威马成“危马”频现自燃、锁电，悬崖之上亟需上市“补血”

作者：潘艳

产品：Insight首次公开募股

曾经与“蔚小理”并称为造车新势力F4的威马汽车会再次上市吗？

自2021科技创新委员会首次公开募股（IPO）碰壁以来，威马汽车（Weima Motors）已将重点转移到香港证券交易所，并于最近提交了一份招股说明书，拟在主板上市。

如今，威马汽车已经沦为二线阵营，远远落后于曾经并肩作战的“威小利”。此次在香港上市是威马汽车采取的一项重要举措，威马汽车渴望缓解财务困难，寻求新的发展。

在“前四名”中落后

三年内损失近175亿

汽车制造业有一个共识，即主机厂要想实现盈亏平衡，年产销量必须达到10万辆。

早在2017年，威马汽车首席执行官沈晖就在接受采访时表示：“汽车市场不是一个赢家通吃的市场。一家新的汽车制造企业只有年销售10万辆才能相对较好地生存

为了扩大销售规模，威马在过去三年中保持了超过9亿元的销售和营销费用。2021，该费用达到9.8亿元，占总收入的20.66%。

只是现实很单薄。四年后，威马汽车2021的年销量达到44152辆，比2020年增长101.27%，但与10万大关相比仍有相当大的差距。

在这段时间里，威马汽车不仅逐渐脱离了造车新势力F4的团队，而且被狠狠地甩在了后面，甚至连继任者的内扎汽车也完成了超车。

根据公开数据，在2021新车制造商销量排名中，小鹏以98155辆的年销量排名第一，其次是NIO、Ideal和哪吒，分别为91429辆、90491辆和69674辆，而威马汽车排名第五。

根据招股说明书，截至2021年底，威马汽车共售出83495辆电动汽车。也就是说，自2018年9月威马汽车推出首款车型以来，总销量一直没有2021“威小利”单年销量高。

进入2022年，威马汽车的销量持续下滑。

公开数据显示，2022年第一季度，小鹏汽车交付量为3.46万辆，理想汽车交付量3.17万辆，内扎汽车交付量3.02万辆，蔚来汽车交付量2.58万辆，零跑汽车交付量2.16万辆。然而，威马汽车第一季度仅售出7476辆汽车，这是一个显著的差异。

从业绩来看，2019年至2021，威马汽车实现收入分别为17.62亿元、26.72亿元和47.43亿元。尽管收入有所增长，但与“韦小丽”相比，它仍然相形见绌。

2021，NIO、小鹏和Ideal分别实现收入361.36亿元、209.88亿元和270.1亿元。

同时，由于销量较低，且尚未实现真正的规模优势，威马汽车仍处于“亏本卖一辆车”的境地。

2019年至2021，毛利率分别为-58.3%、-43.5%和-41.1%。这一数字似乎有点小，但反映出总损失为10.26亿元、11.62亿元和19.47亿元，2021几乎翻了一番。

2019年至2021，威马汽车净亏损分别为41.45亿元、50.84亿元和82.06亿元，亏损范围不断扩大。过去三年的累计亏损已接近175亿元。

相比之下，“蔚小理”虽然也处于亏损状态，但其亏损并没有威马汽车那么大。2021，“魏晓丽”净亏损分别为40.17亿元、48.63亿元和3.22亿元。

技术研发薄弱

“护城河”在哪里？

在竞争优势减弱、行业壁垒逐渐消失的情况下，每个制造商只能尽其所能进行差异化调整。

例如NIO的电池交换和服务、理想的“爸爸车”属性、特斯拉的极限操控、比亚迪（002594）的DMI系统等等。这实际上充分说明了这个行业的“护城河”是多么稀缺。

相比之下，威马汽车并没有明显的技术壁垒，甚至在研发投入上变得越来越吝啬。2019年至2021，威马汽车研发投资8.93亿元，992……

亿元和9.81亿元。在此期间，收入占比从50.7%下降到20.7%。

相反，2021，NIO的研发费用为45.9亿元，同比增长84.6%；理想的研发费用为32.9亿元，同比增长198.8%；

小鹏汽车的研发费用同比增长138.4%，达到41.1亿元。

在2021的财务报告中，这三家公司“魏晓丽”都强调了研发投资的重要性。截至2021年底，NIO、小鹏和Ideal的研发人员分别达到4809人、5217人和3415人，占31.63%、37.3%和38.7%。

与此同时，威马汽车只有1141名研发人员，占公司员工总数的28.9%。值得一提的是，沈晖在威马成立之初就招募了众多汽车人才，其中很大一部分来自“老东家”吉利。

2019年，吉利汽车对威马提起诉讼，称其侵犯了商业秘密，并要求赔偿21亿元，声称威马抄袭了其车型，并要求经济赔偿。并收回威马已经申请的专利。

威马汽车还在其招股说明书中表示，“我们可能在设计、软件或技术中使用专利、商标、版权和其他知识产权，也可能被发现侵犯第三方的现有知识产权

截至目前，威马汽车共有4款车型在售，售价在15-30万元不等。

在这个价格区间内，市场上有比亚迪王朝家族和小鹏P7等热门车型。如果我们接近10万元左右，就会有像内扎汽车这样的强敌，威马汽车可以说是左右为难。

图片来源：威马汽车招股说明书

管理团队的星光熠熠

财务限制

沈晖本人并不认同市场对“威马落后”的说法，他声称“新造车的上半场才刚刚开始

然而，如果没有资本市场的助力，威马汽车可能早已陷入财务泥潭。

威马汽车成立7年来，平均每年至少募集一次资金。2020年9月的100亿元C+轮融资是造车新势力历史上最大的单轮融资，投资方包括上海国资、湖南衡阳国资、安徽合肥产业基金等“国家队”。

在2021 10月的D轮融资中，威马汽车接受了李嘉诚家族和王何鸿燊家族的投资。本轮融资后，威马的估值增至70.4亿美元。

招股书显示，截至目前，威马汽车累计融资总额约350亿元，超过“蔚小理”成为新势力IPO前融资额最高的车企。

图片来源：威马汽车招股说明书

IPO初期，创始人沈晖及其妻子王磊合计持有威马汽车30.82%的股权，董事和员工持股13.75%，雅居乐集团持股6.46%，百度持股5.96%。

图片来源：威马汽车招股说明书

即使有350亿元的巨额融资，威马汽车仍需要银行贷款才能生存。

截至2021年底，威马汽车贷款金额已达99.53亿元，但其现金及现金等价物仅为41.56亿元。招股书显示，威马汽车在2022年4月又借款10亿元。

威马汽车在招股书中披露，其在浙江和湖北的部分生产基地已用于抵押贷款，贷款规模为10.82亿元。如果威马无法如期还款，它可能需要放弃相关的生产线。

由此可见，举步维艰的威马汽车急需上市“补血”。

本次募集资金将由威马汽车部分用于偿还2022年8月19日和2024年2月19日到期的13亿元贷款。

图片来源：威马汽车招股说明书

然而，在当前二级市场整体低迷的时期，资本对延迟且不盈利的造车新势力的热情明显下降。

自2022年以来，香港股市的理想跌幅已超过30%，NIO与发行价格相比下降了约10%。小鹏的股价也遭遇了“腰斩”。

在这种背景下，已经远远落后于“蔚小理”的威马汽车，即使……仍需要对其投资价值进行评估……

这次成功登陆香港证券交易所。

深度质量风暴

品牌形象堪忧

近两年来，威马汽车多次被曝出“自燃”事故，导致其产品存在电池质量缺陷和安全隐患。更致命的是，这种经常自燃的车型仍然是其最畅销的EX5。

2020年10月，三辆威马EX5发生自燃事故；2021 12月，又有三辆威马EX5汽车在四天内自发点火。2020年的自燃事件也直接导致魏玛因动力电池缺陷召回1282款汽车产品。2022年前四个月，威马又发生了三起自燃事件，均发生在海南省温暖的气候中。

Insight IPO还在投诉平台上发现了一起涉及一百多名车主的集体投诉维权事件。

车主表示，威马汽车掩盖电池安全缺陷，出于维护原因偷偷锁上电池，无视用户投诉。173名威马车主没有办法沟通，自发联合力量向威马汽车公司提出严正交涉，要求威马回应用户的合法诉求。

威马汽车为了掩盖电池自燃的安全缺陷，想尽一切办法引诱用户前来“维修”。事实上，他们偷偷地“阉割”并锁定了电池，导致大量用户严重降低了实际续航里程，错误的标准是70%。被发现后，威马拒绝承认相关事实，并忽视了用户的实际反应和要求

图片来源：黑猫投诉平台

同时，车主还表示，威马汽车通过远程ota默默升级、批量更改或删除用户汽车数据，制造了解锁的假象。同时，充电功率显著降低，充电时间约为广告宣传的三倍。

图片来源：黑猫投诉平台

在招股书中，威马汽车将隐患归因于电池供应商在生产过程中含有杂质，极端情况下可能导致电池短路，随后引发电池火灾。

如何不对事实发表评论是，频繁的“自燃”正在逐渐侵蚀消费者的耐心。如今，销售尚未达到一定规模，已经对市场造成了不利影响。

对于威马汽车来说，目前的上市对于“补血”至关重要，但要彻底扭转目前的局面显然不现实。毕竟，打造一支成功的汽车制造新力量需要卓越的研发、产品、渠道和服务。

本文首发于微信公众号：Insight IPO。文章内容属于作者个人观点，不代表和讯网络的立场。投资者应据此操作，并承担风险。

标签：威马汽车蔚来小鹏哪吒汽车比亚迪

汽车资讯热门资讯