江苏华辰发明专利数处行业吊车尾 被客户列入“黑名单”隐而未披

Jin Zheng Yan“北方资本中心宋楚/作者Chu Yun Ying Wei/风险控制

2022年4月12日，江苏华晨变压器有限公司有限公司首次公开募股获得中国证监会批准。本次上市期间，江苏华晨存在内部控制缺陷，其子公司在报告期内通过供应商转移了总计1800万元的银行贷款。

此外，基于电力建设是推动输配电及控制设备行业发展的关键因素，近年来，国内发电量和电力工程建设投资完成率整体增速呈下降趋势，江苏华晨未来增长空间可能面临压力。另一方面，江苏华晨80%的董建高及其90%以上的员工，除独立董事外，均具有大学及以下学历，其授权发明专利在同行中排名最低，研发费用率始终低于同行平均水平。问题不止于此。报告期初至招股书签署日，江苏华晨不仅产品抽检不合格，被客户暂停投标，还因产品质量问题被客户列入黑名单3年，未披露。

一

国内发电和电力投资整体增速放缓，未来增长空间或面临压力

企业所处的行业环境影响着企业的生存和发展。在这方面，江苏华辰的输电、配电和控制设备制造业与电力建设密切相关。近年来，国内发电量和电力工程建设投资完成率总体增速呈下降趋势。

根据江苏华晨于2022年4月20日签署的招股书，江苏华晨从事传动、配电和控制设备的研发、生产和销售。根据《国民经济行业分类和代码》，江苏华辰属于“C382输电、配电和控制设备制造”行业。

根据招股书，输电、配电和控制设备行业是电力行业的基础。其中，电网建设是电力行业发展的重要基础。电力系统是由发电、变电、输电、配电和用电五个环节或子系统组成的复杂系统。每个链路都是相互连接的，而且相对独立。

同时，电网可以分为发电领域和输配电领域。其中，发电领域是指利用发电装置将水能、化石燃料热能和核能等原能源转化为电能的生产过程。

同时，报告期内，江苏华晨的主营业务收入主要来自国内。

根据招股说明书，2019年至2021，江苏华晨的海外销售收入分别为71.3万元、136.59万元和45.77万元，占江苏华晨当前主营业务收入的0.11%、0.2%和0.05%。同期，江苏华晨主营业务收入分别为6.26亿元、6.75亿元和8.57亿元。

根据金正研究北方资本中心的研究，2019年至2021，江苏华晨的国内收入分别占其当前主营业务收入的99.89%、99.8%和99.95%。

根据招股书，国内输配控设备制造业伴随着电力行业的发展，电力建设已成为推动输配控装备行业发展的关键因素。其中，输电、配电和控制设备作为电力行业的重要基础设备，在发电、输电、配电、消纳等方面发挥着不可替代的作用。

基于上述背景，近年来，国内发电量整体增速呈下降趋势。

根据英国石油公司官网发布的《2021世界能源统计评论》，2010年至2020年，国内发电量为4207.2 TWh、4713 TWh和4987.6 TWh，5431.6 TWh……

分别。

根据金证研究北方资本中心的一项研究，2011-2020年国内发电量同比增长率分别为12.02%、5.83%、8.9%、6.68%、0.35%、5.48%、7.68%、8.5%、4.71%和3.67%。

此外，2021，国内电力工程建设投资完成增长率呈下降趋势。

根据电力企业联合会公开数据，2014年至2021，国内电力工程建设完成投资分别为7805亿元、8576亿元、8840亿元、8239亿元、8161亿元、9097亿元、10189亿元和10481亿元；国内电力工程建设完成投资分别为3686亿元、3936亿元，3408亿元、2900亿元、2787亿元、4085亿元、5292亿元和5530亿元；国内电网项目建设完成投资分别为4119亿元、4640亿元、5431亿元、5339亿元，5374亿元、5012亿元、4896亿元和4951亿元。

根据金正研究院北方资本中心的研究，2015年至2021，国内电力工程建设投资完成同比增长率分别为9.88%、3.08%、-6.8%、-0.95%、11.47%、12%和2.87%。

根据金正研究院北方资本中心的研究，2015年至2021，国内电力工程建设投资完成同比增长率分别为6.78%、-13.41%、-14.91%、-3.9%、46.57%、29.55%和4.5%。

根据金正研究院北方资本中心的研究，2015年至2021，国内电网建设投资完成同比增长率分别为12.65%、17.05%、-1.69%、0.66%、-6.74%、-2.31%和1.12%。

因此，2021，国内电力工程建设和国内电力工程施工投资完成情况与2019年的年均水平相比呈下降趋势。自2019年国内电网建设投资出现负增长以来，截至2021，增长率一直低于1.5%。

从上述情况可以看出，基于电力建设是推动输配电和控制设备行业发展的关键因素，近年来，江苏华晨所在的电网领域，无论是国内发电量还是输配电领域电力工程建设投资完成量，都呈现下降趋势。对此，江苏华辰输电、配电和控制设备行业的未来增长空间可能面临压力。

二

研发成本率低于同行平均水平，授权发明专利数量处于同行末尾

管理团队中的优秀人才可以为企业的内部管理水平提供基础。事实上，除独立董事外，江苏华晨董建高80%的董事都拥有大学及以下学历。

招股书显示，担任江苏华晨董事长兼总经理的张晓锦，大学学历；杜秀梅大学学历，历任董事、董事会秘书、副总经理、财务总监；担任董事的徐健拥有学士学位；蒋硕文，现任董事、副总经理，大学学历；担任监事会主席的耿德飞具有大学学历，担任职工监事的王光浩具有职业学校学历，担任监事的刘东具有职业学校学位；

同时，在江苏华晨担任副总经理的翟继红拥有大学学历；李刚，副总经理，大学学历；

担任副总经理的高东拥有学士学位。

根据金证研究北方资本中心的一项研究，截至2022年4月20日，截至招股书签署日，江苏华晨除三名独立董事外，共有10名董事、监事和高级管理人员。其中，董事、监事、大专及以下学历的高中毕业生共8人，占比80%。

此外，江苏华辰超级90%的员工拥有大学及以下学历。

根据招股说明书，截至2021 12月31日，江苏华晨共有718名员工，其中大专学历178人，大专及以下学历472人。

根据金正研究北方资本中心的一项研究，截至2021 12月31日，江苏华晨大学及以下学历的员工人数占当期员工总数的90.53%。

此外，江苏华晨的研发费用率低于同行的平均水平。

根据招股说明书，江苏华晨在同行业中选择了五家可比公司，即青岛特瑞德（300001）电气有限公司有限公司、北京科瑞（002350）配电自动化有限公司有限公司、海南金盘智能科技有限公司、广东顺纳电气有限公司和石家庄科林电气（603050）有限公司。

根据招股说明书，2019年至2021，江苏华晨的研发费用比率分别为3.92%、4%和4.22%。同期，江苏华辰同行业可比公司的平均研发费用率分别为4.68%、4.6%和4.83%。

可以看出，报告期内，江苏华晨的研发费用率低于同行业可比公司的平均水平。

值得注意的是，江苏华辰的发明专利授权数量可能处于行业末尾。

招股书显示，截至2022年4月20日，江苏华晨及其子公司共获得6项授权发明专利。

中国国家知识产权局数据显示，截至招股书签署日2022年4月20日，金盘科技母公司已获得11项授权发明专利。

中国国家知识产权局数据显示，截至招股书签署日2022年4月20日，北京科锐母公司已获得19项授权发明专利。

中国国家知识产权局数据显示，截至招股书签署日2022年4月20日，科林电气母公司已获得56项授权发明专利。

中国国家知识产权局数据显示，截至招股书签署日2022年4月20日，特鲁多母公司已获得21项授权发明专利。

根据顺纳集团2021年度报告，2021，顺纳集团合并财务报表范围内的子公司包括顺特电气设备有限公司等12家公司。

中国国家知识产权局数据显示，截至招股书签署日2022年4月20日，顺纳母公司已获得授权发明专利0项。

中国国家知识产权局数据显示，截至招股书签署日2022年4月20日，顺特设备已获得14项授权发明专利，顺纳合并范围内其余11家子公司的授权发明专利数量为0项。

截至2022年4月20日，截至招股说明书签署之日，顺纳股份有限公司及其子公司共获得14项授权发明专利。

也就是说，截至2022年4月20日，截至招股书签署日，江苏华晨除独立董事外，80%的董事、监事、高级管理人员和90%以上的员工具有大学及以下学历，授权发明专利数量在同行中垫底。报告期内，研发费用率继续低于同行平均水平。江苏华晨未来将如何提高创新能力？

三

该产品经过多次检验，发现不合格，但已被国家电网暂停贴标签。由于质量问题，它已被客户列入黑名单，并且没有贴上标签

质量是企业的生命，提高产品质量可能成为……

江苏华晨不仅因多次检测不合格而被客户叫停，还因产品质量问题被客户列入黑名单三年。

其中，招股书披露，江苏华晨因客户招标采购中产品抽样失败，已5次被暂停中标。

根据招股说明书，报告期内，中国江苏省电力公司有限公司国网公司是江苏华晨五大直销客户之一。

招股书显示，自报告期初至2022年4月20日招股书签署日，在江苏国网抽查中，江苏华晨的产品未通过短路耐受能力测试和温升测试。2019年3月7日至2020年3月6日，江苏华辰10kV配电变压器在江苏国网系统招标采购活动中被暂停中标，限制状态解除。

在国家电网公司河南省电力公司抽查时，江苏华晨的变压器铭牌与设备不符。2019年10月24日至2019年12月23日，江苏华辰10kV变压器在河南国网系统招标采购活动中被暂停中标，限制状态解除。

在国家电网公司山东省电力公司的抽查中，江苏华晨产品的短路耐受能力测试不合格。2020年11月5日至2021 5月4日，江苏华晨10kV及以下变压器在山东国网系统招标采购活动中被暂停中标，限制状态解除。

在江苏国网抽查中，江苏华晨产品的短路耐受能力测试和温升测试均未通过。2021 4月30日至2021 10月29日，江苏华晨10kV及以下变压器在江苏国网系统招标采购活动中被暂停中标，限制状态解除。

在山东国网抽检中，江苏华晨产品空载损耗被发现不合格。2021 11月5日至2022年5月4日，江苏华晨10kV及以下变压器在山东国网系统招标采购活动中被暂停中标，限制状态正在执行中。

招股书显示，江苏华晨表示，报告期内，其在国家电网公司检查时采取的措施均为暂停投标资格。在一定时间内，江苏华晨将被取消在国家电网特定省份内特定类型货物、项目和服务的招标采购资格。

江苏华晨不仅因为产品抽检不合格被暂停中标一段时间，事实上，它还因为抽检不合格而被江苏国家电网列入黑名单3年。

根据国家市场监管总局管理的中国质量新闻网发布的公开信息，江苏国网发布的《关于供应商不当行为处理结果的公告》显示，江苏华晨未通过江苏国网抽样检验，存在三级质量问题。2019年3月7日至2022年3月6日，江苏华晨所有材料类别被江苏国家电网列入黑名单，为期三年。此外，在该批次的加工期内，如果没有相应的材料招标、整改不彻底或未到期的情况，加工期将相应延长。

根据国家电网2020年5月20日发布的《关于供应商不当行为处理措施的公告》，国家电网有限公司对供应商不当行为的处理措施主要包括暂停其投标资格和被列入黑名单。

其中，暂停招标资格是指在一定时间内暂停供应商对某些类型的货物、工程和服务采购的招标资格。黑名单是指在所有货物、工程和服务的招标和采购过程中，供应商的投标资格被永久或暂时暂停。

此外，供应商被列入黑名单三年的原因之一，包括供应商原因导致的三级安全或质量事件。

根据I的附录……

江苏华晨公开发行意向书，江苏华晨因国家电网采样失败而采取的措施均为暂停中标，不存在被列入黑名单的措施。

换言之，江苏华晨表示，其在国家电网检查中收到的处理措施均为暂停投标资格。事实上，2019年，江苏华晨因抽样不合格和三级质量问题，被江苏国家电网列入所有材料类别的黑名单三年。而招股书中披露的江苏国网对江苏华晨的抽样是否包括列入黑名单的抽样？江苏华晨的招股书是否避免披露江苏国家电网采取的措施？尚不清楚。

此外，中国证监会要求江苏华晨说明披露“国家电网认定存在质量缺陷的产品”是否充分。

根据2021 10月22日发布的关于江苏华晨首次公开发行股票申请文件的反馈意见，中国证监会要求江苏华晨补充披露其库存货物和在途材料，以便后续转让。其中，是否存在未售出产品的风险，特别是那些被国家电网认定存在质量缺陷的产品，以及这些产品是否被充分披露。

此外，发审委会议要求江苏华晨就江苏华晨新订单中“商务谈判比例远超招标比例”的合理性进行说明。

根据中国证监会发布的《关于2022年第十八届国家发展和改革委员会第二十四次会议审议结果的公告》，2022年3月3日，国家发改委要求江苏华晨说明江苏华晨新订单中商务谈判比例远超招标比例的原因和合理性，以及是否存在商业贿赂等违规行为。

需要指出的是，江苏华晨的商务谈判占订单收入的70%以上，同行业可比公司主要依靠招标。

招股书显示，江苏华晨主要通过招投标和商务谈判获得订单。

2019年至2021，江苏华晨参与竞标的新订单收入分别为7700万元、1.82亿元和2.6亿元，占江苏华晨当期新订单总收入的12.7%、24.93%和28.16%。同期，江苏华晨通过业务谈判获得新订单收入5.3亿元、5.47亿元和6.64亿元，分别占江苏华晨当期新订单总收入的87.3%、75.07%和71.84%。

这意味着，报告期内，江苏华晨通过商务谈判获得的新订单收入占比超过70%。

招股书显示，从江苏华晨的可比公司泰瑞德获得合同订单的主要形式是参与项目招标；顺纳股份有限公司有限公司根据投标书定价；

科林电气获得订单并实现产品销售的主要方式是参与产品招标和更新。

根据金盘科技于2021 3月4日签署的招股说明书，金盘科技主要通过直销方式与客户签订合同和订单，并通过与客户谈判或投标最终确定产品价格。

根据北京科瑞2021年报，科瑞的大部分产品或服务都是通过招标方式提供给客户的。

上述情况表明，江苏华辰同行业可比公司的订单收购方式可能主要涉及参与投标。

也就是说，与同行销售模式或竞价方式相比，江苏华晨主要通过商务谈判获得新订单。基于这种情况，江苏华辰因多次产品检验不合格而被暂停中标。同时，它声称江苏华晨因国家电网检查失败而采取的措施都是暂停中标的原因。事实上，江苏华晨也已被江苏国家电网列入黑名单，其嫌疑已被选择性披露。

至此，已经进入初步询价阶段的江苏华辰，未来能否经得起资本市场的考验？

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