特斯拉不需再被仰视

作家摩拜编辑川越特斯拉2022年并不顺利。在这一年中，股价下跌了40%，我们不得不放松回购股票的立场。但生产能力也“停滞不前”。尽管第三季度销售额创下季度新高，但全年销售目标可能无法实现。10月24日，特斯拉还将Model 3和Model Y在的售价下调了14000-37000元。特斯拉今年前三季度的总销量也被比亚迪（002594）超越，其全年销量冠军的地位岌岌可危。第三季度的净利润同比增长了约一倍，而同期比亚迪的净利润预计将增长三倍。特斯拉“减速”，比亚迪爆炸。比亚迪降价背后是否引发焦虑？然而，从净利润、毛利率和单车净利润来看，比亚迪的盈利能力与特斯拉相比仍有一定差距。特斯拉第三季度净利润预计是比亚迪的4倍，单车利润率约为比亚迪的6-7倍。较大的利润率意味着更强的定价能力，这是一个积极的方面，表明特斯拉在竞争中具有绝对优势。降价后，特斯拉中国的需求也将增加，并获得更多的市场份额。另一方面，特斯拉已经放下了立场，这表明比亚迪等中国新能源汽车公司的积极努力已经给它带来了压力。也许特斯拉不再需要被人尊敬。由于对需求疲软的怀疑，特斯拉在第三季度“抱怨”，收入214.54亿美元，同比增长56%，创下季度收入的新纪录。但仍低于分析师221亿美元的预期；实现净利润32.92亿美元，同比增长103%，接近历史新高；汽车业务的毛利率为27.9%，也低于预期的28.4%。特斯拉将此归因于原材料价格上涨和物流成本增加。展望未来，马斯克预计第四季度交付量将创下新纪录。

来源：特斯拉财报比亚迪尚未披露第三季度报告，但根据预测，收入和利润都有所增长。第三季度净利润预计达到55.05亿元至59050亿元，同比增长333.60%-365.11%。在销量方面，特斯拉第三季度在全球交付了343830辆新能源汽车，同比增长42%；

同期，比亚迪汽车销量为537164辆，同比增长187.01%。今年前三季度，比亚迪汽车销量118万辆，同比增长249.56%。按照目前的增长速度，预计11月将提前实现150万辆的年度目标。特斯拉在第三季度报告中重申了其“尽快扩大制造能力的计划”，并表示在未来几年，汽车交付将实现50%的年均增长。此前，特斯拉曾在4月份设定了150万辆的年度生产目标。前三季度，特斯拉仅交付了91万辆汽车，距离目标还差59万辆。然而，根据过去的数据，特斯拉下半年的交付量通常明显高于上半年。以2021为例，特斯拉交付了930000辆汽车。然而，上半年的交付量仅为38万辆，下半年激增至近60万辆。

来源：另一方面，尽管特斯拉第三季度交付量创下季度新高，但并未达到分析师预期，“缩水”约4%。彭博社的数据显示，分析师此前预计第三季度将交付35.8万辆汽车，这引发了人们对“需求疲软”的担忧。然而，经过仔细分析，特斯拉的需求并没有减弱。特斯拉第三季度生产了365923辆，生产和交付之间的差距为22000辆。这种“供大于求”的局面引发了市场猜测：已经生产了2万多辆汽车却没有交付，是不是需求下降了？答案是否定的。特斯拉没有出现库存积压或未售出的产品，这显然混淆了“交付量”和“销量”的概念。要衡量特斯拉的供需状况，我们应该参考两个指标：销量和产量。销售额是客户签署订单的数据，不受供应链、物流等因素的影响，能够真实代表消费者的需求。因此特斯拉”在声明中抱怨称，“该公司第三季度生产的所有汽车都已被客户订购”。这证明了第三季度的销售和生产之间没有差距，没有库存积压，以及“需求疲软”的猜测”是无效的。但对特斯拉供应链的真正考验是生产订单并将其交付给客户，将“销售额”转化为“交付量”。这取决于“原材料、物流、能源和劳动力”的“面子”。只要有一个环节出现问题，发货量就会“缩水”。第三季度，物流是影响特斯拉交付量的最大因素。在财务报告中，马斯克表示，新车交付延迟的主要原因是“没有足够的船只，没有足够的火车，也没有足够的卡车”。特斯拉高管还警告称，交付问题将继续存在，这可能导致特斯拉第四季度的交付增长不到50%，产量增长超过50%。尽管交付不如预期，但这对特斯拉来说只是一个“减速带”，并不意味着“失速”。特斯拉第四季度的需求依然强劲。而且，第三季度尚未交付的车辆将转移到下一季度，特斯拉的基本面没有改变。毛利率是否低于预期，产能是否低于预期？特斯拉的盈利能力也面临下降。财报显示，特斯拉汽车业务毛利率已连续第二个季度低于30%。从去年下半年到今年第一季度，这一数据都在30%以上。特斯拉将此归因于原材料、大宗商品价格的上涨以及物流成本的增加。第三季度，大多数大宗商品价格进入回调区间，但电池级锂连续创下历史新高。马斯克在财报中表示，如果没有任何激励政策，特斯拉的电池成本可能达到每千瓦时70美元。随着电动汽车的蓬勃发展，未来几年对锂的需求将急剧上升。通用汽车、福特和大众等跨国车企也在设立电动汽车工厂，电池级锂的价格势必会迅速上涨，进一步侵蚀新能源车企的利润。

日期……

来源：上海钢联特斯拉在2020年发布了4680电池，与上一代电池相比，成本降低了14%。然而，电池的续航里程和输出功率都得到了全面提高。从成本、性能到生产效率的全面升级。特斯拉还表示，其在得克萨斯州的4680电池生产线全面运营后，特斯拉的单车生产成本可以降低69%。在这次财报会议上，马斯克表示，他未来的目标是通过“垂直整合”将电池容量扩大到每年1000GWh。目前，特斯拉4680电池的产量比第二季度增加了两倍，每周产量超过1000个电池组。而美国得克萨斯州的工厂已经安装了第二代生产设备，4680电池未来的发展重点是降低成本和扩大北美生产。特斯拉制定了到2026年的详细推广时间表，进一步引领了大型圆柱形行业的标准化趋势。其竞争对手比亚迪的爆发式增长也与“电池自产”密切相关。据不完全统计，比亚迪计划在2022年增加230GWh的电池产能。刀片电池是比亚迪的独家产品，随着产能的逐渐增加，比亚迪新车交付的压力将越来越小。除了原材料价格上涨外，特斯拉在柏林和得克萨斯州的新工厂生产效率低下也影响了盈利能力。今年夏天，特斯拉柏林工厂每周生产约1000辆Model Y汽车，约为工厂总产能的十分之一。到10月初，产量已增至2000辆。特斯拉的目标是到明年第一季度，柏林工厂的周产量达到5000辆，年产量达到25万辆。从目前的进展来看，生产速度还有待进一步提高。柏林和得克萨斯在第四季度的费用仍将影响毛利率，但随着产能的逐渐增加，这两家工厂的费用占收入的比例将进一步下降。第四季度的毛利率预计将比第三季度有所提高。上海工厂目前是特斯拉旗下产能最高的超级工厂，特斯拉在7月对其进行升级后，交付周期显著缩短。特斯拉的目标是将其年产能从45万辆提高到75万辆。产能升级后，特斯拉中国9月交付8.3万辆汽车，环比增长8%。今年前三季度，共交付了483000多辆汽车。根据这一计算，上海工厂很可能实现其年度产能目标。如何支持特斯拉的市值目标？在第三季度报告发布后，马斯克发表了一份令人印象深刻的声明：“特斯拉的市值很可能超过苹果和沙特阿美的总和”，并表示他将回购约500亿至100亿美元的特斯拉股票。目前，苹果是世界上最大的公司，市值为2.4万亿美元，紧随其后的是沙特阿美，市值为2.09万亿美元。截至10月24日美国股市收盘，特斯拉的市值为6619.46亿美元，约为苹果和沙特阿美公司总市值的15%。马斯克将特斯拉的市值与苹果和沙特阿美进行了比较，表明他不认为任何汽车公司是竞争对手。他的目标是成为世界上市值最大的公司。但特斯拉的股价与去年11月的高点相比已经减半，这一市值目标如何实现？马斯克在财报中表示，特斯拉的开发团队目前主要专注于开发下一代车型，预计成本将比Model 3下降一半。按照目前国内生产的特斯拉Model 3 29万元的起步价计算，特斯拉的下一代车型售价可能低于15万元。马斯克的野心非常明确，这款车型的产量将超过特斯拉所有产品的总和。此前，特斯拉提出了到2030年实现2000万辆电动汽车年产量的目标。显然，这款价格实惠的特斯拉将成为数百万销量的支柱。特斯拉一直奉行“大订单”战略，这与比亚迪的“车海战略”形成鲜明对比。目前，在特斯拉的旗舰车型中，第一代是Model s/X，而第二代是Model 3/Y。这已经形成了……

涵盖豪华车、中高端车的产品矩阵，价格从29万元到100万元不等。随着平价版特斯拉的推出，特斯拉将弥补产品矩阵中的不足。比亚迪Seal等车型直接与Model 3进行比较，起价约为20万元，由于其性价比吸引了许多客户。一旦特斯拉的平价版推出，比亚迪将失去其价格优势。对于FSD自动驾驶系统，特斯拉将在北美大范围推出测试版软件。马斯克一再强调，特斯拉肯定会实现全自动驾驶，现在需要的是向监管机构展示FSD系统的真正功能。特斯拉在全球三大市场的市场份额在第三季度也略有上升。

在过去的12个月里，特斯拉在美国/加拿大的市场份额一直在3.3%左右，接近3.5%。在欧洲和中国，该品牌的市场份额非常相似，接近2%。但与上一季度相比，增长速度有所放缓。值得一提的是，有美国媒体预计特斯拉今年第三季度将在美国交付总计11.4万辆新车，同比增长47%。今年前9个月，累计销量超过第二名宝马112050辆，有望夺回美国豪华车年度销量桂冠。特斯拉还征服了德国在欧洲的“汽车大本营”，占据了第三季度电动汽车销量的第一和第二位。在前十名中，Model Y和Model 3的总销量超过了后八名的总和。这表明特斯拉目前在中国以外的全球新能源汽车市场上没有竞争对手，这也是马斯克对未来大胆预期的信心所在。然而，中国新能源（600617）车企不再需要通过自己的努力来仰望特斯拉。正如雷军所说，“超越特斯拉并不难”，很快就会在比亚迪手中实现。随着中国新能源汽车公司加快走出去的步伐，未来与特斯拉竞争的主战场也应该在中国以外的全球市场。

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