了一番，并跌破了发行价。

除了糟糕的交付数据外，Rivian的执行团队似乎也不稳定。据美国媒体报道，Rivian的首席运营官Rod Copps已经辞职。数据显示，自2020年3月以来，罗德·科普斯一直担任Rivian的首席运营官。

此外，市场普遍认为，亚马逊的“同理心”也给Rivian带来了沉重打击。

收入为零、亏损严重的Rivian之所以受到投资者青睐，主要是因为它得到了电子商务巨头亚马逊的大力支持。有数据显示，早在2019年，亚马逊就宣布已向Rivian订购了10万辆电动送货车，首批1万辆预计将于2022年底交付使用。

此外，亚马逊也是Rivian的重要融资方，其2019年2月的第一轮7亿美元融资来自亚马逊。截至21年年中，Rivian共获得105亿美元的融资，其中亚马逊参与了其中四个项目，累计投资额超过13亿美元。Rivian上市后，亚马逊仍持有其A股18.9%的股份和17.3%的股权，是该公司的第一大股东。

然而，正如许多人认为Rivian将成为亚马逊电动汽车的“代言人”一样，后者也与世界第四大汽车制造商Stellantis Group传出了“谣言”。

1月5日，Stellantis和亚马逊宣布了一项以汽车软件为中心的长期合作协议。根据协议，亚马逊将成为Stellantis旗下Ram Promaster电动卡车的第一个商业客户。

2021 1月，标致雪铁龙（Peugeot Citroen）和菲亚特克莱斯勒（Fiat Chrysler）合并，成立了斯特兰提斯集团（Stellantis Group），该集团成为继大众汽车集团（Volkswagen Group）、丰田（Toyota）和雷诺-尼桑（Renault Nissan）联盟之后的全球第四大汽车集团。目前，Stellantis集团旗下拥有菲亚特、吉普、标致、雪铁龙、玛莎拉蒂等15个品牌，覆盖超豪华、豪华、主流乘用车，甚至重型皮卡、SUV、轻型商务车等细分市场。此外，它在货运车辆领域拥有强大的能力。

值得一提的是，亚马逊一直是Stellantis的长期客户，此前曾购买了数万辆Stellanti旗下的燃油车。由此，相信Stellantis将继续与亚马逊在电动汽车领域合作，从而与Rivian展开直接竞争。

在宣布与Stellantis的交易后，亚马逊发表声明称，它一直计划与多家电动送货车供应商合作。我们仍然对与Rivian的合作感到兴奋，这不会改变我们的投资、合作、订单规模和时间表

从这个角度来看，亚马逊目前无意“抛弃”Rivian，这不符合公司的利益。从投资回报来看，亚马逊对Rivian的投资已经实现了数十倍的回报。Rivian股价腰斩的根本原因也可能是估值过高。

二

如何获得高估？

Rivian，原名k……

作为主流汽车公司，成立于2009年，总部位于加利福尼亚州埃尔文。其创始人Scarlich博士毕业于麻省理工学院著名的斯隆汽车实验室。

在美国，斯卡林奇和马斯克一样是一个传奇人物。他从小就是一个狂热的汽车爱好者。他在很小的时候就帮助邻居修理保时捷356，在高中期间还独立制造了汽车发动机。也是从那时起，斯卡林奇萌生了建立自己的汽车品牌的想法。

在获得博士学位毕业后，Skalich决定自己创业并成立Mainstream。与特斯拉的汽车制造战略类似，早期的Rivian专注于制造高性能跑车，并从2012年开始转向纯电动汽车的开发。凭借深厚的汽车背景和丰富的技术研究经验，Skarinch为Rivian制定了一条可行的产品路线，即避开电动产品已经丰富的紧凑型和中型车市场，从市场上相对空白的中大型车型进入，率先量产纯电动皮卡R1T。

2018年，Rivian在洛杉矶车展上发布了两款电动车型，纯电动皮卡R1T和纯电动SUV R1S，吸引了亚马逊和福特等巨头的关注。

在亚马逊创始人杰夫·贝佐斯亲自访问该公司后，亚马逊于2019年2月率先向Rivian投资了7亿美元。两个月后，福特又向Rivian投资了5亿美元。

在亚马逊和福特两大巨头的支持下，之前默默无闻的Rivian开始在美国汽车行业声名鹊起，这使该公司在不交付汽车的情况下获得了数十亿美元的融资。

2021 9月14日，里夫第一辆批量生产的电动皮卡车R1T正式推出，两个月后开始交付，使里夫成为世界上第一家能够批量生产纯电动皮卡的汽车公司。2021 11月，Rivian正式登陆纳斯达克，募集资金119.34亿美元，成为2021最大的IPO，也是美国股市历史上第六大IPO。

美国幅员辽阔，人烟稀少，皮卡既能载客又能载货，深受美国消费者欢迎。它们的市场规模更大，利润也高于传统汽车。数据显示，2021上半年，美国国内前三大汽车销量——福特F系列、道奇公羊、雪佛兰索罗德——无一例外都是皮卡车型。

有趣的是，尽管特斯拉早在2019年就开始接受电动皮卡Cybertruck的订单，但它尚未交付。截至去年年底，特斯拉积压了120多万个Cyberracks，价值超过800亿美元。

据知情人士透露，特斯拉的工程师一直在修改该车的尺寸和外观设计，Cyberrack的生产一再推迟。马斯克本人也在他的个人社交媒体平台上承认，“由于一些特点，例如钢制外骨骼身体所需的新制造工艺，Cyberrack在开始生产时将面临一些严峻的挑战

种种迹象表明，特斯拉正面临无法生产电动皮卡的困境，这也间接展示了Rivian的研究和技术实力。这也是Rivian能够集中筹集资金并创下去年最大规模IPO纪录的一个重要原因。

除了全球首款纯电动皮卡，“滑板底盘”也是Rivian的研发亮点之一。截至目前，Rivian宣布的三款产品均采用了“滑板”纯电动驱动平台。

据报道，这款“滑板底盘”将电机、电池管理系统、冷却系统、悬架系统和液压控制系统集成到一个完整的模块中，位于底盘的中间。通过这种方式，滑板底盘实现了对整车的全线控制，使车辆的上下车身解耦，大大缩短了研发周期，从而降低了开发成本。此外，高度集成的滑板底盘还为上舱预留了更多空间，可以适应各种不同的车型，功能更强大。例如，四电机版本的R1T可以实现油箱转向，为消费者提供更好的驾驶体验……

国家统计局。

基于Rivian的乐观观点，摩根士丹利明星分析师Adam Jonas认为，Rivian将打破特斯拉在电动汽车市场的主导地位，Skarinch未来有能力超越马斯克。

创始人的光环、亚马逊和福特等巨头的支持、电动皮卡的市场空间以及名人分析师的倡导，共同推动了Rivian股价的飙升，“特斯拉杀手”的名字也越来越突出。

但这种疯狂只持续了5个交易日。

三

泡沫还是强度？

除了交付低于预期之外，Rivian上市后的第一份业绩报告也不尽如人意。12月16日发布的最新财务报告显示，Rivian在第三季度共交付了11台R1T，实现了100万美元的总收入、7.76亿美元的运营亏损和12.33亿美元的净亏损。2019年和2020年，Rivian全年净亏损分别为10.2亿美元和9.94亿美元。

显然，从财务角度来看，目前市值约600亿美元的Rivian并不是一个理想的投资目标，这也是其股价持续下跌的根本原因。

当然，Rivian未来最大的关注点仍然是“特斯拉杀手”。正是基于特斯拉的增长逻辑，二级市场不怕Rivian早期的亏损，其市值表现直接跨越了销量上升期，直接与特斯拉进行对比。

然而，很明显，Rivian还需要一段时间才能真正挑战特斯拉。一方面，尽管皮卡产品在美国备受青睐，但在全球范围内，它们远不能与轿车和SUV等主流乘用车相比，这使得它们很难像特斯拉那样横扫全球汽车市场。

另一方面，即使在美国国内市场，Rivian的竞争对手也不仅仅是特斯拉，还面临着福特、通用等车企的竞争。

最新消息显示，福特汽车将于今年春季大规模交付其纯电动皮卡F150 Lightning，此前福特汽车透露其新车订单已超过15万辆。考虑到Rivian有限的短期量产能力，F150 Lightning将享有难得的竞争“机会之窗”，以建立先发优势。

此外，通用汽车的电动皮卡Silverado最近已开始预订，预计将于2023年秋季推出。考虑到Stellantis已经“抢走”了Rivian亚马逊的订单，底特律三巨头已经聚集在电动皮卡市场。

更重要的是，如果Rivian想真正证明自己，他仍然需要跨过特斯拉之前经历过的“生产地狱”。在被真正神化之前，每一辆特斯拉电动汽车都经历了“生产地狱”，无法按时交付给用户。

数据显示，截至2021 10月底，除了亚马逊的100000份ED订单外，Rivian还有55400份R1T和R1S订单。不难看出，Rivian并不缺乏订单，只要解决产能问题，增加新车交付量并不困难。

Rivian在产能方面有布局。2016年1月，Rivian以1600万美元收购了位于伊利诺伊州的前三菱汽车工厂，并将其改造为Normal工厂，以控制产能。根据计划，Normal工厂可以实现15万辆的年生产能力。

但产能规划和实际交付能力是两个概念，这也是早期特斯拉总是受到质疑并差点破产的重要原因。在特斯拉跨过“生产力地狱”之前，必须有一些应急措施。谁能保证Rivian会摆脱这个诅咒？

Rivian要想挑战特斯拉显然还有很长的路要走。也许只有真正跨越特斯拉所经历的“生产力魔咒”，Rivian才能真正证明自己，而现在谈论“特斯拉杀手”显然为时过早。

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标签：特斯拉福特标致大众雪铁龙

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