零跑汽车开盘即破发，王孝安、葛卫东押错宝？

零跑汽车的新势力终于敲开了资本市场的大门。9月29日，零跑汽车（Zero Run Motors）在香港股市正式上市，首次发行价格为每股48港元。开盘后，其股价开始暴跌，较首次发行价下跌14%，交易时段下跌近40%。截至交易日收盘，零跑汽车股价下跌33.54%，收于31.9港元。黑市已经破发，每手最高损失2920港元。事实上，有早期迹象表明，市场对零跑汽车并不乐观。昨晚，在香港股市的黑暗市场中，Zero Run Motors已经取得突破，跌幅近20%。今天，它在香港证券交易所登陆，并在交易开始时突破，最大跌幅为39.48%。据和讯金融计算，零跑汽车一手签约率为100%，每股100股。在不计算手续费的情况下，每手的最大损失为2920港元。对于公司首日股价破发，零跑汽车董事长朱江明表示，由于全球动荡和下行通道，这确实不是一个很好的时期。然而，我们选择上涨的主要原因是我们不关心当前的时间段，这是一个长期的过程。我们更关心的是真正的质量，并尽快获得我们的市场份额。首次公开募股融资额低于预期，仅获得0.16倍的认购。对于零跑汽车来说，这次IPO并不顺利，我们经历了无数磨难。9月20日，零跑汽车（Zero Run Motors）在香港证券交易所（Hong Kong Stock Exchange）宣布，其已在全球首次公开募股1.31亿股，每股定价在48港元至62港元之间。根据每股48港元的最终结果，零跑汽车将IPO价格定为发行价格的下限。此外，零跑汽车此前计划融资15亿美元，但最终融资额不到8亿美元，低于预期。在IPO的新阶段，零跑汽车的处境也十分惨淡。9月29日发布的公告显示，共有3151人认购了其香港公开募股，但尚未全部认购。此次认购仅为香港公开募股首次可用认购量的0.16倍左右，最终分配给公开募股的股份数量为214.64万股，约占发行股份总数的1.64%。根据德勤中国资本市场服务公司（Deloitte China Capital Market Services）最近发布的一份研究报告，由于美联储大幅加息和资产负债表削减，以及俄罗斯和乌克兰之间的持续冲突，香港新股市场自今年年初以来一直遵循全球新股市场的趋势。融资总额和数量都大幅下降。按半年计算，今年上半年香港股市新股数量为2013年同期以来最低；这是自2012年同期以来的最低筹资额。当你生病上市时，你卖得越多，损失就越多？除了登陆资本市场，零跑旗下的零跑C01旗舰车型昨晚也完成了上市，售价区间为19.38万-28.68万元。官方称这款车在20万元以内没有任何竞争对手。但新车和首次公开募股的“双重”上市并没有被市场所接受。这背后的根本原因是什么？从财务数据不难看出，零跑汽车此次上市存在问题。根据招股说明书，2019年至2021，零跑汽车收入分别为1.17亿元、6.31亿元和31.32亿元，同比增长约400%；

然而，同期的损失继续扩大。2019年至2021，零润汽车净亏损分别为9.01亿元、11亿元和28.46亿元，累计亏损超过48亿元。截至今年3月31日，零跑汽车的负债总额为63.32亿元，一季度营业亏损10.72亿元，同比增长169.35%。相比之下，理想汽车今年上半年的净亏损仅为6.52亿元，零跑汽车第一季度的亏损超过了理想汽车上半年的亏损。与此同时，零跑同期交付了21579辆新车，这意味着零跑每售出一辆车将损失近5万元。从这个角度来看，“你卖得越多，损失就越多”已经成为零跑汽车目前的问题。从盈利能力来看，其“造血”能力远低于“蔚小理”。目前，NIO和理想汽车的毛利率已经超过20%，小鹏汽车的毛利润率也超过了10%。尽管零跑汽车的毛利率逐年上升，但2021零跑汽车毛利率仍为-44.3%。分析表明，较高的汽车价格提供了更充足的溢价空间，从而更有效地提高了公司的毛利率。事实上，Zero Runner也实践过，并将赚来的大量资金投入到研发中。2019年至2021，Zero Run的研发费用分别为3.58亿元、2.89亿元和7.4亿元。作为造车新势力，“蔚小理”的销售收入分别为44.29亿元、24.88亿元、45.92亿元；小鹏汽车的市值分别为20.7亿元、17.26亿元和41.14亿元；

理想汽车的研发费用分别为11.69亿元、11.00亿元和32.86亿元。就2021研发占收入的比例而言，理想值为12.2%，NIO为12.7%，小鹏为19.6%。零运行高达23.6%。从这个角度来看，零运行汽车正试图保持较高的研发比例，同时通过越来越昂贵的新车型提高其收入能力。根据招股书，零跑计划在未来3年内推出7款新车型，并希望通过这些新车型逐步渗透中高端主流市场。零跑汽车还在招股书中表示，本次IPO募集的资金约40%将用于研发，约25%用于提高产能，约25%将用于扩大业务和提高品牌知名度，约10%用于运营资本和一般公司用途。按照比例，40%的融资金额进入了研发团队的口袋。与此同时，零跑在其招股书中明确表示，我们计划继续投资扩大我们的销售和服务网络、研发活动、销售和营销活动、人才招聘和国际扩张。由于这些投资通常需要时间才能实现回报，我们预计2022年将出现重大净亏损和经营现金流出。超级牛散和名人基金经理正在押注零跑。纵观零跑汽车的融资过程，各种明星投资机构层出不穷。据了解，零跑汽车是首家获得红杉中国投资的新能源汽车公司。红杉资本全球执行合伙人Neil Shen亲自出席了零跑汽车融资的签约仪式，这是零跑的平台。和讯财经梳理了零跑汽车的股东名单，发现其在超级牛的身影中并不缺乏。招股书显示，舟山浩海持有零跑科技2056.69万股，占比2.03%。舟山浩海背后站着价值400亿元的超级牛散王小安。此外，私募股权大亨葛卫东正在押注零跑汽车。股东名单显示，私募大亨葛卫东进入较早，持有零跑科技1834.42万股，占比1.81%。因此，他似乎对零跑汽车的未来前景非常乐观。据公开信息显示，葛卫东于2005年发起成立了上海混沌投资有限公司，年平均投资回报率近120%。此外，9月22日，北京银行（601169）与零跑汽车签署了全面合作框架协议。通过此次签约合作，北京银行将为零跑汽车提供不低于50亿元的意向性信贷支持，促进全球自研、垂直整合、智能制造等领域的深度金融合作，充分体现金融机构对零跑汽车的信任和期待。利用这一优势，零跑汽车正在加速运营，并即将启动加速模式。上述股东是否对零跑汽车今天表现不佳的二级市场业绩下了错误的注？零跑和和讯金融的后续也将持续关注。

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