新能源车渗透率超27%，汽车行业格局又生变？

新能源汽车正在加速取代燃油汽车。10月11日，中国汽车协会发布9月汽车销量报告，9月和前三季度汽车销量分别增长25.7%和4.4%。新能源汽车销量增长93.9%和1.1倍，渗透率分别提高到27.13%和23.5%。事实上，新能源汽车的团购相对清晰：首先是城市车辆运营商，主要城市的运营车辆大多已经成为新能源汽车，包括乘用车和公交车；其次，城市之间里程要求较低的消费者一般被用作通勤车辆；第三，一些需要自动驾驶和长途里程的消费者仍然对里程和充电感到焦虑，但他们超过500公里的实际续航里程和30分钟的超额充电几乎不能满足他们的心理预期。需要注意的是，“免征购置税”、“零首付”、“国补+地补”，结合各大汽车公司的各种利润分享活动，对新能源汽车的激励力度前所未有，这些措施极大地吸引了上述三大购车群体。国庆期间，各地汽车线下消费火爆，理想L9、蔚来ES7、比亚迪（002594）Seal、小鹏G9等高智能品牌成为市场上备受推崇的品牌。智通财经APP显示，各大车企已陆续公布9月汽车销量，总体表现良好。一些车企的燃油车在购置税减半后恢复了增长，而新能源汽车的销量继续翻一番。新能源汽车行业发展迅速，各大汽车制造商争相生产各种产品。这导致了行业格局每个月都在发生变化。所以，让我们看看各大汽车制造商的销售业绩，哪一家更强，以及当前的行业格局分布。比亚迪的领头羊恒强调查了9月和前三季度主要车企的销量，发现今年的业绩仍然不错。首先，在整体销量方面，8月和9月，由于购置税等多重优惠，主要车企的销量基本实现正增长。然而，自主品牌的表现相对好于合资品牌，使比亚迪成为行业领导者；

其次，从类型上看，新能源车企继续保持高增长，而传统车企的新能源车渗透率也在快速提升。传统的汽油车已经没有什么吸引力了。第三季度，销售几乎没有受到购置税优惠的支持，但就前三季度而言，一些传统车企的销售额仍有所下降。包括造车新势力在内的新能源车企，销量相对强劲，整体呈现出头部强者恒强、部分追赶的格局。智通财经APP显示，9月、Q3和前三季度，比亚迪销量分别为20.1万辆、53.87万辆和118.51万辆，同比增长翻倍。在国产品牌中处于领先地位，按上述周期划分，在新能源汽车市场占有率分别为28.4%、27.4%和25.84%，保持了行业领先地位。值得注意的是，包括上汽、吉利和广汽在内的传统车企正在提高渗透率。上汽集团前三季度新能源汽车销量近70万辆，其他两家也超过了20万辆。传统车企的新能源战略大体一致，既有纯电动发展，也有插电式混合动力发展。插电式混合动力续航里程更长，极大地满足了对续航里程有要求的购车者的需求，同时也享受到了政策优惠。比亚迪的插电式混合动力现在已经超过了纯电动汽车，而吉利除了纯电动和插电式混动汽车外，主要专注于开发汽油混合动力汽车。然而，纯电动汽车占比超过70%，而广汽的新能源主要由爱安纯电动品牌贡献，前三季度销量超过18万辆，市场占有率达到4.8%。造车新势力格局发生了重大变化，几乎每个月都在刷新。事实上，这些车企有着明确的目标市场，并在各自的消费带中占据优势。比如NIO的消费区在40万到60万之间，理想汽车在30万到50万之间，小鹏在15万到30万之间。这三家公司在各自的消费区都很强大，这使得国产品牌很难挤进。然而，Nezha及其领导者正在寻找替代方式，以在中低端市场获得优势。然而，传统车企和新势力形成了混合竞争，不断渗透到不同的消费市场。例如，比亚迪推出的汉系和海豹突击队都已经挤进了20万元以上的市场，未来可能会有更多的高端车型推出。从整个行业来看，自主品牌形态普遍发达，如广汽埃安、上汽幻速、吉利极氪等。在竞争激烈的环境中迎头赶上，带动了行业的快速发展。从行业角度来看，新能源汽车行业已经从政府主导的市场过渡到市场主导的市场，各种新能源品牌的不断涌入和渗透率的不断提高就是明证。当然，目前促进新能源消费，免征购置税、购车补贴等政策激励仍是主要驱动力。然而，从短期来看，汽油动力汽车仍然是主要的消费汽车。今年5月，第三轮购置税减免政策超出预期，带动了Q3的反弹。事实上，燃油车购置税的下调并没有偏离新能源政策的方向。在当前宏观经济压力下，汽车消费约占GDP的10%，刺激汽车消费对经济增长有很大贡献。而且，从渗透率来看，新能源汽车的替代空间是巨大的。燃油车购置税的降低刺激了旁观者的消费，但对新能源消费的替代并没有产生重大影响。按季度计算，今年第三季度新能源汽车渗透率已增至26.5%，按照目前的增长速度，预计第四季度将达到近30%。新能源汽车的销售和注册之间有一定的时间差。根据部公布的登记数量，今年前三季度，新能源汽车新增登记371.3万辆，占总登记量的21.34%……

新注册数量，略低于销售渗透率。值得一提的是，以目前的保有量计算，截至今年9月，新能源汽车保有量占比仅为3.65%。如果实现20%的渗透率，则保有量需要达到6300万辆，相当于5151万辆的增量市场空间。如前所述，传统车企和造车新势力形成了鱼龙混杂的竞争局面，在巨大的增量市场面前各显神通，并通过产品智能化和不断增加的品牌车型获得更大的市场份额。在产品策略上，造车新势力更注重打造智能化，所以车型较少，基本上是三四款，并且不断升级，代表着理想汽车。传统车企正试图渗透到各个品牌，如广汽埃安，该公司推出了AION S、AION S Plus、AION V、AION Y和AION LX。事实上，在动力系统方面，除了比亚迪有自产电池外，其他车企基本都需要从外部采购，包括向宁德时代（300750）、国轩高科（002074）、中航锂电订购。因此，电力的差异也将反映在价格中。电池容量越大，型号就越贵。在相同的价位下，最吸引消费者的是智能化水平。造车新势力都在着力提升智能化水平，传统汽车也在跟上。各种“雷达配置”已成为高端车型的硬性需求。但智能化主要体现在一些中高端车型上，因此渗透率相对较低。根据国信证券（002736）的研报，目前激光雷达的渗透率不足3%。在上市车型中，小鹏P5顶配版是首款搭载双激光雷达的车型，自动驾驶域控制器渗透率不到5%。智能化是各大新能源汽车公司获得市场份额的核心，未来对相关零部件的需求很大。专注于领导者右侧的布局时机，传统车企实际上比造车新势力更有优势。前者拥有相对雄厚的资金、生产设施和较低的转换成本，而大多数新造车势力需要寻找其他制造商进行外包。此外，传统汽车公司的经销商也分布广泛，很容易增加数量。这也是上汽、吉利和广汽能够在新能源汽车领域快速增长的主要原因。然而，在智能化方面，传统车企相对缺乏，因为它们不依赖安装雷达，还依赖安装软件系统。小鹏和理想都有自主研发的软件系统，这也是他们的核心优势。不同品牌的目标受众可能有所不同。一开始，我们已经谈到了新能源汽车的三大需求群体。事实上，不同的需求偏好也可以细分，但总体而言，市场很大，各大车企有机会做大蛋糕。需要注意的一个例外是，传统车企在新能源转型过程中也在加大对海外市场的渗透，预计海外市场也将是国内新能源汽车品牌的主要增长曲线。总体而言，汽车行业在第三季度经历了全面反弹，主要受燃油车购置税下调以及各种补贴下新能源汽车销量持续翻倍的推动。从结构上看，前三季度新能源汽车渗透率超过23%，9月份超过27%。根据增长率，预计第四季度将达到30%。在各大车企中，比亚迪仍稳居前列，在多个新车型的助力下，有望在Q4保持月度销量冠军的地位。在资本市场上，投资者受到了很大的伤害。自今年年初以来，新能源汽车公司的估值一直在回落。事实上，主要原因是一方面，市场不好，整体市场悲观。另一方面，新能源汽车公司在经过几年的推广后出现了大幅增长，一些估值更高。在市场的影响下，估值回落是不可避免的。但从长期来看，新能源车企仍有巨大机会，且在估值回调后，应注意龙头正确布局的时机。

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