英维特套现离场 机构“买单” 庞大

记者杨晓林“大股东的减持说明不了什么，机构还是非常看好我们的”。上市公司第三大股东北京英伟汽车服务连锁有限公司（Beijing Yingwei Auto Service Chain Co.，Ltd.）董事长彭庆华表示，他并不感到惊讶，“这可能与公司股价近期上涨有关。”

关联公司股票走势

庞大集团5.69+0.091.61%

增加25.30+0.080.32%

海通证券12.53+0.020.16%

2月21日，沪深两市股指暴跌，大部分前期强势股开始回调。同日，巨人集团股价逆势上涨5.50%，创2012年6月27日以来新高。在此之前，该公司已连续9个交易日上涨，直至2月20日涨停，成交量持续增加。自年初以来，该公司的股价已经上涨了近20%。在没有更多利好消息发布的两周里，为什么庞大的股价一涨再涨？对此，庞清华在接受记者采访时表示，商用车业务在年初有所回升，许多新的高端品牌4S店将在年内投入运营，合资斯巴鲁将带来更多额外的好处。这些都是机构和投资者对庞大的积极预期。“而且，庞大的股价被低估了。”截至记者发稿时，庞大的股票价格已回落至5.6元以下。据庞庆华介绍，上市两年来，资本市场的杠杆效应一直走在快速扩张的道路上，从庞庆华每年都在大量获取新的品牌经销商授权和购买土地建设4S店就可以看出这一点。不过，庞庆华表示，从今年开始，“庞大需要推迟扩张，进入内涵式增长阶段”。

大股东纷纷逃离高层？

在Invite最近一次大幅减持庞大股份的前一个月，庞清华通过上市公司公告发布了两份公告。好消息是，经过多年的期待，庞大终于与斯巴鲁的母公司富士重工成立了一家合资销售公司，庞大持有40%的股份。这也是跨国汽车公司在中国收购权利过程中首次与当地地区总代理成立合资公司。坏消息是，1月25日，庞大发布业绩预告亏损公告，预计去年亏损6亿元至7.5亿元。这也是庞大A股上市以来首次出现亏损。与该公司2011年6.5亿元的净利润相比，这种波动可以说是巨大的。该公司给出的理由是，由于乘用车市场低迷和钓鱼岛事件的影响，包括斯巴鲁在内的日本汽车的销量受到了拖累。由于利好和利空消息接连发布，庞大的股价从1月中旬开始呈现波浪式曲线，小幅上涨后连续大幅下跌。特别是，在盈利预测公告发布的一周内，庞大的股价一度跌至4.7元/股。然而，自2月初以来，庞大的股价从底部反弹，并在2月21日大幅反弹至上限，当时股价收于6.1元。在合资斯巴鲁三周多利好发布的背景下，庞大股价连续多日逆势上涨的底线是什么？据报道，这家巨头集团本轮行情的最大驱动因素来自日元贬值。庞大集团是斯巴鲁在中国最大的经销商。由于汇率问题，该公司已经在2011年尝到了甜头。根据该公司2011年年报，由于日元汇率下跌和结算外汇对美元的变化，最终汇兑收益达8702万元。“尽管合资企业斯巴鲁和日元汇率都是正的，但我个人认为，更关键的原因在于，预计今年整体汽车市场可能会复苏，庞大集团早期投资建设的数百家新4S店正在进入成熟阶段……

笔记

拼音 双语对照今年，公司将大幅贡献利润，并减少管理和财务费用。庞大集团秘书长车少华告诉记者，在上述多重积极影响下，庞大今年扭亏为盈的希望很大。在春节前召开的一次大型集团内部会议上，公司提出了明确的2013年利润目标，但庞庆华拒绝向记者透露具体数据，理由是“上市公司相关信息披露制度。”。“商用车，尤其是重型卡车的销量在今年1月有所回升，而合资斯巴鲁的成功也让庞大吃了一颗定心丸。双龙的业务也可能在今年首次实现盈利，“庞清华表示。第三大股东Invite最近一次减持似乎恰逢其时。根据庞大集团发布的最新股东减持公告，2月18日，Invite通过上海证券交易所大宗交易系统减持1097.5万股，占公司总股本的0.42%。”在此之前，Invite通过上海证券交易所的集中竞价交易系统和大宗交易系统累计持有公司1.2亿股股份，占公司总股本的4.58%。这是Invit在一个月内第二次减持股份。截至目前，Invite已减持1.31亿股，占公司总股本的5%。本次减持完成后，Invite持有庞大集团1.19亿股股份，占公司总股本的4.53%。Invite仍然是庞大集团的第三大股东，也是庞大集团除董事庞清华外的第二大流通股东。由于盘达集团曾于2012年5月2日向其原股东发行3.63亿股限制性股票，其中Invit解禁的股份数为2.5亿股，第四大股东北京联合信托投资有限公司拥有1.13亿股。因此，自去年年中以来，Invit一直在通过大宗交易平台和其他渠道出售其被禁的限制性股票。一位机构内部人士告诉记者，“持有Invit的巨额股份成本极低，因此以任何方式出售都是划算的，更不用说最近与Invit高股价同时发生的抛售了。”根据这家巨头集团两年前发布的招股书，2007年底，Invit斥资1.3亿元收购了巨人集团的9946万股股份，持有成本约为1.3元。由于公司计划在2011年每10股增加15股，公司持有的股份数量为2.5亿股，而持有成本降至0.52元。粗略估计，Invit仅通过大宗交易平台减持9925.41万股，前期就赚了4.5亿元。

巨额亏损背后

尽管1月底发布了预亏公告，大股东纷纷套现离场，但该机构对庞大表现出了不同寻常的热情。2月20日，庞大集团登上上海证券交易所龙虎榜，前五名席位全部为机构席位，合计买入金额7323万元，占该股当日交易额的32.4%。2月21日的资金流数据显示，庞大集团净流入2754.23万元，资金持仓率为2.62%，显示出机构的受欢迎程度。庞大将于4月20日发布年度报告。目前，庞达2012年巨额亏损数亿元的经营“成绩单”已成定局。这一损失显然超出了该行业此前的预期，数额巨大。为什么机构在明知坏消息即将发布的情况下，仍然选择在这个时候涌入？“这表明，尽管短期业绩表现不太乐观，但资本市场人士对庞庆华的中长期发展持乐观态度。”庞庆华在接受记者采访时表示，去年，由于商用车市场大幅下滑，乘用车市场整体增速放缓，以及中日钓鱼岛事件，该公司的经营业绩面临压力，而此时正处于庞氏上市后的快速扩张期，巨额财务费用也是造成巨额亏损的关键原因。根据世界卫生组织的数据……

笔记

拼音 双语对照季报显示，公司去年前三季度实现营业收入420.2亿元，净利润亏损2.83亿元，其中第三季度季度亏损5.16亿元，资产负债率为84.21%。仅一年内到期的非流动负债就超过38亿元，同比增长122%。公司在公告中表示，各项费用特别是财务费用的持续增加也是2012年经营业绩亏损的原因之一。“如果早两年上市，趁着上一轮车市井喷之机，庞大可能不会有今天的压力。”一位熟悉前述机构的人士向记者分析称，事实上，庞大的扩张是一种逆周期行为，也就是说，在大环境不好的背景下，尤其是在2011年和2012年，当他们疯狂地获得高端品牌汽车的经销商授权时，这对原本只依赖商用车和斯巴鲁业务的相对传统和单一的利润模式构成了巨大挑战。“我个人认为，这就像两辆汽车朝着相反的方向行驶，一辆是整个国家的经济环境在下降，另一辆是一辆逆势扩张的巨大汽车。换句话说，市场在萎缩，但我们在扩张。这种碰撞自然会带来一些损失。”今年年初，庞庆华在接受媒体采访时承认，逆周期扩张给庞大带来了沉重的财务负担，例如新代理品牌双龙、巴博斯阿斯顿马丁、梅赛德斯-奔驰、奥迪、雷克萨斯和进口大众都是非常好的品牌，但短期内没有盈利。庞清华告诉记者，2013年，庞大将推迟前一阶段的大规模扩张，转而通过改善内部管理和加强售后业务来谋取利润，“前一段时间，我们只知道如何利用品牌授权来建立门店，但如何运营和管理好一家门店，尤其是在单店效率方面是不够的。今年，我们有KPI指标。这也是下一阶段发展的重点。”除了强调单店的盈利能力和各种评估外，2013年，庞大仍将保持适度扩张战略，重点不再放在奥博腾等传统高端品牌上，而是放在DS上。观致汽车以及戴姆勒和比亚迪联合投资的电动汽车品牌“腾势”等新品牌的市场布局也将因这些品牌销量有限而收紧。在利润贡献方面，庞大前期投资建设的近150家经销商已逐步进入成熟阶段。此外，传统的盈利重点也得到了进一步巩固，尤其是新成立的合资公司斯巴鲁中国，这将给庞大带来客观稳定的收益。在与富士重工成立合资企业之前，包括庞大在内的地区总代理必须向斯巴鲁中国支付每辆车3%的管理费。合资后，成为第二股东的庞大可以节省这笔费用，并直接计入当期利润和收入。“受新店折旧压力和财务费用压力的影响，预计2012年公司将出现亏损，但2010年和2011年的新店将在2013年逐渐成熟。我们预计，该公司的利润有望在2013年迎来改善机会。”海通证券的研究报告预测。由于看好中长期盈利前景，包括海通证券、民生证券和齐鲁证券在内的多家分析机构在最近的研究报告中对庞大给予了“增持”评级。

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笔记

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