尚未上市的广汽埃安，如何能比肩蔚小理？

机构对广汽埃安的乐观估值已超过广汽集团总市值（601238）1500多亿元。

“华为现在是一个大品牌供应商。它的价格比较高，而且不受控制。如果我们想与华为合作，我们会发现我们根本没有议价能力。”最近，广汽埃安副总经理的一句忏悔在舆论中上升到了“广汽吐槽华为主导”的高度。

这也是继上汽集团（600104）声称与华为合作进行自动驾驶就是交出灵魂之后，另一家在汽车市场公开表达对华为制造“小情绪”的主要汽车制造商。无独有偶，在吐槽之后，上汽集团仍然选择与英伟达合作推出自动驾驶解决方案，交出了自己的灵魂；

广汽集团旗下的新能源汽车品牌“广汽爱安”去年7月公开表示，将与华为共同开发高端AH8车型项目。

矛盾的喧嚣是汽车制造业新能源转型竞争的一个缩影：对核心技术的控制代表着新战场上的话语权。对于汽车制造商来说，今天的华为在动力电池市场就像是一个时代（300750）。

“韦小丽”能变成“艾小伟”吗？

从造车新势力的“三傻”到上汽集团的“灵魂论”，似乎新能源造车的第一战场从来都不是车间里的焊接和螺丝钉，而是舆论中的“重磅炸弹”。8月13日，在第19届中国汽车营销峰会风暴杭州峰会上，广汽爱安新能源汽车有限公司有限公司副总经理肖勇坦言，华为的“傲慢”让战争在没有硝烟的情况下完美延续。

在旁观者看来，对华为的吐槽更像是一场退一步的苦剧。肖勇看似“软弱”的语气透露出“我们在努力，但市场太残酷了”的暗示。

随着华为深入新能源汽车制造市场，被贴上“华为制造”标签的新能源汽车正在向市场发起猛烈攻击。从北汽蓝谷（600733）的极狐、长安汽车（000625）的阿维塔、赛力斯的AITO、吉利汽车的Geometry，到广汽集团的Aian，业内顶尖专家都在不懈地寻求华为的支持。

其中，广汽埃安的战斗力在一批老牌车企中脱颖而出。根据7月份的数据，不包括未上市的阿维塔，极狐、爱途、几何和爱安的销量分别为1053辆、7228辆、13633辆和25033辆。

即使在造车新势力中，广汽埃安的销售规模仍然令人印象深刻。7月，在蔚来、小鹏、理想、Nezha、零跑等活跃的造车新势力中，即使是最畅销的Nezha也有14037辆，落后广汽埃安一万多辆。

2022年3月，广汽集团已经为二安设定了一个小目标：到2022年挑战24万辆的销量目标，至少实现将现在的“小李”变成“二小威”的目标。事实上，2021和2022年1-7月，广汽爱安的销量分别为120000辆和1252.84辆。从这个角度来看，在2022年剩下的五个月里，仍然需要强有力的冲刺。

单从规模的角度来看，已经有一些以“E”开头的时代的迹象。三家“蔚小理”公司7月的交付量分别为10052辆、11524辆和10422辆，均超过了“年销量10万辆”和“月销量过万辆”的及格线。然而，这在新造车企业的市场上不再具有规模优势，“御三家”的新销量已经被广汽埃安、Nezha汽车和零跑汽车取代。

图表来源：根据公开信息汇编和制作

在资本市场上，广汽埃安的估值也在飙升。2022年3月和7月，完成两轮融资，融资规模分别为25.66亿元和150亿元，相应估值分别为392亿元和850亿元。即使在第二轮融资后，有机结构也乐观地将其估值为2000亿元，市盈率为16倍，超过了广汽集团的总市值。截至目前，造车新势力中市值最高的蔚来汽车为2304.11亿元。

广汽埃安的活动也有一种带动广汽集团站起来的味道。两轮融资之间，广汽集团股价从10.16元/股反弹至18.11元/股，涨幅近80%。同时，早在今年3月，广汽集团就曾对外透露，“如果综合条件允许，广汽埃安将在明年某个时间、某个机会、某个地点上市

“华为制造”支撑的高端转型

当然，在不考虑剂量的情况下谈论药物的财产有点人，基于规模讨论价值也是同样的原则。“蔚小理”中的小鹏汽车已经证明了这一点：最大的一家位于“蔚小利”估值的底部。

广汽埃安成立于2017年，是广汽集团投资新能源转型的重要棋子。截至目前，广汽集团股权结构持有78.86%……

C乘用车有限公司持有14.59%，珠海和爱安投资合伙企业持有3.82%，广州投资爱安股权投资合伙企业拥有1.18%，珠海安信投资合伙企业占有0.73%，中国诚通控股集团有限公司持有0.52%。南旺双碳动能私募股权投资基金合伙企业持有0.30%的股份。

从时间上看，广汽埃安可以被认为是“蔚小理”先驱的追随者，也是站在后者肩膀上迅速崛起的力量。然而，时至今日，广汽埃安可能也面临着与小鹏汽车相同的困境：早期主要通过进军B端市场快速打开市场；数据显示，2021，广汽爱安B端的销售比例为43%，购买用户主要为叫车和出租车；

正因为如此，C端消费者往往对它有一种“低端”的看法。

广汽埃安的主要车型包括AION S、AION Y、AION LX、AION V等。其中售价在20万元以下的AION S和AION Y销量最高。

2022年1-7月，广汽爱安销售的125284万辆汽车中，爱昂S和爱昂Y的销量分别为47465万辆和57679万辆，分别占总销量的37.89%和46.04%。高端AION LX的销量为2345台，约占2%。

图表来源：根据公开信息汇编和制作

事实上，随着生产逐渐稳定，新能源汽车市场的竞争已经开始转向高端升级。从比亚迪（002594）、奇瑞汽车、吉利汽车、北汽蓝谷、东风汽车（600006）、长安汽车到上汽，许多传统车企都在大力推进新能源转型战略。他们可能计划或已经推出了自己的高端品牌，包括文杰M5和吉克龙等活跃的新兴势力。

光启保安在面对洪水时，难免会有一些粗俗。

需要注意的是，在网约车市场以“高性价比”形象活跃之前，广汽埃安曾以“高端智能电动汽车品牌”的形象示人。从AION LX可以看出，这一战略并没有得到有效的推广。为了进一步强化高端形象，广汽埃安还在2022年1月推出了售价2866-45.96万元的AION LX PLUS，但到目前为止还没有明显的反响。

而华为制造融入广汽爱安，就像一种可以治愈各种疼痛的布洛芬，旨在解决高端不适的疼痛。从目前来看，华为在新能源汽车制造领域的制造，从文杰M5、文杰M7、阿维塔11到极狐阿尔法s的全新HI版，都无一例外地走向了高端市场。

2021 7月，广汽爱安宣布与华为合作，共同开发首款大中型智能纯电动SUV车型AH8，并计划在2023年底前批量生产。尽管目前还没有其上市的消息，但基于上述“华为制造”的产品，它们的价格很可能会锁定在高端价格区间。

高端转型不仅是品牌形象的升级，也是提升品牌盈利能力的重要手段。在“蔚小理”中，小鹏汽车由于其产品比理想和未来更“低端”，毛利率排名倒数三。数据显示，2021，“威小利”汽车业务毛利率分别为20.06%、11.52%和20.56%。从某种意义上说，处于领先地位的小鹏汽车也解释了广汽埃安的“规模陷阱”是什么。

数据显示，广汽埃安尚未走出亏损的阴影。2019年至2021，其营业收入分别为52.34亿元、76.1亿元和172.65亿元。其净亏损分别为6.21亿元、6.88亿元和13.89亿元。过去三年的总亏损为26.98亿元。

从烧钱到烧钱和烧技术

广汽集团不仅不喜欢华为的“统治力”，也不喜欢动力电池的高成本。在7月举行的2022世界动力电池大会上，广汽集团董事长曾庆红表示，电池已占汽车总成本的40%、50%和60%，并且还在不断增加。我现在在宁德时代工作，是吗

但无论是对华为的不满，还是对宁德时代的抱怨，广汽集团目前都无法强行切断与他们的联系。这是一个必须被接受的现实——新能源汽车制造已经从一场简单的烧钱战争演变成一场既烧钱又烧技术的复杂战争。

凭借两轮巨额融资和对广汽集团的依赖，广汽埃安是囊中有余粮的主要玩家，但他们不得不勉强寻求结盟的原因是缺乏核心技术。华为和宁德时代分别代表了智能驾驶和动力电池两大关键技术。

当然，并不是所有广汽埃安等新能源汽车制造商都在这种生存环境下盲目寻求妥协。例如，广汽埃安正在不断强化其技术属性。

在电池领域，广汽埃安发布了5分钟充电续航里程200公里的超快电池技术，以及续航里程超过1000公里的海绵硅负极电池技术。在智能网络领域，它是……

o拥有一个由超视距呼叫停车和NDA智能导航辅助系统等技术组成的ADiGO智能物联网系统。

然而，这些技术的价值一直受到许多人的质疑。例如，之前提到的广汽埃安高端新产品AION LX PLUS，在宣传中强调“续航里程超过1000公里/小时”、“8分钟充电80%”等特色技术时，被中国科学院欧阳明高院士批评为“不可能”。

对此，广汽埃安总经理顾惠男只能痛苦地解释，对方“误解了”，“8分钟满1000公里理论上是可能的”，这种理论模型“肯定会出来”。在一次言语冲突之后，AION LX PLUS的可信度大大降低。

不可否认的是，广汽埃安正在成长为新能源汽车制造市场上一架强大的战斗机。然而，由于它在2020年才量产并交付了第一辆汽车，可以说它已经站在了历史的肩膀上，并取得了后来者的地位。如何保持战斗力，能否形成有效的竞争壁垒，支撑和提升自身和广汽集团的估值，还需要时间检验。

文|顾小白

编辑|周瑜

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