威马转战港股IPO：销量跌至“老六”，产品标签不明，再不上市投资人和员工都等不及了

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近期，在政策对汽车行业大力支持的背景下，汽车行业整体迎来爆发式发展。全面转型新能源的比亚迪（002594）市值突破万亿元，在全球汽车公司市值排行榜上排名第三。在汽车制造业的新势力中，尚未上市的威马汽车再次启动首次公开募股，从科技创新委员会（Science and Technology Innovation Board）过渡到香港股市。

曾经，威马与蔚来、小鹏、理想并称为“造车四小龙”。然而，这家被视为“与生俱来的金匙”的公司，过去三年的销售额无法与2021“微小丽”的交货数据相匹配。

尽管威马创始人沈晖一再否认落后，但传递数据并不能人们。威马不仅被“韦小利”甩得越来越远，还被《内扎》和《零跑》超越。

沈慧和魏玛做错了什么，他们还能在香港上市吗？

威马天生就有金汤匙

威马汽车成立于2015年，堪称国内造车新势力中的“老牌”车企。

海纳亚洲风险投资基金负责人龚婷曾这样形容威马：“威马天生就有金汤匙

在其他新造车公司为钱和生产资质而苦苦挣扎的时候，威马不仅不愁钱，还率先获得了生产资质。在温州和黄冈建立了两个主要生产基地，年生产能力达到25万辆。

沈晖和威马的创始人沈晖在汽车行业拥有丰富的经验和人脉，因此，对他们来说，赚钱并不是一件困难的事。因为在投资初创企业时，最重要的是投资于人才。

沈晖是汽车行业的杰出人物，仅仅协助李书福完成中国汽车行业历史上最大的海外收购——吉利收购沃尔沃——就足以创造历史。

当时，吉利“蛇吞大象”收购沃尔沃并不受青睐。在沈晖担任沃尔沃高级副总裁兼中国区董事长期间，他帮助沃尔沃在中国建立了两家整车生产工厂，并带领沃尔沃在两年的并购后扭亏为盈，这成为沈晖的背书。

威马汽车成立7年，平均每年至少有一轮融资。2020年9月的100亿元C+轮融资创下了新车制造商历史上最大单轮融资纪录。上市前，威马累计融资额约350亿元，成为国内新势力IPO前融资额最高的公司。

威马不仅融资金额巨大，其投资者也非常豪华，聚集了各种类型的资本。

在威马的投资者中，不仅可以找到五矿集团、国投资本（600061）、红塔集团等国有企业资本，还可以找到上海国资、安徽合肥产业基金、湖南衡阳国资等地方政府投资机构。此外，魏玛的投资者还包括百度、腾讯和红杉等科技界资本，以及李嘉诚家族和王何鸿燊家族等香港投资者。

在销量方面，早期的威马也有着令人印象深刻的表现。当时，外界还将威马和“蔚小理”称为“造车四小龙”。

2018年9月，魏玛推出了其首款车型EX5，并在2019年交付了12799辆汽车。横向对比，2018年10月，理想汽车推出理想ONE，并于2019年12月正式交付，2019年理想交付量超过1000辆。

作为国内新势力的“老兵”之一，威马不仅获得了各种资金来源的青睐，还是最早交付实车的车企之一。威马上市后就站在了一个很高的起点上，这是许多新势力公司望尘莫及的。

销售落后，被“蔚小理”拉大

新能源的发展是大势所趋，竞争也越来越激烈。

2020年1月6日，美团创始人王兴对车企的未来格局做出了判断：“中国车企的格局基本上是未来两轮的‘3+3+3’竞争……

央企、三家地方国企和三家民营企业，这三家新势力分别是理想、蔚来和小鹏

王兴及其关联方美团是理想汽车的第二大股东。理想ONE交付后不久发表的声明显然是作为一个理想的平台。但沈晖对王兴将威马排除在造车新势力前三名之外一事颇为担忧。

1月8日，在一次活动中，沈晖与王兴隔空达成对协议，称“如果威马汽车能跻身造车新势力前三，我希望王兴能亲自送外卖到我家门口。相反，王兴可以从所有品牌中选择任何一款车，无论多贵，我都不必把它当作威马汽车来买。”

尽管沈晖的势头强劲，但当其他新能源公司开始交付并进入快速发展的关键时期时，威马陷入了瓶颈。汽车自燃、高管辞职、吉利侵犯商业秘密索赔21亿等负面新闻比比皆是。

2019年至2021，威马交付量分别为12799辆、21937辆和44152辆。自2018年9月交付以来，总交付量为83495辆。过去三年来，威马的累计交付量一直不足10万辆。

另一方面，2021，小鹏、威莱和Ideal分别交付了98155、91429和90491辆汽车，这三家公司的销售额都是威马的两倍多。与“韦小丽”相比，威马近年来一直停滞不前。

事实上，威马不仅跌出了造车新势力的第一梯队，也没能占据第二梯队的领头羊位置。2021，哪吒汽车发展迅速，年销量达到69670辆，比2020年增长了三倍多。

对于销量落后的问题，沈晖曾回应，“每天都有人问我威马是否落后了。事实上，我们没有，只是‘沉默期’有点长。”

关于威马的未来，沈晖充满信心：“真正意义上的新能源汽车市场才刚刚开始成形。现在只是上半场，成败取决于下半场。威马专注于主流智能电动汽车的产品线不会动摇，我对威马成为造车新动力的领军企业充满信心

尽管如此，威马与其他新势力之间的差距正在扩大。

2022年第一季度，威马共交付了7476辆汽车。同期，小鹏、理想、内扎、蔚来和零跑分别交付了3.46万辆、3.17万辆、3.02万辆、2.58万辆和2.16万辆。威马的季度销售额甚至低于前四名的月平均销售额。

汽车行业有一个共识，即原始设备制造商要实现盈亏平衡，每年需要销售10万辆汽车。2017年9月，沈晖表示，“威马肯定会在两三年内达到这个数字

然而，四年多过去了，威马的年销售额甚至还没有达到一半。沈晖的强硬言论并不能改变威马的现状。

对产品标签不清晰的先发优势的怀疑

威马的落后不仅是由于外部竞争加剧，还与自身的许多问题有关。

威马的产品主要面向15-30万元的市场，这是汽车行业最大、增长最快的细分市场。

根据IHS Markit的数据，未来10年，15万至25万元的主流新能源产品的市场渗透率将从3%提高到40%；

到2030年，15万至25万元人民币将占据约60%的市场份额。

这个价格区间所针对的市场也是一个竞争激烈的红海市场。威马不仅需要与多家新车制造商竞争，还需要与传统车企竞争。

售价在15万至25万元之间，目前有一款很受欢迎的车型，那就是小鹏P7。特斯拉将推出定位低于Model 3的产品，NIO也将推出中低端品牌。此外，大众、丰田、本田、日产、福特和通用等公司都将在今年完成其主流电动汽车布局。

新能源汽车的市场结构正在从“哑铃”型向“纺锤”型转变， “沈晖在讨论这一趋势时表示，一个新市场两端出现‘高、中、低’的差距是非常正常的。这一现象恰恰证明了市场即将进入成熟期，这意味着核心价格在15万至25万元之间的市场将经历爆发。然而，我们一直专注于这个细分领域先发优势和增长潜力

除了产品价格定位问题外，威马的客户群和产品标签都不清楚。

其他几家新势力，如特斯拉对技术标签的关注、蔚来对服务的关注、小鹏对性价比的关注，都是家用SUV市场的理想选择，但他们都在尽最大努力将产品销售给C端个人客户。

然而，在威马能够吸引C端客户之前，2021推出的新型E5转向了B端市场，试图刺激销售，但与竞争对手的差距正在扩大。

威马和其他新势力面临的另一个挑战是现金流。2019年至2021，威马的净经营现金流分别为-265亿、-23.2亿和-319亿。

多年来，威马一直依靠融资生存，但投资者不会无休止地投资。此前，威马曾试图在科创板上市，但未能成功。科创板的失败不仅影响了投资者对威马的态度，也影响了威马员工的积极性。

近期，国家政策大力扶持汽车产业，比亚迪A股市值已突破万亿元。威马在这个时候上市是个好时机，但能否成功上市，抓住新能源汽车发展的机遇，赶上珀洛顿，取决于沈晖和威马自己。

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标签：蔚来小鹏威马汽车沃尔沃比亚迪

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