保时捷IPO在即，经销商业绩下滑，汽车研究员：促销力度或加大

图片来源：来自欧洲的最新消息将保时捷的首次公开募股推向了风口浪尖。9月7日，德意志银行发言人表示，保时捷已委托该银行负责即将进行的零售发行。大众汽车表示，根据审查结果，经监事会同意，大众汽车管理委员会已决定在9月底或10月初进行保时捷首次公开募股。不过，具体IPO时间将由市场环境决定，预计今年年底前在法兰克福证券交易所上市。据报道，作为保时捷IPO的一部分，大众汽车计划不仅向机构投资者发行优先股，还将向德国、奥地利、法国、意大利、西班牙和瑞士的公众发行优先股。时代财经注意到，保时捷在中国上市公司中不仅有供应商，还有经销商。保时捷在欧洲的上市将对上市公司的业绩产生什么影响？这两家供应商在今年上半年遭受了损失。2022年9月5日，上海证监局受理了奉天电子提交的向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的辅导备案材料。指导意见提交日期为2022年9月5日。这意味着，正如此前计划在上海证券交易所科创板上市一样，奉天电子距离登陆北交所又近了一步。公开资料显示，奉天电子的主要产品为汽车电源产品和汽车热管理系统产品。他们于2013年8月8日在新三板上市，公司实际控制人为彭雄兵和彭雄飞。《泰晤士报财经》注意到，奉天电子已于2021 6月在上海证券交易所科技创新委员会（Shanghai Stock Exchange Science and Technology Innovation Board）公开了其上市计划。其当时的招股书显示，“在乘用车领域，公司已成为保时捷的一流供应商”，其主要产品是“乘用车逆变器”。

图片来源：奉天电子招股书截图今年上半年，奉天电子实现营收1.77亿元，同比下降33.37%；归母净利润845.98万元，同比下降73.36%。对于业绩下滑的原因，奉天电子认为主要原因是“上海疫情导致营收下降，成本费用增加，净利润下降”。除奉天电子外，A股市场的德润电子（002055）和均胜电子（600699）也是保时捷的供应商。今年7月，安信证券发布了一份题为《德润电子：保时捷Taycan碳化硅OBC独家供应商，树立基于高端的行业标杆》的研究报告，其中提到，“公司独家为保时捷Taycan车型提供22KW800V高压快充产品，应用了第三代半导体技术和SiC高频解决方案，具有行业领先的技术实力”。8月12日，在投资者关系平台上，德润电子的王海秘书确认了上述产品的供应，并表示“我们已被评为保时捷a级供应商，并形成了密切的合作关系。”但德润电子业绩不佳，今年上半年公司实现收入36.65亿元，同比下降1.72%；归母净利润亏损5900万元，同比下降391.90%。究其原因，德润电子的解释是“帕顿的生产经营活动受到疫情影响，导致短期停工；产业链和供应链不稳定，导致部分订单交付和项目进度延迟；原材料价格高企和芯片短缺问题尚未得到明显缓解，公司已积极采取措施，全力支持tect客户的交付需求，但也导致了高昂的运营成本；

此外，由于客户债务重组，公司持有相关股价。电网下跌导致的公允价值变动损失对公司的经营业绩产生了负面影响，公司净利润较去年同期由盈转亏。9月8日，德润电子在接受时代财经采访时表示，该公司是保时捷的供应商，主要提供“22KW 800V高压快充车载充电器”等产品。“在公司营收中所占比例很小，具体数据无法披露。”对于保时捷IPO对公司的影响，德润电子表示，“目前没有影响。”同样，均胜电子上半年业绩也不佳，营收229.20亿元，同比下降3.09%；归母净利润亏损1.05亿元，同比下降139.27%。公开信息显示，均胜电子旗下的均胜普瑞于2019年推出800V SiC技术，该技术首次应用于保时捷Taycan车型。自2019年以来，均胜电子一直在为保时捷Taycan开发和生产高压充电助力器和多功能DC/DC电压转换器，帮助车辆在800V电站快速充电，在充电20分钟内实现约80%的电池能量，并使车辆能够在400V电站充电。华安证券今年8月中旬的研报也指出，均胜电子旗下普瑞的下游客户涵盖大众、宝马、保时捷、奔驰等中高端客户。我们目前仍然是保时捷的供应商，但具体的销售数据不易透露。“9月8日，均胜电子负责人在接受时代财经采访时表示，公司过去几年一直在向保时捷销售，主要是高压和快速充电电池管理系统。关于保时捷的推出是否会影响供应商销售，该人士表示，保时捷作为一家汽车制造商，正在进行IPO上游零部件供应商仍然更多地依赖于相关车型的销售。“经销商业绩同比下降。除供应商外，的几家保时捷经销商也已上市。例如，去年7月15日，在香港证券交易所上市的百得利控股（Baideli Holdings）是一家专注于豪华和超豪华品牌汽车的中国汽车分销和服务提供商。实际控制人是周晓波。百得利Hol丁斯是首批保时捷经销商之一，并于2003年在北京开设了第一家保时捷3S经销商。从商业角度来看，百得利控股的收入严重依赖保时捷。2018年、2019年和2020年，公司销售保时捷所产生的收入分别约占总收入的53.9%、56.2%和53.5%，而销售保时捷产生的毛利分别约占毛利润总额的65.1%、58.9%和58.6%。由于百得利控股2021的年度报告没有披露保时捷的具体销售数据，因此不可能知道保时捷销售收入的比例。截至2021 12月31日，百得利控股在北京、天津、山东、四川、浙江、上海和广东7个省市为保时捷、奥迪、梅赛德斯-奔驰、宾利、沃尔沃和捷豹路虎品牌经营14家4S经销商。保时捷4S店共有5家，其中北京2家，成都2家，天津1家。不过，今年上半年，百得利控股的业绩也有所下降。1-6月，公司实现营收45.79亿元，同比下降7.36%；

归属于母公司的净利润为1.59亿元，同比下降23.92%。另一家在香港股市上市的保时捷经销商是美的汽车。今年4月4日，梅东汽车以37亿元人民币完成了对追星汽车销售集团有限公司有限公司的收购。本次收购仅限于追星汽车旗下7家保时捷4S店，其他经销品牌不在收购范围内。追星汽车在南京、青岛、天津、重庆、潍坊、济南和郑州拥有7家保时捷4S店、4个展览中心和3个服务中心，共有14个营业点。美的汽车在其公告中表示，由于分销许可证的稀缺，内部增长很困难，或者需要时间和成本来扩大这一业务。此次收购将进一步巩固美动汽车在豪华汽车分销业务中的地位，并将保时捷品牌的汽车门店网络从9家门店扩大到16家门店。新增7家门店将位于美东汽车等区域的扩张区域，有效补充现有的分销和服务网点。今年上半年，美东汽车实现营业收入126.58亿元，同比增长7.2%；归母净利润3.43亿元，同比下降36.03%。美动汽车2022年半年报显示，该公司旗下保时捷、宝马、雷克萨斯和奥迪品牌的新车销量共计20469辆，但未披露所有新车的具体销售数据。然而，美的汽车在其半年报中表示，销售收入的增长“主要是由于高效的运营和新收购保时捷门店的贡献”。9月8日，时代财经分别向布拉德利控股和美的汽车发送了采访电子邮件，但截至发稿时，他们尚未收到对方的回应。一位券商汽车行业研究员告诉时代财经，经销商业绩的增长主要与下游用户市场的需求有关。“目前，疫情对经销商4S店销售的影响比较大。汽车制造商上市后普遍存在业绩压力，一般会将压力转嫁给经销商。但支持和推广力度会加大，有利于刺激销售

图片来源：图虫网公开信息显示，本次保时捷IPO募集资金主要用于支持大众与保时捷之间的电动化、自动驾驶转型等计划。保时捷首席执行官奥利弗·布鲁姆表示：“这对保时捷来说是一个历史性的时刻。我们相信，作为世界上最成功的跑车制造商之一，首次公开募股将为我们打开新的篇章，增强我们的独立性。”然而，保时捷在供应链中面临着许多问题，如汽车制造原材料价格上涨、半导体芯片短缺，疫情的影响、俄罗斯和乌克兰的持续局势以及国际通货膨胀。时代财经了解到，中国大量保时捷车主此前在社交媒体平台上表达了自己的权利，称一些保时捷车辆将转向柱更换为手动调节，而手动调节原本具有电动调节功能。缩小版车型包括Panamera、Cayenne、Macan、911和Taycan等几款热门车型。无论是否上市，保时捷都应该解决供应链问题。对供应商来说，它的上市意味着更严格的要求；对于经销商来说，可能会有更多的支持。很难说它是否能‘共享IPO盛宴’，总体而言，这不是一件坏事，”上述证券研究员表示。

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