除了锂电池，新能源车还有哪些环节值得投资？

自2020年最低点以来，中证新能源汽车指数收益率上涨了两倍多，期间最高涨幅超过3.5倍。作为近年来最热门的投资赛道，新能源汽车行业的投资获得了无数投资者的热情。受益于需求的快速增长，上游锂矿也开始了暴涨模式。电池级碳酸锂已从2019年约5万元/吨的低点上涨至目前近50万元/顿的价格。掌握动力电池技术的国内制造商因此成为国内生产的核心技术。

那么，除了众多造车新势力，以及广受关注的锂矿和动力电池外，新能源汽车产业链中还有哪些环节值得关注？

新能源汽车产业链现状

与传统汽车产业链相比，新能源汽车产业链的环节更多，每个环节的价值占比都发生了重大变化。相似之处在于，传统燃油车和新能源车都包括上游原材料、中游零部件、下游汽车制造商，以及包括维修和售后服务、汽车金融等服务的汽车售后服务市场。不同之处在于，新能源汽车的上游原材料包括动力电池的原材料，如正负极材料、隔膜、电解质，以及锂、钴、镍等金属材料；中游的动力电池、电动机和电子控制已经取代了燃油车的动力总成，成为新能源汽车（600405）的动力源，也是价值最大的产业链。同时，受益于汽车的智能化，智能座舱在产业链中的价值也在逐步提升；在下游整车厂，除了传统的老牌整车厂，造车新势力迅速崛起，成为当前新能源汽车市场的主力军，如特斯拉、蔚来、理想、小鹏、领德；

在汽车售后服务市场，新能源汽车也展示了与传统燃油汽车完全不同的服务。除了汽车维修、二手车、汽车金融等，新能源汽车售后服务市场还包括充电站、发电站、电池回收、梯级利用等。然而，燃油车中火热的二手车交易在新能源汽车中并不常见。

从目前新能源汽车产业链来看，电池已经取代了传统汽车的动力总成，成为产业链中最有价值的部分，约占35%。电池、电机、电控等“三电系统”是新能源汽车产业链的核心环节，三电系统在产业链中的总价值约占50%。内饰、底盘和其他部件与传统燃油车相似，是用户体验的重要组成部分，约占产业链价值的30%。另一个显著的区别在于智能驾驶舱系统。目前，新能源汽车的智能座舱已普遍进入智能化时代，中控大屏、全液晶仪表等功能占据市场。数字汽车导航、智能驾驶等功能对智能座舱提出了新的要求。因此，近年来，智能座舱发展迅速，在产业链中的价值占比不断提高。

新能源汽车投资的核心赛道

围绕新能源汽车的产业链和未来发展趋势，市场上也出现了一些核心投资赛道。从整个行业来看，新能源汽车的主要投资重点是与燃油车相比的增量零部件，如动力电池、热管理系统和集成压铸。另一个主要关注点是汽车智能化带来的增长部分，主要集中在汽车电子领域的投资，如车载摄像头、毫米波雷达、超声波雷达、激光雷达、智能驾驶等软硬件。明确地：

一个是核心动力电池环节。从整个新能源汽车的发展来看，是围绕电池的持续技术革命，如铅酸电池、镍铬电池、锂电池等。从资本市场的表现来看，经过近两年新能源汽车渗透率的持续提升，动力电池也是性能最好的环节。

围绕动力电池，目前的重点主要集中在电池创新上。包括电池材料的创新，电池结构的创新，以及对锂电池的替代。在材料创新方面，正极材料是核心，目前有磷酸铁锂和三元锂两条技术路线不相上下。其中，磷酸铁锂向磷酸锰铁锂的研发是一个重要趋势，而三元材料则向高镍、高电压、，和单晶。负极材料方面，主要关注人造石墨的应用和复合碳硅负极材料的研发方向。

结构创新是目前动力电池制造商的主要创新方向，但它不会改变电池本身的材料，而是一种物理创新。例如，今年由宁德时代（300750）发布的麒麟电池，比亚迪（002594）的刀片电池，以及特斯拉的4680电池。总的来说，结构创新领域围绕着电池单元展开，有圆柱形、方形外壳和软包装。电池组还具有传统模块结构、CTP和CTC的区别。然而，无论电池形状如何，核心在于提高电池组的利用效率。

在电池替代方面，主要重点是探索正负电极材料和电解质材料的可替代性，核心是探索正极材料。各种力量正在布局的钠离子电池，由于其独特性，已成为电池材料创新的焦点……

r的价格和更强的经济效益作为电池。

除了备受市场看好的电池赛道外，第二个值得关注的投资赛道是新能源汽车的热管理系统。与传统燃油车相比，新能源汽车的热管理系统增长潜力是传统燃油车的数倍，边际增长对行业空间的驱动作用更大。与燃料动力汽车的动力总成系统类似，新能源汽车需要在“三电系统”中应用更多的冷却和加热，例如电池冷却、电机冷却、电子控制和电池加热。同时，在纯电动汽车的智能驾驶舱系统中，冷热系统的应用更加多样化。

三是新能源汽车轻量化带来的汽车材料和工艺创新。从需求端来看，新能源汽车目前需要解决的核心问题之一是续航里程问题，而轻量化是提高续航里程的重要途径。纯电动汽车每减重10公斤，续航能力就可以增加2.5公里。因此，如何在保证安全的同时创新车身材料和压铸方法，成为材料创新的另一个重要方向。

目前，轻量化材料的应用是实现汽车轻量化的最基本手段。许多制造商可以通过用碳纤维和铝镁合金代替钢材来实现更强的车身强度和更轻的重量。而先进的高强度钢是各大汽车公司的努力方向。使用轻钢可以使新能源汽车的重量最大减轻60%。另一方面，它在于车身的轻量化结构，既适用于新能源汽车，也适用于传统燃油汽车。但相对而言，新能源车型的设计最容易实现结构轻量化，成本最低。采用结构轻量化设计理念，不仅车身框架，底盘和其他部件也可以实现轻量化。“集成压铸”方法正是结构轻量化技术的创新，特斯拉是其中的领导者。通过将多个铝合金部件压铸成1-2个大型铝铸件，取代了传统的先冲压多个部件再焊接在一起的方法，这种集成压铸结合了降低成本、重量轻、生产效率快速提高等多重优势。目前，它正处于行业爆发的早期阶段，集成压铸工艺也在引领整个行业的车身技术转型。

第四是汽车智能化带来的整个产业链的投资机会。从自动驾驶涉及的环节来看，包括感知、定位、规划决策、控制等。

在这些环节中，它们主要由三个主要系统控制，并涉及许多软件和硬件组合应用。例如，在感知过程中，车载摄像头充当自动驾驶的眼睛，在收集信息和分析图像方面发挥作用。车载激光雷达是负责高级自动驾驶传感器的“C”位置。毫米波雷达具有探测距离远、影响小的特点。随着自动驾驶的普及和渗透率的提高，这些汽车电子产品的硬件迎来了更广阔的提升空间。

在决策执行阶段，算法成为智能驾驶的核心，软件服务提供商将成为盈利的重点。智能算法通常是通过软件和硬件的集成来提供的。例如，广泛使用的全景停车、车道偏离、碰撞预警等算法被内置在汽车兰格ADAS芯片中，并通过一系列汽车电子芯片进行智能应用。因此，硬件始终成为算法的载体，软件服务提供商有望成为未来汽车智能化的最大受益者。

除了上述对各个产业链的投资，整机厂也是当前行业的投资热点。国内新型汽车制造业……

蔚来、理想、小鹏等es最先受益于新能源汽车渗透率的提高。但随着新能源汽车渗透率放缓，传统势力在造车领域对新能源汽车的布局正在逐渐缩小，造车新势力与传统造车企业的优势差距也在逐渐缩小。他们能否在未来激烈的竞争中保持领先地位还有待观察。

本文由公众号“星空金融研究院”原创，作者为星空金融研究所研究员黄大智。封面图片来自依图。通用域名格式。

编辑：孙江勇、毛德芬

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标签：特斯拉蔚来小鹏比亚迪理念

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