二线汽车制造的新势力也将开启资本市场的竞争。
文/每日财务报告吕明霞
继“蔚小理”之后，零跑汽车或将成为第四家上市的新车制造公司。3月17日晚，浙江凌宝科技股份有限公司有限公司向香港联交所提交了上市申请，计划在香港联交所上市，中金公司、花旗集团、摩根大通和建银国际担任联合保荐人。
据悉，IPO募资的40%将用于扩大智能电动汽车类别，扩大团队，并投资于自动驾驶等智能技术的研发。其余部分将用于提高生产能力和品牌知名度。
然而，目前新能源汽车公司的估值已经没有那么高了，它们目前正处于持续亏损之中。市场将给出什么样的估值仍然未知。
01
上市只是“输血”的第一步
现金流量方面，根据招股说明书数据，2019年至2021，零跑汽车经营活动产生的现金流量净额和投资活动产生的净现金流量均为净流出。
仅融资活动产生的净现金流入即为净流入，2021流入最高，为82.59亿元。据公开报道，Zero Run Motors在2021 1月获得了43亿元的B轮融资，在2021 8月获得了45亿元的首次公开募股前融资。融资的频率增加了，金额也增加了。
汽车行业是一个资本密集型行业，每一次推广，对资本的要求都在翻倍。造车新势力本身也在不断融资，以促进生产和制造。金融因素占主导地位，因此寻求上市资金支持是必然的选择。
截至2022年1月31日，零跑的营运资金为人民币63.32亿元。根据“蔚小理”第三季度财报数据，三家公司持有的资金均超过400亿元。
值得注意的是，在造车初期，零跑还花了3年时间开发了自己的智能驾驶芯片——领芯01，目前搭载在最新车型C11上。然而，零跑也遇到了和手机厂商一样的尴尬处境。尽管灵芯01发布时的计算能力高于2018年发布的MobileyeQ4，但目前不值得考虑。
与此同时，芯片需要持续的资金和时间投入，这使得一支尚未产生正现金流的新力量很难实现。
去年7月，零跑汽车发布了2.0战略，当时创始人朱江明设定了三年内在自动驾驶技术上超越特斯拉的目标。目前，还有很长的路要走。
对于零跑汽车来说，在香港上市只是“输血”的第一步。要想在众多新造车品牌中获得市场份额，还需要获得更多的“弹药”。
02
出售一辆车导致一辆车亏损，三年累计亏损48亿元
现在，第四家新的汽车制造动力公司Zero Run Motors在安全巨头大华集团（002236）的支持下，在香港提交了首次公开募股申请，标志着二级汽车制造动力的资本市场竞争开始。据悉，除了零跑汽车，同样位于新势力造车第二梯队的内扎和威马也有IPO计划。
但在这些汽车制造新势力中，有一个不可否认的命题是，没有一家公司实现盈利。登陆资本市场后，尽快上岸是二线团队成员亟待解决的问题。
据弗若斯特沙利文介绍，零跑成立于2015年，是中国唯一一家具有全面自主研发能力的新兴电动汽车公司。其业务范围涵盖智能电动汽车、智能驾驶、电机控制、电池系统开发和基于云计算的车联网解决方案的设计、研发和制造。
根据官方销售数据，2021全年共交付43700辆汽车，其中38000辆由Zero Run T03交付，4021辆由Zere Run C11交付。在2021新车制造商交付排名中，Zero Run排名第六，仅次于……
ezha和威马。与往年相比，2021 Zero Run的销售确实取得了显著改善。
在收入方面，得益于销售额的逐年大幅增长，零跑的收入增长速度也非常快。2020年营收6.31亿元，较2019年的1.17亿元增长439.7%；2021，这一数据继续增长396.1%，达到31.32亿元。
但由于销售成本的快速增长，零跑多年来一直在亏损。根据招股说明书数据，2019年至2021，其销售成本分别为2.29亿元、9.51亿元和45.2亿元；全年亏损分别为9.01亿元、11.0亿元和28.46亿元，近三年累计亏损48.47亿元。
根据上述数据，可以推断，2021，Zero Run的收入为31.3亿元，汽车成本为45.2亿元。扣除研发费用和销售费用后，基本上属于亏本卖一辆车。
李小伟上市时，其毛利率水平已基本转正或即将转正，而零跑目前的毛利率水平离转正还有相当远的距离。可以看出，零跑汽车的毛利率一直为负，2019年至2021分别为-95.7%、-50.6%和-44.3%。
03
撕掉低端标签很难树立高端形象
零跑的战略路径仍然清晰，即必须在中高端做，进入竞争最激烈的主流价格区，与魏小利直接竞争。
根据Frost Sullivan的数据，2021 15万至30万元价格范围内的新能源汽车占中国新能源汽车总销量的39%，并将在2026年进一步增至49%，成为市场增长的主要驱动力。
招股书显示，零跑汽车主要专注于中国主流新能源汽车市场，定价在15万-30万元之间。
从零跑汽车目前的销售车型来看，主要有C11和T03，首款量产车型S01于2019年7月交付。
然而，与NIO不同的是，零跑依靠T03迷你纯电动汽车来支持销售数据。该车型一直占据Zero Run汽车一半以上的市场份额，2021甚至达到89.62%，价格范围为6.89万至8.49万元。
与零跑定位一致的C11是目前在售最贵的车型，售价在15-20万元之间，仅占9%。最早发布的S01是一款小型纯电动轿跑车，售价高达15万元，但实际上并没有太大的火花。到目前为止，它只卖出了不到3000台，只占销售额的2%。
来源：网络2
尽管这些微型电动汽车可以快速大量销售，但它们对零跑营收的贡献极其有限，甚至不利于零跑树立高端品牌形象，使后续高端车型在品牌中处于被动地位。如何提升品牌形象是零跑面临的一个问题。
在招股书中，零跑还对其未来计划进行了深入披露。首先，该产品正在扩张，计划每年推出1-3款车型，到2025年底最终推出8款新车型。新产品的频繁推出既带来了机遇，也带来了风险。
业内人士分析，从目前的市场情况来看，消费者喜爱的车型大多是品牌下的热门车型，如小鹏P7和零跑T03。尽管推出更多车型可能会增加消费者的选择，但它可能不会成为品牌下的热门车型，销售也可能跟不上预期，从而使盈利更加困难。
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