零跑汽车赴港募资 追赶“蔚小理” 去年卖一辆车亏6万元

9月20日，零跑汽车发布公告称，预计将于2022年9月29日在联交所开始交易，交易代码为9863。其香港首次公开募股在全球发行的股份数量为1.308亿股，每股发行价格在48至62港元之间。以62港元的最高限价计算，零跑汽车的市值约为708.48亿港元。零跑汽车通过此次首次公开募股筹集了最高81亿港元的资金。与较早成功上市的NIO、理想和小鹏三家新车制造商相比，零跑汽车略显低调。自2021下半年以来，Zero Run的销售额逐步实现了飞跃，在交付量方面逐渐赶上甚至超过了三家领先的新车制造公司“魏小丽”。今年8月，零跑汽车交付量为12525辆，同比增长180%以上；交付量连续四个月创新高，8月交付量在新车制造商中排名第二；

1-8月累计交付量为76563辆，超过了蔚来、理想等顶级新动力车企。根据Frost Sullivan的分析，就交付量而言，零跑是中国增长最快的新兴电动汽车公司。但从财务数据来看，零跑与“蔚小理”仍有明显差距。根据零跑汽车的招股说明书，在2019、2020和2021的过去三个财政年度，零跑汽车营业收入分别为1.17亿元、6.31亿元和31.32亿元。2020年和2021收入同比增长率分别达到439.74%和396.13%。目前，魏小丽的季度营收已经超过70亿元，其中魏莱超过100亿元。在现金流方面，零跑汽车的现金及现金等价物为43.38亿元。根据“蔚小理”三家公司披露的2022年半年报，现金流最小的小鹏汽车也实现了413.39亿元的现金及现金等价物、限制性现金、短期存款、短期投资和长期存款。与成功实现正毛利率的魏晓丽不同，零润汽车的招股说明书显示，2019年至2021，该公司的毛利率分别为-95.7%、-50.6%和-44.3%。与产品定位集中在30万元以上豪华车市场的NIO和理想，以及产品定位在15万元以上主流市场的小鹏不同，尽管交付量不断增加，但零跑的主要销售车型主要集中在10万元左右的入门级市场。数据显示，2021，T03交付量为3.91万辆，占Zero Run年交付量的89.48%。这款车的补贴价格从7.95万元到9.65万元不等。Zero Run Automobile，也称为“2021，我们的业务主要依靠T03的成功销售。尽管零跑、Nezha、五菱等车企已经上调了部分产品的价格，但新能源车企管理层告诉记者，一些入门级产品的价格上涨无法覆盖成本上涨的程度。从汽车行业的传统模式来看，价格较高的车型往往具有更好的利润率表现。9月28日，零跑C01将正式上市，预售价格为18-27万元。有数据显示，其预售订单量超过10万件。此外，零跑汽车还没有突破造车新势力“卖得多、亏得多”的循环。尽管销售额持续大幅增长，但2019年至2021，零润汽车的净亏损继续扩大，三年内相应的净亏损分别为9.01亿元、11亿元和28.46亿元。相应的调整后净亏损分别为8.1亿元、9.35亿元和26.29亿元。根据2021 4.3万辆汽车的销量，零跑汽车每售出一辆汽车就损失6万元。新车制造商何时能够盈利已成为业内关注的一个关键话题。北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔认为，汽车是一个大产业，如果一个产品销量低，就很难盈利。与此同时，汽车行业的竞争相对激烈，汽车公司通常不敢将价格定得太高。许多新车公司目前都处于亏损状态。许多汽车公司都期待着销量的持续增长，并在实现规模经济的情况下实现盈利。汽车市场就像一个金字塔，入门级车型处于金字塔的底部，市场容量最大。大众和丰田在制造高端汽车之前，先把这款入门级车型做得很好。大多数汽车公司都选择自下而上的发展。目前，零跑汽车在入门级车型市场已经取得了一定的销量。当销量达到20万台或更多时，规模效应变得突出，零部件供应变得更加突出。议价能力也将完全不同，利润将更高，这可能是实现零利润的途径。张翔说。

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