传统车企“小号”开启引资模式：上市进程提速？

导语：在新能源汽车公司高管看来，未来三到五年是决定性的时刻，最迟到2025年或2026年，中国市场肯定会涌现出数百万甚至200万、300万销量的新能源纯电动品牌。六七年前，在政策的影响和资本的追逐下，中国新能源（600617）汽车市场上的新车制造商疯狂增长，高峰期有300多家公司；如今，市场上销量高、出货量稳定的公司不到10家，资本在新能源汽车市场也越来越理性。然而，仍有新的跨界玩家纷纷加入造车团队。蔚来、理想、小鹏这三家造车新势力的头部公司营收和销售额持续增长，从0到1度过了初期，持有稳定的现金流，进入了1到10的增长期；二线公司Nezha和Zero Run的销售额和资本都以黑马的方式出现，发起了一场向上的反击，而前往香港进行首次公开募股的传言一直在流传。随着新汽车行业的龙头公司逐渐站稳脚跟，二线企业纷纷发力，孵化新能源汽车品牌的传统车企也开始加速“冲刺资本市场”，开启“抢钱”狂欢——岚图汽车启动了成立以来的首次外部股权融资，智己汽车、阿维塔、广汽埃安等近期也推出了招商车型。传统汽车公司的小公司有机会超越“蔚小理”吗？一家新能源汽车公司的高管告诉《21世纪经济报道》：“新势力的优势在于创建敏捷的组织、把握客户群和创新营销模式。然而，他们的弱点在于对产品的敬畏程度低。汽车不那么容易制造，尤其是安全的产品，这是传统新能源品牌的优势。在融资消息频繁的两天内，三大传统品牌的新能源品牌多家汽车公司宣布了融资消息。8月1日，上汽集团旗下（600104）智能电动汽车品牌智己汽车宣布完成A轮股权融资协议签署。这是以交通银行集团、交通银行资本管理有限公司股权投资平台为主导，上汽集团继续追加投资的智基汽车第一轮市场化融资；

同时引入工银投资、国家绿色发展基金、中信证券（600030）投资等多家机构。本轮融资完成后，智己汽车的估值将达到近300亿元。同日，东风汽车（600006）集团旗下岚图汽车增资项目在上海联合产权交易所预披露。预披露公告没有披露“拟募集资金总额”和“新投资者相应持股比例”等重点增资目标，但表示募集资金的目的是“支持公司战略布局，增强竞争力，专注于公司主营业务发展”。这是岚图汽车成立以来的首次外部股权融资。8月2日，长安汽车（000625）旗下高端新能源品牌阿维塔宣布完成a轮融资，由国家绿色发展基金领投，威尔控股（603501）旗下招商金泰、中投聚力、伟豪创新、中信新未来等多家投资机构投资。与此同时，现有股东长安汽车和南方资产也进一步加大了投资力度。不过，阿维塔并未透露本轮融资的具体金额。然而，根据此前的公开信息，长安汽车于2021 11月5日通过公开上市增加了其在Avita的资本和股份，引入了三家战略投资者，完成了首轮融资，总金额达24.2亿元。宁德时代（300750）以23.99%的持股比例正式成为阿维塔的第二大股东。可以推断，阿维塔的a轮融资金额可能超过20亿元，但长安汽车和宁德时代仍然是阿维塔的第一和第二大股东。完成A轮增资后，阿维塔的整体融资规模将接近50亿元，投后估值接近100亿元。阿维塔表示，本轮融资将用于进一步加快阿维塔未来产品的研发和市场品牌发展。从智己和阿维塔披露的投资者中不难看出，他们主要包括两部分——一部分是产业链上的合作伙伴和深耕新能源汽车行业的投资者，另一部分是“国家队”基金。一些分析人士认为，国家基金和产业链合作伙伴并不是急于寻求回报的投资者。企业可以获得相对稳定和长期的支持，但缺乏社会资本和相对纯粹的资本投资者也带来了一些隐忧。除智己、岚图、阿维塔外，广汽集团（601238）旗下新能源汽车品牌——广汽埃安新一轮增资项目在广东联合产权交易中心挂牌，起止日期为7月18日至8月12日。拟募集资金总额、拟增加注册资本以及相应的持股比例将取决于增资情况。广汽埃安表示，此次增资将吸引一些战略投资者，并于今年3月改革激励机制，进一步开放融资。本次募集资金将集中用于新产品开发、新一代电池、电驱动研发、智能驾驶、智能座舱、能源生态、产能扩张等核心技术的开发和产业布局。目前，有250多家潜在投资者和机构，预计将选择30家以30%的股权换取500亿元的融资，全部用于研发，”广汽集团董事长曾庆红在2021业绩交流会上表示。根据这一计算，爱安A轮融资后的估值超过1660亿元。此前，一些机构向爱安提供了约16倍的PE，总估值为2000亿元。在传统汽车公司“小”引入外部融资的背后账户“一方面是他们对资金的渴求——对于那些普遍处于疯狂烧钱状态、尚未实现收支平衡甚至盈利的新造车公司来说，面对国内新能源汽车市场的激烈竞争，需要更多的资金用于生产投资、技术研发、品牌建设、数字营销、渠道l扩张等。融资和上市成为最佳解决方案；

另一方面，资本端带来的资源禀赋也成为匹配融资的重要考量因素。阿维塔科技董事长兼首席执行官谭本宏表示，未来，阿维塔将保持全面开放，引入更丰富的社会资本。一位接近广汽集团的内部人士告诉21世纪经济报道记者，“广汽埃安引入的首选投资者是那些具有战略协同效应的投资者，尤其是那些能够强化核心弱点并产生业务协同效应的人，如无人驾驶和智能座舱，其次是知名投资机构和金融投资者。“加速上市进程？在经历了代工质疑、资格测试、交付困难、融资障碍、自燃事件、企业裁员、消费者权益保护等一系列挑战后，中国新能源汽车公司加速向第二阶段突破。然而，作为一家拥有大量初始投资的企业投资和较长的投资回收期，汽车制造必须经历一个漫长的车型量产、销量攀升、规模效应凸显、毛利率转正、净利润转正和资金回收的过程。蔚来汽车创始人李斌曾说过：“没有200亿元，就不要造车。”后来，他说，“如果没有400亿元人民币，你可能无法做到这一点。汽车行业的门槛比我们想象的要高得多。小鹏汽车董事长何小鹏表示，从0到1，汽车制造成本约为200亿，从1到10，将超过300亿。尽管销量不断上升、毛利率为正的“蔚小理”尽管不断投入研发和市场布局，但尚未实现盈利，但仍处于新生阶段的传统车企“笑笑”却面临着重大亏损。自2020年宣布品牌独立以来，广汽爱安的销量创下新高，2021售出近12万辆汽车。今年前7个月的累计销量已超过12万辆。然而，根据广汽爱安披露的数据，2019年至2021的净亏损分别为6.21亿元、6.88亿元和13.89亿元，三年累计亏损近27亿元。自去年6月成立以来，岚图汽车一直处于亏损状态，截至今年6月30日，累计净亏损1.43亿元，平均每月净亏损超过1亿元。同时，今年1-7月，岚图汽车累计销售8671辆，平均月交付量约1200辆，与其他新兴高端电动品牌相比差距较大。近日，岚图汽车将全年销量目标从年初的4.6万辆下调至3.1万辆。上市已经成为许多新车制造商筹集更多资金的手段之一，许多传统车企也发布了上市计划。曾庆红透露，广汽埃安预计将于今年第三季度完成A轮融资，争取明年IPO。未来，它将选择在某个时间、机会和地点上市。智己汽车联合首席执行官刘涛多次公开表示，公司的公开融资已经在计划中，未来将有A、B、C系列的融资计划，以及非常明确的上市计划。此外，有报道称，上汽旗下的非凡汽车也有独立的IPO计划；

吉利首席执行官安聪慧此前在接受21世纪经济报道采访时表示，“未来吉利不排除上市”。在大正资本合伙人兼董事总经理林磊看来，电动汽车在未来很长一段时间内都会有一个相对较好的繁荣期。目前，进入电动汽车制造领域的公司处于第二波，而“蔚小理”及其后来成立的公司处于第一波。第二波和第一波之间的差异不仅仅是时间问题。从投资者的角度来看，他们是否相信第二波造车力量的核心问题是，汽车公司在制造和供应链能力、智能和电子、商业模式等方面是否具有明确而独特的特征。如果没有明确的差异，第二波公司很难崛起。此外，投资者需要相信，第二波车企有能力实现这些差异，并确保下一代产品仍能生产。持续拥有这些基因的林磊在接受21世纪经济报道记者采访时表示。在前述新能源车企高管看来，未来三到五年是决定性的时刻，最迟到2025年或2026年，中国市场肯定会涌现出数百万甚至200万、300万销量的新能源纯电动品牌。在汽车市场，包括国际市场，未来8-10年，存活下来的品牌不超过5个，我们今天熟悉的新势力也不会超过2个

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