小鹏新车发布后大跌15%创新低 销量与增速问题引发市场关注

9月22日，财联社报道，小鹏汽车（09868。香港）H股今日开盘后迅速下跌，跌幅超过15%，至51.4港元的历史低点。截至发稿时，股价下跌13.13%，至52.95港元。此外，今年到目前为止，小鹏汽车的销量已经下降了70%以上。

在新闻上，小鹏于9月21日发布了其成立以来最昂贵的车型——小鹏G9。据悉，G9定位于高端市场，小鹏自称是“50万以内最好的SUV”。在公司层面，小鹏迫切需要像G9这样的新产品来打破销售瓶颈。财报数据显示，小鹏汽车第二季度交付3.4万辆，月均交付量一直徘徊在1万辆左右。不过，小鹏第三季度的交付指引仅为29000-31000辆，环比下降10%-16%。这也引发了市场的重大担忧。海通国际发布研究称，作为小鹏首款中大型SUV车型，G9进一步完善了公司的产品组合，有望带领小鹏进入中高端市场，实现品牌突破。与此同时，G9的利润率更高，预计将提高毛利率。目前，顶级新势力正处于更替期，竞争压力巨大。从交强险的数据来看，小鹏在9月前两周的交付略显疲软。尽管实现Q3指引的压力可控，但仍迫切需要新车型带来新的增长势头。随着G9从下个月开始交付，再加上年底国家刺激需求的补贴政策到期，我们期待着第四季度业绩增长的逆转。可以看出，无论是公司还是资本市场都对新车型抱有很高的期望，但需要注意的是，G9的价格区间已经渗透到了传统汽车巨头的“腹地”。数据显示，在1-8月高端SUV销量排行榜中，小鹏G9旗下的梅赛德斯-奔驰GLC、奥迪Q5、宝马X3等高端车型价格相近，均为经典SUV车型，价格区间为“50万元以下”，这些传统品牌车型多年霸榜。作为造车新势力，小鹏已经进入这个细分市场，其有效性仍有待市场检验。除了上半年销售疲软外，小鹏增速放缓和营收无法匹配的亏损也引起了市场的高度关注。数据显示，小鹏2022年上半年的总交付量为68983辆，同比增长124%。但值得注意的是，根据中国乘用车协会的数据，上半年国内新能源汽车市场共实现零售额260万辆，同比增长120%。也就是说，小鹏上半年124%的“高”增速只是行业平均水平。这与新造车行业龙头公司的行业认知形成鲜明对比，也不符合资本市场对小鹏的预期。即使与过去的自己相比，小鹏在成长方面也经历了挫折。2021，小鹏交付98155辆汽车，同比增长263%。此外，销售疲软加上隐藏的增长担忧，使得小鹏持续扩大亏损在市场眼中更加突出。财报数据显示，小鹏汽车第二季度实现总收入74.36亿元，同比增长97.7%。但另一方面，小鹏同期净亏损27亿元，较上年同期增长126.1%。国信证券（002736）的一项研究显示，上半年，小鹏汽车销量保持较高的同比增速，但上游原材料成本大幅上升。公司在研发、营销渠道等方面加大投入，导致净利润同比下降。华泰证券（601688）的一项研究表明，小鹏下调了第三季度的交付指引，比彭博社的普遍预期低32-37%，这更多是由于小鹏的需求下降，而不是供应限制。据华泰证券观察，以小鹏P7为例……

例如，即使有促销折扣，等待期也从7月1日的9周缩短到8月23日的5.5周。预计小鹏第三季度营收为68.-72亿元，较上一季度下降3-9%。

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