电动车泡沫垂垂老矣，特斯拉尚能饭否？

特斯拉的势头依然乐观。凤凰科技北京时间1月15日消息：电动汽车行业的第一次衰退已经到来还是即将到来？电动汽车的股票在2022年底暴跌，这让人想起20年前互联网泡沫的破灭。就像当时的互联网行业一样，电动汽车行业的一些表现最好的公司现在似乎是长期的赢家，尤其是特斯拉。然而，也有一些年轻公司可能没有足够的现金度过经济低迷期，一些处于中间地位的公司已经尽了最大努力做好了准备，但他们的命运可能取决于形势有多糟糕，例如电动汽车初创公司Lucid Fisker和Rivian。经济衰退的考验是，经济正处于通胀担忧减弱和对2023年开始的衰退的普遍预期之间的转折点，市场不知道如何应对特斯拉的大幅降价。这位电动汽车领导者首先在中国降价，然后于1月13日在美国和欧洲降价。古根海姆证券的Ronald Jessikow等分析师表示，与华尔街的普遍预期相比，这可能会使特斯拉的利润率降低25%，并挤出特斯拉所有竞争对手的利润。然而，Wade Bush Securities分析师Dan Ives等乐观主义者认为，面对宏观经济的不确定性，启动电动汽车转型是正确和积极的举措。许多互联网公司都没有成功，”Ives说，“对于一个处于早期阶段的行业来说，他们没有经历过严重衰退的压力测试。“第一次电动汽车衰退”主题“有一个很大的假设：首先，无论是美国还是中国，都会出现经济衰退。去年12月，由于特斯拉采取了减产和降价措施来应对需求下降和库存增长，国内生产的电动汽车交付量环比下降44%，同比下降21%。

特斯拉最近在美国频繁降价，大多数经济学家和首席执行官认为今年可能会出现衰退，尽管上周的市场反弹可能反映了投资者前景的变化，更多人认为经济将出现“软着陆”。穆迪分析公司首席经济学家Mark Zandi预测，美国经济将经历持续数月的“缓慢衰退”，但增长不会完全转为负值。这两种情况都可能损害汽车的整体销量。去年，美国汽车销量创下十年来最差，但一些汽车行业高管现在对反弹更有信心。然而，汽车制造商对电动汽车的短期前景变得更加谨慎。如果经济对当前放缓的通货膨胀做出积极反应，那么这两种情况都可能过于悲观。中国的经济前景也至关重要。根据清洁技术公司clean Technica的研究数据，中国占全球电动汽车销量的一半以上。国际货币基金组织表示，中国今年将避免经济衰退，经济可以增长3.8%。就像互联网泡沫时期的经济衰退一样，如果发生这种情况，并不一定意味着电动汽车的销量会下降。去年，大多数车型在美国和亚洲的销量都大幅增长。更重要的问题是，电动汽车公司的增长率是否足以继续增加就业机会，特斯拉以外的公司是否能够在投资者期望的时候实现利润，或者在他们耗尽现金来弥补创业损失之前实现利润。这与2000年至2001年亚马逊和eBay等互联网公司面临的情况非常相似。当时，互联网股票的抛售正在进行，就像去年特斯拉、菲斯克和Lucid等电动汽车公司的股价暴跌一样：特斯拉下跌65%，菲斯克下跌54%，Lucid下跌82%。当时的情况和现在一样，今天的电动汽车制造商Lordstown Motors、Faraday Future和Canoo等实力较弱的竞争对手正忙于避免经济放缓时的现金耗尽，要么削减成本，要么从投资者那里筹集更多资金。我们的重点是资产负债表的稳定性和筹集更多资本的能力。我们相信情况会很困难，”纽约投资公司AXS Investments的首席执行官Greg Bissuk说，他特别提到……

中型电动汽车制造商。

特斯拉就像互联网泡沫时期的亚马逊。但与此同时，当时互联网公司的收入继续快速增长。那些注定要生存下去的企业从2001年到2003年开始盈利。如今，尽管受到疫情的影响，中国的电动汽车销量仍在增长，美国的电动汽车销售额增长了52%。截至去年年底，电动汽车占美国轻型汽车市场的6%，而2000年底，美国在线零售额中只有1%是电动汽车。特斯拉还有优势吗？对于电动汽车制造商来说，经济衰退的潜在影响是增长放缓，但这不会是整体经济在衰退期间经历的负增长，因为新技术正在不断获得市场份额。美国金融研究与分析中心（CFRA）的研究分析师Garrett Nelson表示，特斯拉仍然是定位最好的电动汽车制造商。Wade Bush Securities分析师Ives表示，当特斯拉于1月25日发布第四季度财务报告时，该公司预计到2022年底仍将产生约40亿美元的现金流。截至第三季度末，该公司的现金、现金等价物和短期证券约为210亿美元，因此不存在烧钱的风险。我们相信特斯拉的股价今年将迅速反弹，尼尔森表示。他认为特斯拉是所有汽车制造商中的首选，并指出CFRA经济学家预计不会出现衰退。特斯拉目前的股价是今年预期每股收益的24倍，而今年的预期每股收益增长率仅为25%。对于一家有持续快速扩张空间的成长型公司来说，这个数字并不高。

推特正在分散马斯克的精力。尼尔森表示，降价后，特斯拉的利润率将缩小，但销量将增加。这将扩大公司的竞争优势，使更多的特斯拉汽车有资格获得7500美元的联邦电动汽车税收抵免， ”他说。当然，特斯拉也有自己的问题，因为今年晚些时候其销售增长放缓。特斯拉第四季度的销售额增长了32%，比今年早些时候大幅下降，并连续第二个季度低于华尔街的预期。艾夫斯表示，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克作为推特的新东家，其怪异行为引发了人们对马斯克与电动汽车制造商。如果特斯拉的衰落加速，他会以多快的速度做出反应。最大的问题是推特，”尼尔森指出。在更黑暗的宏观经济形势下，现在是马斯克带领特斯拉度过这段需求疲软时期的时候了，而不是像华尔街认为的那样袖手旁观，”艾夫斯说？在此期间，初创公司Lucid、Rivian和Fisk可能会面临一系列更高风险，但最终可能会顺利通过。然而，特斯拉的降价可能会给他们带来麻烦：在特斯拉宣布降价后，菲斯克的股价下跌了近10%，因为此举使Model Y的价格接近菲斯克SUV车型“海洋”，后者的中位价格约为5万美元。在这三家公司中，Rivian持有的现金最多。截至第三季度末，该公司持有140亿美元现金、现金等价物和限制性现金。Fisk持有8.25亿美元的现金和现金等价物，而Lucid共持有38.5亿美元现金、现金等价物和投资。然而，每家公司仍在烧钱。那么，他们有足够的资金来度过经济衰退吗？Fisk在截至9月的12个月内损失了约4.8亿美元的现金流，并额外投资了2.2亿美元，这意味着如果损失和投资不放缓，其现金将维持一到两年。Fisk首席执行官Henrik Fisker在一份声明中表示：“由于我们对现金的严格管理，我们对精简商业模式的承诺使我们能够建立一个稳健的资产负债表。我们有能力应对未来的经济挑战，并抓住机会采取行动

2022年前九个月，Lucid在运营现金流损失和资本投资上花费了超过20亿美元，并表示其现金将“至少覆盖2023年第四季度”计划。Lucid最近的生产和交付数据确实超出了预期，尽管预期有所下降。积累的钱……

Rivian的d相当于两年多的近期现金流损失和投资。然而，这三家公司也可以通过筹集更多资金来扩大现金流。事实上，至少有两家公司已经开始这样做。Lucid在去年12月又筹集了15.15亿美元，主要来自沙特阿拉伯的公共投资基金。Fisk已向美国证券交易委员会申请通过“提前注册”融资20亿美元，目前已筹集1.16亿美元资金。这三家公司还应在财报季提供2023年的财务指导，包括资本支出的最新情况，以及随着它们开始交付更多汽车，现金流损失是否会缩小。Fisker于去年11月中旬开始销售其首款车型“海洋”，并计划明年推出价格较低的SUV Fisker“梨”（Pear）。由于新冠肺炎引发的供应链问题导致零部件短缺，里夫公司2022年25000辆汽车的生产目标不足700辆。该公司尚未透露今年将运送多少辆汽车。去年11月，Rivian还暂停了与梅赛德斯-奔驰的合作，并暂时终止了合作开发商的用车计划。Rivian表示，该公司将专注于其消费者业务和其他商业项目，主要是向亚马逊销售送货卡车，这将提供更好的风险调整回报。此举将有助于避免初创企业在资本基础上面临的压力。哪些公司可能会倒闭？在电动汽车市场，前景最差的是法拉第未来、卡诺和Lordstown等公司，它们通过与特殊目的收购公司（SPAC）的合并上市。自那以后，他们的股权价值损失了很大一部分。去年11月，Lordstown宣布了富士康的一项新投资，交易完成后，富士康将持有Lordstown19.9%的股份，以帮助扩大其第一辆皮卡的生产规模，并用2.04亿美元的现金充实其资产负债表。富士康已同意在5月收购的俄亥俄州Lordstown工厂生产Fisk汽车，并将于2024年开始生产。在从富士康筹集资金之前，洛德斯敦在2021发布了持续经营警告。

法拉第的未来岌岌可危，但CFRA分析师尼尔森表示，法拉第未来、卡诺和Lordstown等需要筹集更多资金的公司可能会发现，与在特殊目的收购公司蓬勃发展期间为其提供资金的资本市场相比，持怀疑态度的资本市场可能会阻碍他们的融资道路。他表示，较弱的竞争对手包括Electro Mechanica、英国商用车制造商Arrival和加拿大电动巴士制造商Green Power Motor。他甚至将Fisk、Lucid和Rivian列为因市场紧缩而面临风险的公司。尼尔森表示：“这些公司有商业计划，但没有业务，他们获得了巨额资金。在我们看来，你会看到更多的破产申请，但市场会恢复平衡，但很难想象我们已经触底。”。然而，尼尔森认为，电动汽车的繁荣是真实存在的。他认为，特斯拉是今年整个汽车行业的最佳选择。然而，值得怀疑的是，在互联网繁荣和萧条之后，亚马逊从2002年的低点开始反弹，并在2008年上涨了十倍，但直到2010年才完全摆脱1999年的高点。易趣恢复得更快，但无法保持势头。一位最近通过做空电动汽车行业赚钱的投资者说，“那些有资本生存到2023年的公司，我们把所有的钱都押在了他们身上。”。（作者/小雨）

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