189万辆新能源车，让这个山东人挣了70亿

作为一家拥有正海磁性材料（300224）和再生医学修复材料正海生物（300653）两家新能源磁性材料行业领先公司的上市公司，这些只是其庞大资本和商业版图的冰山一角。作者、编辑曾家义和68岁的米博海廖颖未能像预期的那样迎来他的第三家上市公司。6月27日，“正海系列”旗下的电子触摸屏制造商正海科技撤回了上市申请。两年前，正海集团旗下的正海和泰的冲刺上市也没有成功。但这两者只是他庞大商业版图上的冰山一角。目前，米博海拥有两家上市公司，分别是新能源磁性材料行业的领军企业正海磁性和再生医学修复材料的领军者正海生物。其中，2021，正海磁性材料向新能源汽车制造商销售了189万套高性能钕铁硼永磁材料。胡润研究院最新发布的胡润全球富豪榜显示，米渤海以70亿元的财富成为今年山东新上市企业家之一，也是烟台第二富豪，仅次于集装箱龙头中谷物流老板卢宗军，财富125亿元。

从“正海系”的产业布局来看，米博海想要追求的不仅仅是一个“垂直”的赛道，更大的野心是通过一家一家的上市公司，打造自己庞大的物质资本版图。1987年，中央电视台《新闻联播》首创了一则报纸广告，广告语是“中国的钟表有一颗星星，它是烟台的北极星”，使烟台木钟厂闻名全国。这背后的驱动力是当时的木制钟表厂厂长，现在是正海集团的掌舵人米渤海。在进入木制钟表厂工作之前，米博海的职业是非常“硬核”的。1973年，他进入华东工程大学火箭机身项目，毕业后被调回原厂。然而，他的职位被改为一名研究火箭制造技术的技术人员。1982年，为了照顾身体状况不佳的父亲，米渤海被调回烟台钟表研究所工作，两年后以非凡的力量成为烟台木钟厂厂长。

与普通企业家相比，米波海的职业生涯可以说是一帆风顺，生活就像一场梦。1990年，烟台市规划建设正海集团前身烟台电子网厂，当时被列为烟台市“一号工程”。米渤海再次被委以重任，成为项目筹备部部长；1995年，烟台电子屏板厂正式成立，米渤海任厂长。当时，在对单色显像管电视需求旺盛的时候，作为重要部件的电子屏幕板也很受欢迎。米博海后来回忆说，工厂投产后，第一年就实现了1000多万元的利润。到1999年，该厂利润已突破1亿元，成为烟台仅有的9家利润过亿元的企业之一。在职业生涯的巅峰时期，米博海意识到“彩管荫罩属于消费电子行业。这个行业发展和更新很快，单一产品和单一市场的风险会越来越大。”，2003年进入再生医学领域，创立了正海生物，2003年正海集团也全面改制为民营企业。从厂长到实际控制人，米波海在正海集团完成了华丽的转型。继正海磁铁和正海生物之后，米波海于2006年成立正海和泰，进军汽车内饰行业；2011年成立正海科技，进军电子信息产品行业；

2015年，它还收购了上海大军，以连接产业链，进入新能源汽车电动驱动系统竞赛。02左手新能源，新能源风口上的右手生物站，是米波海抢占的第一个财富机会。正海磁性材料是国内钕铁硼永磁材料行业的领导者之一。钕铁硼永磁材料作为第三代永磁材料，目前广泛应用于风电、节能变频空调、新能源汽车、汽车零部件等领域，被誉为“磁王”。

钕铁硼永磁材料来自稀土，被称为工业“维生素”。2019年，中国稀土储量为4400万吨，约占全球稀土储量的37%，居世界第一。作为稀土产业链的中游，正海磁材主要采购稀土原材料和辅助金属原材料，进行一系列生产加工工序，然后将成品——高性能钕铁硼——提供给产业链上的电机制造商牟利。其中，金立永磁（300748）、中科三环（000970）、正海磁材为前三大龙头。目前，近30%的钕铁硼材料用于汽车行业。其中，EPS是传统汽车的主要应用，其次是ABS、汽车油泵等零部件。在新能源汽车领域，高性能钕铁硼主要用于永磁同步电机。驱动电机的性能直接决定了爬坡、加速和最大速度等指标，而永磁电机在反复启停、加速和减速过程中可以保持高效率。与仍处于亏损状态的造车新势力相比，包括大众、丰田、通用等传统车企，以及理想、威马、零跑等新能源车企客户在内的正海磁材赚得盆满钵满。根据2022年第一季度的业绩，该公司的收入同比增长71.39%，达到10.65亿元，而净利润激增187.97%，达到8372万元。2021年报显示，2021，正海磁性材料实现收入33.7亿元，净利润2.65亿元，同比分别增长72.46%和99.22%。

那么，正海磁性材料为什么会站在新能源的前沿呢？此前，传统车企只需要0.3-0.4千克钕铁硼，而新能源汽车的消耗量是传统车企的7倍。东方证券（600958）研报显示，目前，每辆新能源汽车的驱动电机一般需要2-3.5公斤的高性能钕铁硼永磁材料成品；

根据GGII的数据，2019年永磁同步电机在新能源汽车中的使用比例达到97.51%。目前，钕铁硼永磁材料及组件贡献了正海磁材高达98%的营收，其中新能源汽车占营收的33%，达到11亿元。尽管正海磁新能源实现了业绩的激增，但整体营收并没有出现爆发式增长。总收入从2015年的16.8亿元增至2021的33.7亿元，同期净利润仅从1.6亿元增至2.65亿元。

这无法与锂电池领导者宁德时报（300750）的收入相比，该公司2021的收入达到1304亿元。这背后的一个重要原因是，对于正海磁性材料等许多钕铁硼永磁材料制造商来说，他们的生产原材料主要来自稀土，而稀土是中国严格控制的资源。也就是说，尽管抓住了新能源和稀土市场的热门概念，但正海磁性材料的增长想象力有限。上市11年后，股价不仅没有暴涨，反而跌破了每股21.09元的发行价。截至2022年7月11日收盘，为每股14.94元，市值仅122.5亿元。与正海磁材的赛道一样，“正海系”中的另一家上市公司正海生物也是一个技术壁垒高、顶级玩家少、闷声发大财的赛道。正海生物是一家生产生物再生材料的公司，涵盖口腔修复膜、生物膜和骨修复材料等组织修复材料。2021，正海生物实现收入4亿元，净利润1.68亿元。其两大核心产品口腔修复膜和可吸收硬膜补片的毛利率分别为90.39%和92.58%。尽管这个行业“暴利”，但在口腔修复领域，正海生物的优势并不显著。目前，在中国牙骨种植材料行业，只有盖世占据了约70%的市场份额，国产产品仅占约15%的市场份额。

除了口腔修复，正海生物的另一个核心产品可以吸收硬膜贴片，这是神经外科的高价值消费品。然而，在进入集中采购后，价格却一次又一次地下跌。2021，河北省采集和购买硬脑膜贴片的平均价格从1.6万元降至1000元左右，平均降幅为91.46%，降幅最高为99.21%。我们始终坚持在米波海实施多元化战略，不断开拓新的轨道，进入不同的行业，这需要持续的资金支持。上市是加快发展的“捷径”之一。在连续03次上市失败的背后，米博海仅仅上市正海生物和正海磁性材料是不够的。因此，米波海推动其子公司郑海合泰和郑海科技在2017年和2021竞相上市，但这两家公司的上市道路并不平坦。2017年7月，就在正海生物上市两个月后，正海和泰宣布正式接受上市辅导。正海和泰成立于2006年，主要从事汽车内饰产品的开发和生产，包括车顶、汽车地毯、天窗遮阳板、座椅靠背护板、衣架等。一汽集团、奇瑞汽车、神龙汽车、郑州日产、浙江吉利等都是其客户。但三年后的2020年3月，正海和泰宣布“因自身战略发展需要”终止辅导，本次IPO无果而终。米博海并没有放弃，而是转投旗下的另一家公司进行首次公开募股。2021 2月，正海科技再次启动IPO。正海科技成立于2011年，是一家触摸屏制造商，其50%的收入来自汽车电子触摸屏。根据招股说明书，2021上半年，正海科技实现收入5.07亿元，净利润4274万元。丰田、日产、本田、梅赛德斯-奔驰、通用汽车，以及吉利、长城、长安、奇瑞等车企，都是其汽车领域的终端客户。然而，它……

与行业领导者畅新科技（300088）2020年68.43亿元的营收相去甚远，正海科技17.77%的毛利率也比新新科技的26.46%低近10个百分点。

不同的情节，同样的结果，在提交招股书仅一年后，正海科技也主动撤回了IPO申请，市场也进行了验证。正海集团回应称，“不方便告知。”就在公司积极推进上市之际，“正海系列”中最大的摇钱树——正海磁性材料的资产负债率，截至2022年一季度末，已创下50.65%的历史新高，同期同行金立永磁和中科三环的资产负债率分别仅为33.68%和35.65%。同时，正海磁性材料的现金流压力也不小。尽管截至2022年一季度末，账户中有7亿货币现金，但公司应付账款和应付票据分别达到18.77亿元和7.11亿元，累计金额超过25亿元。而其应收账款和应收票据只有13.37亿元。另一方面，金立永磁的资本状况高达42.96亿元。虽然有9.76亿元的短期借款，但与正海磁的应付账款和应付票据相比，金立永磁只有11亿元。从整体财务状况来看，金立永磁的现金流要好于正海磁材。

除了这四家公司，米博海的资本版图还包括正海典当行、晶宝莱珠宝、正海地产、正海投资等多个行业。尽管米博海曾强调“多元化不是一味地追求太多。”然而，2015年被正海磁材收购的新能源汽车电机驱动系统领导者上海大军仍未逃过亏损。2021，该公司仍亏损3665万元，过去三年累计亏损超过1.7亿元。从正海集团的角度来看，虽然在行业内很有名，但无论是新能源电机、磁性材料、再生医学，还是汽车内饰，都不是行业第一，更不用说房地产、珠宝、典当等领域了。正海集团复杂而不相关的多元化是人们无法理解的。

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